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2017年我国聚酯行业优秀企业恒逸石化竞争优势分析(图)

          一、己内酰胺、涤纶长丝、涤纶短纤价格上涨,盈利水平将得以延续

          公司主营业务为PTA的生产和销售,自年初至今,PTA价格跌宕起伏,但总体来看,都处于较高位,企业盈利水平较有保障,公司通过套保策略进一步平滑了价格波动带来的风险,此块业务业绩贡献较为稳定。公司另外两块业务是己内酰胺和涤纶长丝,己内酰胺在经历了2月份之后的价格下跌之后,在5月份重新迎来上涨趋势,价格有望突破近几年高点;涤纶长丝、涤纶短纤价格也在5月份之后持续上涨,我们预计,这两块业务在2017年四季度的盈利情况将会再超预期。此外,受近期原油价格上涨影响,我们认为将为公司产品价格维持在高位奠定基础,较高的盈利水平将在明年得以延续。

          二、并购加自建,大幅扩张长丝业务

          公司原有涤纶长丝产能165万吨,为了实现聚酯行业上下游一体化的战略目标,继续扩张其长丝业务。控股股东恒逸集团旗下并购基金已经成功收购红剑、龙腾和明辉三家涤纶长丝企业,现更名为逸暻、逸鹏和逸枫,已有产能75万吨外加逸暻50万吨在建,合计125万吨。三家企业目前已经重新运转,合计月均净利润已达5000万元左右。未来,注入上市公司平台后,将进一步增强长丝业务的盈利能力。上市公司自建长丝产能方面,目前已有规划,我们预计,公司未来长丝总产能有望成为国内第一。

          参考观研天下发布《2017-2022年中国聚酯膜产业专项调查及十三五投资策略研究报告

          三、贴近石油资源,文莱项目优势明显

          公司文莱项目目前进展略超预期,一期工程已经全面完成地基施工,地上工程已经在建,预计18年底能够顺利投产。公司文莱项目在物流、能源、税收、成品油销售等方面均具有其独特的优势,未来随着产能逐渐释放,将基本实现原材料PX的自给自足,不再受日、韩、新加坡方面的压制,从PTA到长丝,盈利能力都将得到进一步提升。

          四、盈利预测与投资建议

          预计公司2017~2019年EPS分别为1.11元、1.24元、1.64元,对应PE分别为15.0倍、13.5倍、10.2倍,给予公司“买入”评级。

表:公司财务及预测数据摘要(恒逸石化)
 

资料来源:观研天下整理

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近两年我国有机颜料行业产量回升 百合花、七彩化学等企业位于行业第一梯队

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