其他食品：休闲食品未来有较大增长空间
近几年，居民对休闲食品的需求量年均复合增长率为 7.7%。随着互联网等多渠道销售的扩张，以及 80 后、90 后、00 后崛起，消费结构改变，将会带动休闲食品需求快速增长。
上市公司
桃李面包
公司主要以生产和销售面包及糕点类的烘焙产品，目前拥有 3 大系列30 余个品种。公司经营模式为“中央工厂+批发”；销售模式为“直营+经销”；销售渠道广泛，包括大型连锁商超、中小超市、便利店，以及县乡商店、小卖部等，已经在全国建立起超过 15 万个零售终端。
加速全国市场扩张，提升市场占有率。近年来，公司产能利用率一直维持在 98%以上，为解决产能瓶颈，从 2016 年开始公司不断加大在东北、西北、西南、华中、华南等市场的投入。截至 2016 年底，已在全国 15个区域建立了生产基地，随着这些分支机构开始投产运营，当年增加 6万余个终端，将进一步推进公司产品在当地市场的拓展。
产能释放带动收入增长。目前公司在建工程项目包括沈阳、内蒙古二期、大连二期、天津友福、武汉、重庆等。2017 年石家庄、天津友福和重庆项目预计释放 3.67 万吨产能；2019、2020 年西安和武汉项目按照建设周期预计分别释放产能 6500 吨和 2.55 万吨。伴随产能逐步释放，公司营收有望保持稳健增长。
项目投资及销售费用加大，拖延公司净利提升。新建产能解决公司产能瓶颈的问题，但新产能转固定资产带来的折旧，短期内对公司成本有一定影响。其次，公司销售渠道的扩张，同时也需要加大各种费用的投入，从而引起利润的减少。但中长期内，随着新产能逐步释放、渠道逐步建设成熟，公司利润将逐步得到改善。
涪陵榨菜
公司主要从事榨菜、泡菜和其他佐餐开味菜等方便食品的生产和销售，乌江系列榨菜、惠通系列泡菜是公司主导产品。目前榨菜行业增速达10%，公司作为行业龙头市占率仅为 15%，未来扩张潜力较大。
2016年公司推出坛装、礼盒、五年沉香等高附加值精品，毛利率了近 4 个百分点至 48%。其次，公司通过并购延伸企业产品线，推进从“小乌江”向“大乌江”发展，打造佐餐开胃菜行业的绝对领导者。2017 年上半年，公司实现营业收入 7.78 亿元，同比增长 33.3%；净利润 1.95 亿元，同比增加 41.6%。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国休闲食品行业市场发展动向调查及投资方向评估分析报告》
好想你
并购“百草味”，实现产品多样性和线上、线下渠道的全面覆盖。公司2016 年前主要从事红枣系列产品的研发、生产和销售。2016 年，公司并购杭州郝姆斯食品有限公司后，产品范畴拓展至坚果类、原枣类、坚果、肉脯、果干等主流全品类食品领域。
郝姆斯运营的“百草味”品牌在电商行业具有庞大的潜在市场容量，公司在扩展产品品种的基础上，整合及完善产品销售渠道，实现了涵盖包括专卖、商超、电商的全渠道销售，增加了产品市场占有率。
“百草味”与本部管理层融合，协同效应待释放。目前百草味创始人总经理蔡红亮以到本部市场中心任职总经理，已组建好团队。公司在未来3 年将完成总监级至经理级的调动，实现更深度融合。随着两者之间在产品和渠道的协调效应显现，预计公司未来收入和利润仍有较高提升空间。
汤臣倍健
汤臣倍健主要生产研发和销售保健产品，产品逐步向蛋白质、维生素、矿物质及其他功能性膳食补充食品进行完善。
产品原材料方面，公司积极在国外建立专供基地，保障原材料品质。2016 年公司与香港 NBTY公司共同设立合资公司健之宝（香港）有限公司，迈出全球资源整合第一步。NBTY 将原有在中国市场的自然之宝（Nature's Bounty）和美瑞克斯（Met-RX）两大品牌业务以及跨境电商业务注入合资公司健之宝。
“产品聚焦+发力电商”成效显著。2016 年下半年公司开始重点推广“汤臣倍健”、“健力多”系列产品，并进行高频广告投放。2017 年公司大力推进电商渠道，产品精准定位年轻人群，开发了 20 多个线上专供产品。
公司 2017 年半年报：实现营业收入 14.87 亿元，同比增长 20.53%，归属母公司净利润 5.82 亿元，同比增长 62.29%，基本每股收益 0.40 元，同比增长 60.00%。其中，单二季度实现营业收入 7.50 亿元，同比增长 29.97%，归属母公司净利润 2.99 亿元，同比增长 123.29%。
近几年，居民对休闲食品的需求量年均复合增长率为 7.7%。随着互联网等多渠道销售的扩张，以及 80 后、90 后、00 后崛起，消费结构改变，将会带动休闲食品需求快速增长。
上市公司
桃李面包
