肉制品：上半年猪肉持续下跌 利好相关上市公司
品牌议价能力较强。肉制品通常包括香肠、火腿（包括低温午餐肉）、火腿肠、培根、罐头产品及其他。肉制品的销售渠道主要包括现代零售商、零售店、酒店和餐厅以及其他渠道。
其中现代零售商在肉制品的销售中占据主导，拥有约 55%的市场份额。肉制品的市场集中度较高，其中万洲国际，大众食品，雨润集团和众品共计占市场份额 26.34%，因此在肉制品领域里品牌的议价能力相对较强。
2017 年春节后直至 7 月底，猪肉价格持续下跌，批发价由年初的 24.75 元/公斤，最低跌至 19.65 元/公斤，跌幅近 20%，终端价格跌幅也达到了 10%，猪肉原料下跌，利好肉制品公司。
上市公司
双汇发展
高附加值产品的冷鲜肉和低温肉制品产量和占比较高。双汇发展主要业务包括生猪屠宰、鲜冻肉及肉制品的生产和销售。公司冷鲜肉和低温肉制品的产量在行业内领先，冷鲜肉和低温肉制品在同类产品中的比重较大，这些高附加值产品的产量和结构的优势将明显增强公司的盈利能力。
加工基地区域优势明显。公司目前的主要资产经营区域包括河南、内蒙古、上海、河北、黑龙江、云南等 17 个省、自治区和直辖市，这些区域生猪资源丰富，肉类消费潜力巨大。公司资产经营地域分布广泛，有利于统筹利用全国资源，化解区域单个市场的风险。同时，通过在贴近消费市场的区域设置网点，可为冷鲜肉及肉制品的生产创造良好的销售条件，提高企业盈利水平。
2017Q2 公司业绩环比好转，但营收受屠宰业务影响跌幅扩大。公司2017 第二季度收入 118.17 亿元，归属母公司净利润 10.25 亿元，同比下滑 7.6%和 4.8%。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国肉制品产业市场竞争态势调查与投资前景规划预测报告》
由于 2017 第二季度猪肉价格下降明显，且中美猪肉价差收窄，屠宰业务呈两位数下滑，使第二季度收入下降放大。但占收入 90%的肉制品业务受益于猪肉价格下跌，毛利率环比提升 1.5 个百分点，营收较第一季度跌幅明显收窄。
上海梅林
上海梅林主要从事肉类食品、休闲食品的生产和销售，主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头、蜂蜜、大白兔奶糖、保健酒、味精、烘焙食品、饮用水等。其中，猪业已形成了从生猪养殖、屠宰到深加工的完整产业链；牛羊业控制海外进口资源，国内通过“冷链生产、冷链配送、冷链销售、连锁经营”模式加快全国布局。
2016 年资产重组后，聚焦牛羊猪肉和品牌食品。2016 年公司完成资产重组，对公司核心业务进行梳理。未来，养殖业务、饲料业务将逐渐减弱和剥离，业务将集中在牛羊猪肉和品牌食品，品牌食品包括罐头业务，冠生园，饮用水等。
巩固传统猪肉业务，推新肉羊肉产品。公司猪肉产品主要通过爱森和苏食门店销售，是公司的优势业务。苏食的模式是“批发+零售+配供”，渠道能力强；爱森是做全产业链的“种植+养殖+加工+销售”模式，公司将对部分老化门店进行改造和产品结构升级，重新激发门店活力。
牛肉业务方面，联豪是梅林的控股子公司，产品定位家庭牛排，目前在上海家庭消费中位居第一，近两年复合增速超过 20%。此外，16 年底公司收购银蕨，有望获得新西兰稳定优质的牛羊肉供应。公司计划年内推出小包装产品，如牛肉片、偏原味的牛排等，将通过公司自由渠道试销，未来发展空间巨大。
清理亏损企业，2017 年经营效率将进一步提升。公司 2015 年启动清理湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林三家亏损企业的工作，2017 年进入尾声，轻装上阵后公司经营效率将进一步提升。
品牌议价能力较强。肉制品通常包括香肠、火腿（包括低温午餐肉）、火腿肠、培根、罐头产品及其他。肉制品的销售渠道主要包括现代零售商、零售店、酒店和餐厅以及其他渠道。
