博汇纸业
博汇纸业是国内领先的大型造纸企业，产品包括白卡纸、文化纸、石膏面板纸、箱板纸等，其中白卡纸是主要收入及利润来源。目前公司拥有造纸产能208万吨，其中白卡纸150万吨、文化纸 25 万吨、石膏面板纸 15 万吨、箱板纸/瓦楞纸 18 万吨；浆产能：化机浆产能 85 万吨，化学浆产能 9.5 万吨。16 年公司实现营业收入 78 亿元，同比增长 10.5%，归母净利润 2 亿元，同比增长 422%；17 年上半年公司营业收入 40.6 亿元，同比增长 22.1%；归母净利润 4.05 亿元，同比增长 517%。
盈利预测及估值：我们预计公司 17-19 年公司净利润分别约 8.1 亿元、10.7 亿元、13.8 亿元，同比增长 303.6%、32.1%、28.9%，对应 17 年 10xPE。
太阳纸业
太阳纸业是国内造纸龙头企业，主营文化纸、浆、生活用纸等。目前公司纸张总产能约 330 万吨，其中铜版纸 90 万吨、文化纸 100 万吨、牛皮箱板纸 80 万吨、复印纸 10 万吨、工业原纸 10 万吨、生活用纸 12 万吨、淋膜原纸 30 万吨。公司浆产能 120 万吨，其中溶解浆 50 万吨、化学机械浆 70 万吨。16 年公司营业收入 144.6 亿元，同比增长 33.5%；归母净利润 10.6 亿元，同比增长 58.5%；17 年上半年收入 87 亿元，同比增长 32.6%；归母净利润 8.7 亿元，同比增长 148%。
盈利预测及估值：我们预计 17-19 年公司净利润为 17.3 亿元、22.8 亿元、27.9 亿元，分别增长 63.8%、31.5%、22.5%，对应 17 年 13xPE。
晨鸣纸业是集造林、制浆、造纸于一体、多元化发展的大型企业集团，主要包括造纸及融资租赁两大业务。造纸业务包括印刷用纸、包装用纸、办公用纸、生活用纸四大品类体系，年浆纸产能 850 多万吨，其中机制纸产能约 600 万吨，主营纸种铜版纸、双胶纸、白卡纸产能分别为 130 万吨、118 万吨、200 万吨（120 万吨白卡纸项目 16 年底开始投产）。16 年公司实现收入 229 亿元，同比增长 13.2%，归母净利润 20.6 亿元，同比增长 102%；17 年上半年收入 137.5 亿元，同比增长 29.6%，归母净利润 17.5 亿元，同比增长 85.9%。
盈利预测及估值：我们预计2017-2018年公司净利润 35.1 亿元、45.2 亿元，同比增长 70.2%、28.7%，EPS 分别为 1.81 元、2.33 元，对应 17 年 9xPE。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国造纸市场运营态势及投资方向研究报告》
山鹰纸业
公司为华东地区箱板瓦楞纸龙头，拥有年产 354 万吨包装用纸和 11.6 亿平方米中高档包装纸箱的产能。16 年公司实现营业收入 121.3 亿元，同比增 24%，归母净利润 3.5 亿元，同比增 68.8%；17 年上半年收入 74.6 亿元，同比增长 38.1%，归母净利润 8.26 亿元，同比增长 451%。
公司近期公告拟出资 24 亿瑞典克朗（约人民币 19.5 亿元）收购北欧纸业公司 Nordic Paper Holding AB 100%股权，Nordic 公司主要产品为防油纸与牛皮纸，拥有浆纸年产能约 50 万吨。
盈利预测及估值：我们预计公司 17-19 年净利润为 16.3 亿元、18.8 亿元、21.9 亿元，增速分别为 362%、15.1%、16.8%，对应 17 年 13xPE。
博汇纸业是国内领先的大型造纸企业，产品包括白卡纸、文化纸、石膏面板纸、箱板纸等，其中白卡纸是主要收入及利润来源。目前公司拥有造纸产能208万吨，其中白卡纸150万吨、文化纸 25 万吨、石膏面板纸 15 万吨、箱板纸/瓦楞纸 18 万吨；浆产能：化机浆产能 85 万吨，化学浆产能 9.5 万吨。16 年公司实现营业收入 78 亿元，同比增长 10.5%，归母净利润 2 亿元，同比增长 422%；17 年上半年公司营业收入 40.6 亿元，同比增长 22.1%；归母净利润 4.05 亿元，同比增长 517%。