公司主要以生产和销售面包及糕点类的烘焙产品，目前拥有 3 大系列30 余个品种。公司经营模式为“中央工厂+批发”；销售模式为“直营+经销”；销售渠道广泛，包括大型连锁商超、中小超市、便利店，以及县乡商店、小卖部等，已经在全国建立起超过 15 万个零售终端。
加速全国市场扩张，提升市场占有率。近年来，公司产能利用率一直维持在 98%以上，为解决产能瓶颈，从 2016 年开始公司不断加大在东北、西北、西南、华中、华南等市场的投入。截至 2016 年底，已在全国 15个区域建立了生产基地，随着这些分支机构开始投产运营，当年增加 6万余个终端，将进一步推进公司产品在当地市场的拓展。
产能释放带动收入增长。目前公司在建工程项目包括沈阳、内蒙古二期、大连二期、天津友福、武汉、重庆等。2017 年石家庄、天津友福和重庆项目预计释放 3.67 万吨产能；2019、2020 年西安和武汉项目按照建设周期预计分别释放产能 6500 吨和 2.55 万吨。伴随产能逐步释放，公司营收有望保持稳健增长。
项目投资及销售费用加大，拖延公司净利提升。新建产能解决公司产能瓶颈的问题，但新产能转固定资产带来的折旧，短期内对公司成本有一定影响。其次，公司销售渠道的扩张，同时也需要加大各种费用的投入，从而引起利润的减少。但中长期内，随着新产能逐步释放、渠道逐步建设成熟，公司利润将逐步得到改善。
图：桃李面包营收和净利
图：投资费用加大拖延净利率提升
涪陵榨菜
公司主要从事榨菜、泡菜和其他佐餐开味菜等方便食品的生产和销售，乌江系列榨菜、惠通系列泡菜是公司主导产品。目前榨菜行业增速达10%，公司作为行业龙头市占率仅为 15%，未来扩张潜力较大。
2016年公司推出坛装、礼盒、五年沉香等高附加值精品，毛利率了近 4 个百分点至 48%。其次，公司通过并购延伸企业产品线，推进从“小乌江”向“大乌江”发展，打造佐餐开胃菜行业的绝对领导者。2017 年上半年，公司实现营业收入 7.78 亿元，同比增长 33.3%；净利润 1.95 亿元，同比增加 41.6%。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国休闲食品行业市场发展动向调查及投资方向评估分析报告》
图：涪陵榨菜 2016 年开始营收和净利快速增长
图：涪陵榨菜净利率和毛利率稳中有升
好想你
并购“百草味”，实现产品多样性和线上、线下渠道的全面覆盖。公司2016 年前主要从事红枣系列产品的研发、生产和销售。2016 年，公司并购杭州郝姆斯食品有限公司后，产品范畴拓展至坚果类、原枣类、坚果、肉脯、果干等主流全品类食品领域。
郝姆斯运营的“百草味”品牌在电商行业具有庞大的潜在市场容量，公司在扩展产品品种的基础上，整合及完善产品销售渠道，实现了涵盖包括专卖、商超、电商的全渠道销售，增加了产品市场占有率。
“百草味”与本部管理层融合，协同效应待释放。目前百草味创始人总经理蔡红亮以到本部市场中心任职总经理，已组建好团队。公司在未来3 年将完成总监级至经理级的调动，实现更深度融合。随着两者之间在产品和渠道的协调效应显现，预计公司未来收入和利润仍有较高提升空间。
图：好想你营收和净利开始高增长
图：好想你净利率 2017 年开始恢复
汤臣倍健
汤臣倍健主要生产研发和销售保健产品，产品逐步向蛋白质、维生素、矿物质及其他功能性膳食补充食品进行完善。
产品原材料方面，公司积极在国外建立专供基地，保障原材料品质。2016 年公司与香港 NBTY公司共同设立合资公司健之宝（香港）有限公司，迈出全球资源整合第一步。NBTY 将原有在中国市场的自然之宝（Nature's Bounty）和美瑞克斯（Met-RX）两大品牌业务以及跨境电商业务注入合资公司健之宝。
“产品聚焦+发力电商”成效显著。2016 年下半年公司开始重点推广“汤臣倍健”、“健力多”系列产品，并进行高频广告投放。2017 年公司大力推进电商渠道，产品精准定位年轻人群，开发了 20 多个线上专供产品。
公司 2017 年半年报：实现营业收入 14.87 亿元，同比增长 20.53%，归属母公司净利润 5.82 亿元，同比增长 62.29%，基本每股收益 0.40 元，同比增长 60.00%。其中，单二季度实现营业收入 7.50 亿元，同比增长 29.97%，归属母公司净利润 2.99 亿元，同比增长 123.29%。
图：汤臣倍健营收和净利增长显著
图：汤臣倍健净利率和毛利率回升
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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