参考观研天下发布《2018年中国生态农业行业分析报告-市场深度调研与发展前景预测》
行业空间巨大，产品品质和行业集中度均具有较大的提升空间。我国畜禽养殖业占农业产值占比较低，未来存在较大提升空间。与欧美发达国家相比，我国畜禽养殖业产值占整个农业的比例仍然较低，未来提升空间巨大，畜禽养殖养的规模化带来的规模效应正在加速显现；
行业处于景气低谷，抗风险能力成为最核心竞争力。当前生猪养殖行业处于历史低点，行业进一步下探空间有限，行业处于低景气的时间周期是公司面临的最大风险点也蕴藏巨大的机会。温氏股份为行业绝对龙头企业，规模优势在行业低谷期将更加凸显，同时公司畜禽养殖产业链更加完整，家禽和生猪行业景气错位能够稀释生猪养殖业的亏损。另一方面，公司延伸了生猪养殖产业链，在生鲜零售业务方面已具有一定的规模，在行业弱势格局下，通过零食端可以进一步降低公司风险。我们认为，在当前生猪养殖业的环境中，成本控制是公司最核心的，看好公司低成本带来的长期抗风险能力。
养猪行业的门槛逐步提高，产能逐步向龙头企业转移。一方面，国家产业政策扶持的差异性，产业政策加大对中大型企业的扶持力度，我国畜禽养殖规模化提升加速推进；另一方面，环保趋严加速淘汰中小落后产能，这部分淘汰产能将被中大型企业承接；最后，我国畜禽养殖业最后比拼的还是资本和抗风险的实力，谁的资本实力雄厚，谁的抗风险能力强，谁将最终赢得市场，龙头企业在这方面具有明显的优势。
图：温氏股份经营状况（近三年一期）
数据来源：公开数据整理
图：2017年温氏股份主营业务构成
数据来源：公开数据整理
表 ：温氏股份盈利预测表
资料来源：公开资料整理
预期隆平高科
政策主导种业巨头诞生。我国种业与国际巨头存在较大的差距，基于国家粮食安全考虑，国家意在扶持具有国际竞争力的大型种业巨头，这为国内种子行业龙头企业提供了良好的发展环境。同是，种业与政策的关联性较强，股东背景对种业公司的发展起到较大的作用。2015 年，中信入主隆平高科，成为其实际控制人，股权变更后隆平高科的最终控制人为国家财政部，这为隆平高科未来的外延式拓展乃至全球化竞争奠定了基础，也为实现民族种业巨头奠定了基础。
强大的科研+市场化的薪酬机制是公司核心竞争力。在国内种业内，隆平高科虽然是财政部控制，但公司的经营和人员薪酬都是市场化的，特别是高管都有大额股权在手，这在人员薪酬相对较低，工作环境比较艰苦的农业领域是吸引并留住人才最大的吸引力。另一方面，隆平高科本身在我国杂交水稻育种领域处于行业龙头，特别是 2015 年以来，国家允许种子科研院所走出来，这为隆平高科储备种子资源提供了良好的机遇，同时公司市场化机制极大的吸引了全国科研院所的资源储备，这为公司未来发展奠定了强大的资源基础，也是公司近几年来新品种井喷的关键因素。
新型经营主体改变了行业竞争格局，品种为王时代来临。2015 年以来，品种审定绿色通道的实施带来了新品种的井喷，企业比拼的是种质资源的储备和研发团队强弱。另一方面，新型经营主体逐步取代原有的一家一户经营主体，对农资企业的诚信和实力更加重视，对新品种的诉求更加强烈，大企业更受青睐，品种更换周期越来越短。同是，互联网技术的应用也使得新型经营主体由之前彼此不联系变成彼此相互联系，品种的市场表现也会很快的在新型经营主体间传播，市场化选择品种的时代来临，品种为王的时代来临。
农资一体化是大势所趋，种子处于产业链整合关键环节。农资服务始于种子，终于高品质产品，因此种子有望成为我国农资产业链未来整合的引擎，通过种子销售增加用户粘性，种子捆绑化肥、农药等后续农资产品以及相关农业服务，最终成为农业生产者综合服务商。需要强调的是，我国转基因育种正在稳步推进，种子的转基因育种技术有望改变我国农资产业链节点式现状，未来以种子企业为核心进行农资产业链整合预期较强。
2017 年，公司实现营业总收入 31.9 亿元，实现归属于母公司净利润达 7.7 亿元；未来业绩增长来源于外延式拓展和产业链一体化发展预期。
图：隆平高科经营状况（近三年一期）
数据来源：公开数据整理
图：2017年隆平高科主营业务构成
数据来源：公开数据整理
表：隆平高科盈利预测表
资料来源：公开资料整理
数据来源：中国统计局，观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
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