盈利预测及估值：我们预计公司 17-19 年公司净利润分别约 8.1 亿元、10.7 亿元、13.8 亿元，同比增长 303.6%、32.1%、28.9%，对应 17 年 10xPE。
图：博汇纸业收入构成
图：博汇纸业毛利构成
图： 博汇纸业产能明细及在建项目
太阳纸业
太阳纸业是国内造纸龙头企业，主营文化纸、浆、生活用纸等。目前公司纸张总产能约 330 万吨，其中铜版纸 90 万吨、文化纸 100 万吨、牛皮箱板纸 80 万吨、复印纸 10 万吨、工业原纸 10 万吨、生活用纸 12 万吨、淋膜原纸 30 万吨。公司浆产能 120 万吨，其中溶解浆 50 万吨、化学机械浆 70 万吨。16 年公司营业收入 144.6 亿元，同比增长 33.5%；归母净利润 10.6 亿元，同比增长 58.5%；17 年上半年收入 87 亿元，同比增长 32.6%；归母净利润 8.7 亿元，同比增长 148%。
盈利预测及估值：我们预计 17-19 年公司净利润为 17.3 亿元、22.8 亿元、27.9 亿元，分别增长 63.8%、31.5%、22.5%，对应 17 年 13xPE。
图：太阳纸业收入构成
图：太阳纸业毛利构成
图：太阳纸业产能明细及在建项目
晨鸣纸业 晨鸣纸业是集造林、制浆、造纸于一体、多元化发展的大型企业集团，主要包括造纸及融资租赁两大业务。造纸业务包括印刷用纸、包装用纸、办公用纸、生活用纸四大品类体系，年浆纸产能 850 多万吨，其中机制纸产能约 600 万吨，主营纸种铜版纸、双胶纸、白卡纸产能分别为 130 万吨、118 万吨、200 万吨（120 万吨白卡纸项目 16 年底开始投产）。16 年公司实现收入 229 亿元，同比增长 13.2%，归母净利润 20.6 亿元，同比增长 102%；17 年上半年收入 137.5 亿元，同比增长 29.6%，归母净利润 17.5 亿元，同比增长 85.9%。
盈利预测及估值：我们预计2017-2018年公司净利润 35.1 亿元、45.2 亿元，同比增长 70.2%、28.7%，EPS 分别为 1.81 元、2.33 元，对应 17 年 9xPE。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国造纸市场运营态势及投资方向研究报告》
图： 晨鸣纸业收入构成
图：晨鸣纸业毛利构成
图：晨鸣纸业产能明细及在建项目
山鹰纸业
公司为华东地区箱板瓦楞纸龙头，拥有年产 354 万吨包装用纸和 11.6 亿平方米中高档包装纸箱的产能。16 年公司实现营业收入 121.3 亿元，同比增 24%，归母净利润 3.5 亿元，同比增 68.8%；17 年上半年收入 74.6 亿元，同比增长 38.1%，归母净利润 8.26 亿元，同比增长 451%。
公司近期公告拟出资 24 亿瑞典克朗（约人民币 19.5 亿元）收购北欧纸业公司 Nordic Paper Holding AB 100%股权，Nordic 公司主要产品为防油纸与牛皮纸，拥有浆纸年产能约 50 万吨。
盈利预测及估值：我们预计公司 17-19 年净利润为 16.3 亿元、18.8 亿元、21.9 亿元，增速分别为 362%、15.1%、16.8%，对应 17 年 13xPE。
图：山鹰纸业收入构成
图：山鹰纸业毛利构成
图：山鹰纸业产能明细及在建项目
图：主要纸企盈利预测
图：主要纸企吨纸市值
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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