白酒行业 优秀企业 一季度 营业收入分析消费升级使得年份原浆成为主力,5年和8年等产品占比较大,2017年上半年8年增速在40%左右,随着消费升级,年份系列酒会持续放量。伴随产品结构上移,公司的净利润水平会进一步提升。

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白酒行业优秀企业2017年一季度营业收入分析

字体大小: 2017-08-09 13:45  来源:中国报告网

中国报告网提示:消费升级使得年份原浆成为主力,5年和8年等产品占比较大,2017年上半年8年增速在40%左右,随着消费升级,年份系列酒会持续放量。伴随产品结构上移,公司的净利润水平会进一步提升。

参考中国报告网发布的《2017-2022年中国白酒市场发展现状及投资规划研究报告

       古井贡(000596):省内聚焦消费升级,省外扩张市场份额

       2017年一季度,公司营业收入21.73亿元,同比增长17.88%,归属上市公司股东的净利润为4.08亿元,同比增长18.53%,EPS0.81元。
 
数据来源:中国统计数据库

       公司在安徽省内的市占率在20%左右,和口子窖的份额在省内呈明显扩大态势。公司渠道销售下沉到乡镇,增长空间巨大。

       消费升级使得年份原浆成为主力,5年和8年等产品占比较大,2017年上半年8年增速在40%左右,随着消费升级,年份系列酒会持续放量。伴随产品结构上移,公司的净利润水平会进一步提升。

       公司产品线不断丰富和完善,收购湖北名酒黄鹤楼,主打陈香新品和年份生态原浆升级版,定位中高端产品,有广阔的市场空间。

       公司受益于省内份额占比的扩大和渠道下沉带动的销量增加,以及全国化“古井贡+黄鹤楼”双名酒战略的驱动,有望给公司带来收入的进一步增长,加上公司的混改有望降低销售费用进而提高公司的净利润增速。

       我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.10元、2.44元、2.93元,维持强烈推荐评级。

       五粮液(000858):渠道盈利能力改善,定增落地核心利益绑定

       2017年一季度,公司实现收入101.59亿,同比增长15.11%,归属上市公司股东的净利润为35.93亿,同比增长23.77%,EPS为0.95元/股,营收增长符合预期,利润增速略超预期。
 
数据来源:中国统计数据库

 
资料来源:中国报告网整理

       随着公司2016年底厘清了价格倒挂问题后,今年全国一批价普遍站上780元,渠道盈利能力持续改善提高了经销商的积极性。公司通过新招商200-300个专卖店弥补一些地区的空白。

       茅台上半年紧缺利于五根液动销,2017Q2普五发货量增长10%以上,预计上半年收入和利润增速都能在20%左右。5月份公司定增的落地实现了“核心高管+员工+经销商”利益进行绑定,优化了企业的股权结构,强化了销售队伍和经销商的动力,三年的定增更彰显了企业和高管对公司未来的发展有足够的信心。

       今年3月公司高管换帅,新任董事长也会加速对公司各方面的改革,给公司带来新的活力。

       我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.13元、2.55元、2.89元,维持强烈推荐评级。

       沪州老窖(000568):产品销售持续发力,业绩加速提升

       2017年一季度,公司实现营业收入26.7亿元,同比增长20.34%,归属上市公司股东的净利润为7.97亿元,同比增长34.54%,EPS为0.57元/股,业绩增长较快。



资料来源:互联网
       随着公司新管理层上台后的一系列整合和改革,理顺了产品价格体系,形成了完整的产品战线。营销模式从柒泉模式到品牌专营模式的改造,增强了产品品牌推广力度和公司对营销终端市场的控制力。

       从2016年开始至今公司对中国品位、国窖1573,特典和窖龄等高端酒提价十几次,国窖1573一年来每瓶涨价达200元,高端产品的竟相提价提高了公司毛利率。伴随消费升级的趋势,公司高端产品继续发力将会带来毛利率继续提高。非公开发行募集的资金将会为公司酿酒工程技改项目(一期工程)的实施提供有力的资金保障,并为公司后续发展增加强劲动力。

       我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.69元、2.27元、2.88元,维持强烈推荐评级。

       口子窖(603598):稳健的扩张策略保持业绩持续增长

       口子窖2017年一季度营业收入10.32亿元,同比增长16.33%,归属上市公司股东净利润3.27亿元,同比增长20.8%。2016年公司实现营业收入28.30亿元,同比增长9.53%,归属上市公司股东净利润7.83亿元,同比增长29.41。公司规划2017年利润总额12.01亿元,同比增长13.73%,净利润总额8.96亿元,同比增长14.38%。

 
数据来源:中国统计数据库

       公司外资股东GSCPBouquetHoldingsSRL持有公司股权在2017年继续减持,截止7月14日,剩余股本占公司总股本比例为5.82%。我们认为外资股东的减持已经基本结束,未来剩余股权的减持也不会对公司经营产生重大影响。公司在安徽市场运作相比同价位古井贡酒一致减持较为稳健的渠道投放策略,公司近3年的净利润增速始终高于收入的增速。

       2016年5月公司对核心产品6年价格提高,出厂价和零售价每瓶各上调10元。口子窖6年出厂价从128元/瓶,上涨到138元/瓶,终端价从188刀瓶,上涨到198元/瓶。估计6年单品的收入占比超过30%,我们认为去年提价对业绩的影响会在2017年持续。

       预计公司2017年至2019年EPS分别为1.60元、1.98元、2.31元,给予公司强烈推荐的投资评级。

资料来源:中国报告网整理,转载请注明出处(GQ)


中国报告网提示:消费升级使得年份原浆成为主力,5年和8年等产品占比较大,2017年上半年8年增速在40%左右,随着消费升级,年份系列酒会持续放量。伴随产品结构上移,公司的净利润水平会进一步提升。

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