今年上半年，玻纤下游基建、房地产投资回暖，风电市场也开始有所回升，带动玻纤需求上升，从供给方面来看，新增产能投放速度较慢，预计全年国内新增产能 70.7 万吨，年内产能冲击不足 35 万吨，未来 1-2 年冷修产能较多，我们测算将高达 90 万吨，预计冷修产能要大于新增产能，总体来说供需格局良好。玻纤价格年初以来有所上涨，但与往年相比仍在低位，玻纤产品（尤其是高端产品）仍有提价预期。玻纤企业也在不断进行产品结构的调整，积极加大高附加值产品销售比例，以热塑、电子砂为代表的高端产品占比不断提升，调整进度顺畅的公司毛利率有望进一步提升。
我们以玻纤行业 A 股 5 家主要上市公司为样本来分析玻纤行业整体业绩表现，公司具体为：中国巨石、再升科技、中材科技、长海股份、九鼎新材。玻纤行业 17 年上半年营收同比增速为 14.14%，归母净利同比增速为 28.24%。
17 年上半年，玻纤行业毛利率约 33.46%，较 16 同期回落 1.08pct，主要系长海股份毛利率下滑较多所致，中国巨石、中材科技的毛利率仍处于上升通道；上半年期间费用率同降 1.14pct 至 17.90%；受毛利率下降以及费用率下降影响，17H1 净利率约 13.32%，17Q2 净利率约 13.14%，同比基本持平；上半年玻纤企业经营活动产生的现金流量净额/营业收入约为 17.32%，与上年同期基本持平。
参考中国报告网发布《中国玻纤纱市场运行态势与发展策略分析报告(2014-2019)》
对玻纤企业进行横向比较：受悠远环境并表影响，再升科技营收增速以及净利增速遥遥领先（17H1 营收增速约 51.63%），剔除并表因素，受益其产能的大幅扩张，再升科技营收及净利正处于快速增长时期。17 上半年其他玻纤企业营收都实现了稳定增长，从净利水平来看，长海股份营业成本增幅大且产能在建盈利未释放、九鼎新材固定资产清理损失大增，两者净利增速为负，而玻纤龙头中材科技、中国巨石在期内积极进行产品结构调整以及成本管控，净利表现优于行业平均。
图：上半年玻纤价格仍处历史低位
图：H1 玻纤行业营收增速
图：H1 玻纤行业归母净利增速
17 年上半年，玻纤行业毛利率约 33.46%，较 16 同期回落 1.08pct，主要系长海股份毛利率下滑较多所致，中国巨石、中材科技的毛利率仍处于上升通道；上半年期间费用率同降 1.14pct 至 17.90%；受毛利率下降以及费用率下降影响，17H1 净利率约 13.32%，17Q2 净利率约 13.14%，同比基本持平；上半年玻纤企业经营活动产生的现金流量净额/营业收入约为 17.32%，与上年同期基本持平。
参考中国报告网发布《中国玻纤纱市场运行态势与发展策略分析报告(2014-2019)》
图：H1 玻纤行业毛利率、净利率
图：玻纤行业单季度毛利率、净利率
图：玻纤行业单季度期间费用率
图：H1 玻纤行业收现能力
对玻纤企业进行横向比较：受悠远环境并表影响，再升科技营收增速以及净利增速遥遥领先（17H1 营收增速约 51.63%），剔除并表因素，受益其产能的大幅扩张，再升科技营收及净利正处于快速增长时期。17 上半年其他玻纤企业营收都实现了稳定增长，从净利水平来看，长海股份营业成本增幅大且产能在建盈利未释放、九鼎新材固定资产清理损失大增，两者净利增速为负，而玻纤龙头中材科技、中国巨石在期内积极进行产品结构调整以及成本管控，净利表现优于行业平均。
图：H1 玻纤企业营收增速对比
图：玻纤企业 Q2 营收对比
图：H1 玻纤企业净利增速
图：Q2 玻纤企业净利增速
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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