中国 房地产行业 上市企业资金 及融资成本 分析 由于房地产行业融资渠道受到进一步限制,2018年以来流动性过于充裕的情况发生变化。房地产企业的资金成本

当前位置:中国报告网 > 竞争情报 > 房产建筑

2018年中国房地产行业上市企业资金及融资成本分析(图)

字体大小: 2018-03-29 11:43  来源:中国报告网

中国报告网提示: 由于房地产行业融资渠道受到进一步限制,2018年以来流动性过于充裕的情况发生变化。房地产企业的资金成本

          由于房地产行业融资渠道受到进一步限制,2018 年以来流动性过于充裕的情况发生变化。房地产企业的资金成本出现了明显的提升。


         2018 年 2 月至今,国有房地产企业债券(包括境外债)算术平均的利率水平达到 5.5%,民企则达到了 6.7%。这普遍高于各家公司存量债务资金成本。

图表:2018 年 2 月至今,房地产上市企业场内债券发行情况
  

图表来源:公开资料整理
  
         根据独立第三方机构授米统计,2018年3月初房地产类非标融资的年化资金成本在10.5% 左右。当然,大中型公司在融资成本方面享有优势,但我们估计民营地产企业非标的融资成本普遍也在 8%以上。

图表:2018 年 3 月初,房地产类非标融资的定价水平一览
 

图表来源:公开资料整理

         参考观研天下发布《2018年中国房地产中介行业分析报告-市场深度分析与发展趋势预测

         资金成本提升的问题暂时不会威胁企业的资产负债表,因为企业销售回款仍然基本顺畅。但在杠杆率较高的情况下,资金成本上升必然会威胁企业的盈利能力。

         我们以 A 股销售排列靠前的大中型企业为样本,测算当行业资金成本上升 100 个 BP 的情况下,如假设企业利息资本化率均为 0,则样本 2018 年盈利预测将整体下调 9%。在资金成本上升 300 和 500 个 BP 的情况下,则样本的盈利预测将整体下调 27%和 45%。利息资本化本身并不会改善企业的财务状况,只是推迟了报表反映问题的时间而已。我们相信,未来个别企业的综合资金成本的确有可能提升 300 个 BP 左右,且这些公司的杠杆率高于行业平均水平。我们认为,这类公司或许当前销售情况较好,但未来盈利能力仍然是可疑的。

图表:在假设利息资本化率为 0 的情况下,企业资金成本提升对于样本利润表影响(单位:亿元 )
 

图表来源:公开资料整理
 
         和销售的问题不同,资金成本的问题更多是一个行业竞争格局的问题,而不是总量的问题。资金成本的温和上升本身可遏制土地价格的过快上升,对于一些大国企来说未必是坏事。我们相信,这个问题需要到 2018 年下半年,才会充分暴露出来(因为短期利息资本化等因素会掩盖这个问题)。

资料来源:公开资料,观研天下整理,转载请注明出处(ZQ)


中国报告网提示: 由于房地产行业融资渠道受到进一步限制,2018年以来流动性过于充裕的情况发生变化。房地产企业的资金成本

购买流程

  1. 选择报告
    ① 按行业浏览
    ② 按名称或内容关键字查询
  2. 订购方式
    ① 电话购买
    【订购电话】010-86223221 400-007-6266(免长话费)
    ② 在线订购
    点击“在线订购”或加客服QQ1174916573进行报告订购,我们的客服人员将在24小时内与您取得联系;
    ③ 邮件订购
    发送邮件到[email protected],我们的客服人员及时与您取得联系;
  3. 签订协议
    您可以从网上下载“报告订购协议”或我们传真或者邮寄报告订购协议给您;
  4. 付款方式
    通过银行转账、网上银行、邮局汇款的形式支付报告购买款,我们见到汇款底单或转账底单后,1-2个工作日内;
  5. 汇款信息
    开户行:中国建设银行北京房山支行
    帐户名:观研天下(北京)信息咨询有限公司
    帐 号:1100 1016 1000 5304 3375

成功案例

最新报告

最新市场调研报告

热点资讯

市场分析