其中现代零售商在肉制品的销售中占据主导，拥有约 55%的市场份额。肉制品的市场集中度较高，其中万洲国际，大众食品，雨润集团和众品共计占市场份额 26.34%，因此在肉制品领域里品牌的议价能力相对较强。
2017 年春节后直至 7 月底，猪肉价格持续下跌，批发价由年初的 24.75 元/公斤，最低跌至 19.65 元/公斤，跌幅近 20%，终端价格跌幅也达到了 10%，猪肉原料下跌，利好肉制品公司。
图：肉制品销售渠道结构
图：肉制品企业市场份额占比
上市公司
双汇发展
高附加值产品的冷鲜肉和低温肉制品产量和占比较高。双汇发展主要业务包括生猪屠宰、鲜冻肉及肉制品的生产和销售。公司冷鲜肉和低温肉制品的产量在行业内领先，冷鲜肉和低温肉制品在同类产品中的比重较大，这些高附加值产品的产量和结构的优势将明显增强公司的盈利能力。
加工基地区域优势明显。公司目前的主要资产经营区域包括河南、内蒙古、上海、河北、黑龙江、云南等 17 个省、自治区和直辖市，这些区域生猪资源丰富，肉类消费潜力巨大。公司资产经营地域分布广泛，有利于统筹利用全国资源，化解区域单个市场的风险。同时，通过在贴近消费市场的区域设置网点，可为冷鲜肉及肉制品的生产创造良好的销售条件，提高企业盈利水平。
2017Q2 公司业绩环比好转，但营收受屠宰业务影响跌幅扩大。公司2017 第二季度收入 118.17 亿元，归属母公司净利润 10.25 亿元，同比下滑 7.6%和 4.8%。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国肉制品产业市场竞争态势调查与投资前景规划预测报告》
由于 2017 第二季度猪肉价格下降明显，且中美猪肉价差收窄，屠宰业务呈两位数下滑，使第二季度收入下降放大。但占收入 90%的肉制品业务受益于猪肉价格下跌，毛利率环比提升 1.5 个百分点，营收较第一季度跌幅明显收窄。
图：双汇发展 17Q2 营收和净利跌幅收窄
图：17Q2 双汇发展净利率和毛利率上升
上海梅林
上海梅林主要从事肉类食品、休闲食品的生产和销售，主要产品包括猪肉、牛肉、羊肉、罐头、蜂蜜、大白兔奶糖、保健酒、味精、烘焙食品、饮用水等。其中，猪业已形成了从生猪养殖、屠宰到深加工的完整产业链；牛羊业控制海外进口资源，国内通过“冷链生产、冷链配送、冷链销售、连锁经营”模式加快全国布局。
2016 年资产重组后，聚焦牛羊猪肉和品牌食品。2016 年公司完成资产重组，对公司核心业务进行梳理。未来，养殖业务、饲料业务将逐渐减弱和剥离，业务将集中在牛羊猪肉和品牌食品，品牌食品包括罐头业务，冠生园，饮用水等。
巩固传统猪肉业务，推新肉羊肉产品。公司猪肉产品主要通过爱森和苏食门店销售，是公司的优势业务。苏食的模式是“批发+零售+配供”，渠道能力强；爱森是做全产业链的“种植+养殖+加工+销售”模式，公司将对部分老化门店进行改造和产品结构升级，重新激发门店活力。
牛肉业务方面，联豪是梅林的控股子公司，产品定位家庭牛排，目前在上海家庭消费中位居第一，近两年复合增速超过 20%。此外，16 年底公司收购银蕨，有望获得新西兰稳定优质的牛羊肉供应。公司计划年内推出小包装产品，如牛肉片、偏原味的牛排等，将通过公司自由渠道试销，未来发展空间巨大。
清理亏损企业，2017 年经营效率将进一步提升。公司 2015 年启动清理湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林三家亏损企业的工作，2017 年进入尾声，轻装上阵后公司经营效率将进一步提升。
图：上海梅林营收恢复高增长
图：上海梅林净利率逐渐提升
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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