阿里苏宁联姻 之后苏宁能够重演微博的惊天逆转？

       导读：阿里苏宁联姻 之后苏宁能够重演微博的惊天逆转？在这份成绩单出炉的当天，苏宁云商股价收于11.07元，以15.17元的认购价计算，淘宝持股账面浮亏已经达到76亿元。

       
       近日，苏宁云商发布了2016半年报：归属于母公司股东的亏损额约1.2亿，扣除非经常性损益后亏损约6.9亿。今年6月份，淘宝耗资282.3亿元认购苏宁的股份正式上市，这是阿里苏宁联姻正式完成后，苏宁交出的首份半年报。

　　在这份成绩单出炉的当天，苏宁云商股价收于11.07元，以15.17元的认购价计算，淘宝持股账面浮亏已经达到76亿元。

　　去年8月份，苏宁和阿里宣布相互入股：阿里出资282亿成为苏宁第二大股东，苏宁以140亿认购阿里股份。对于长期的战略结盟而言，短期的浮亏似乎并不重要。严峻的问题在于：当前苏宁和老对手京东的营收差距仍然在持续扩大。得到阿里加持之后，苏宁真的还有机会翻盘吗？

　　危机时刻的联姻：苏宁和京东的差距持续扩大

　　在宣布与阿里结盟的时候，苏宁在与京东的竞争中，已经处于下风。今年上半年，两者的营收规模差距继续在扩大。

       今年上半年苏宁的营收增幅只有9.03%，京东则增长了44.3%。京东上半年的营业收入达到1192亿，相当于苏宁的约1.73倍。下图是面包财经根据财报数据整理的近年来京东与苏宁的营收变动趋势对比图：

       2011年时，京东的总营收只有211亿元，当时苏宁已经高达938亿元；京东的收入规模只相当于苏宁的四分之一不到。2014年京东首次反超苏宁，双方规模出现逆转。

　　从2011年到2015年，京东的营收规模分别相当于苏宁的22.5%、42.1%、65.9%、105.6%和133.7%。而到了今年上半年，京东的营收已经相当于苏宁的1.73倍，差距进一步扩大。

　　对于苏宁京东这样业务高度重合的大型零售商而言，规模往往比短期的利润更重要。规模不仅意味着在采购上的价格优势，还意味着单位销售额更低的成本分摊。

　　过去两年，苏宁账面仍有利润。但如果扣除非经常性损益之后，2014年和2015年，苏宁分别亏损了12.5亿和14.6亿，两年亏损总额超过27亿元。对苏宁而言，与阿里结盟其实是一场在危机时刻事关生死存亡的联姻。

　　阿苏结盟：苏宁运营效率追平京东？

　　苏宁也在发生着一些积极的变化，运营效率在最近两年有明显的提升，尤其是与阿里联姻之后周转速度明显加快。

　　京东在规模远小于苏宁的时候能够迅速追平并反超，要害在于拥有更快的周转速度、运营效率和更低的运营成本，但去年以来苏宁和京东的运营效率差距在明显收窄。下图是面包财经整理的京东与苏宁存货周转天数对比：

       存货周转天数是衡量零售商周转效率的核心指标，周转天数越短，意味着周转速度越快。2012年时苏宁的周转天数为68.46天，京东则只有不到36天，两者相差32.76天，京东的周转速度几乎是苏宁的两倍，到2014年时双方的差距仍然高达29.1天。但到了2015年底，双方的差距缩减到只有不到5天。

　　最新的半年报显示：苏宁今年6月底的存货周转天数进一步降低到37.25天，周转速度已经与京东打成平手。

　　除了自身效率提升和线上销量增加，与阿里的联姻在很大程度上提升了苏宁的周转速度。在去年阿里和苏宁宣布相互入股达成“联姻”前后，两者业务层面的合作就已经展开。苏宁易购于去年8月份正式入驻天猫，开设旗舰店。

　　财报显示：今年6月年底，苏宁的应收账款增加了约56.56%，重要的原因就是来自天猫苏宁易购旗舰店销售增长带来的应收款。至少从运营效率上观察，苏宁与阿里结盟的效果已经显现。

　　战局焦灼：苏宁能够重演微博的惊天逆转？

　　但苏宁面临的形势仍然相当严峻。运营效率追平对手，仅仅是补齐短板，并不意味着已经取得优势。京东尽管经历多年巨额亏损，但支撑电商的庞大物流系统已经基本建成。

　　苏宁还需要继续面对实体门店销售下滑的压力。财报数据显示：截止今年6月底，苏宁共有连锁店面1588家，净关店50家，可比店面销售收入同比下降4.38%。

　　根据中华全国商业信息中心统计数据， 2016 年上半年全国百家重点大型零售企业零售额累计同比下降 3.2%。无论从行业整体数据还是苏宁自身状况来看，未来线下渠道的营收情况难言乐观。

　　今年上半年苏宁线上平台实体商品交易总规模(GMV)达到 327.57 亿元，同比增长80.31%；其中自营商品销售收入 256.31 亿，增速也不算慢。大致估算，苏宁当前线上销售的规模已经相当于京东2012年时的水平。但今年上半年苏宁的整体营收687.3亿，增幅仅9.03%。线下销售疲软很大程度上抵消了线上的高增长。

　　这意味着，如果要缩窄与京东在营收规模上的差距，苏宁的线上业务必须以远高于京东的速度增长，即便有阿里的助力，压力依然不小。

　　当阿里入股苏宁正式落定之时，京东也没有闲着。今年6月份，沃尔玛宣布战略入股京东，旗下一号店也并入京东。最近，腾讯已经在二级市场增持京东股票，晋升为第一大股东。

　　曾经被资本市场看衰的微博，在阿里入股三年之后，终于在今年迎来爆发，营收与利润大幅增长。过去半年股价涨幅超过3倍，总市值已经站上100亿美元大关。

　　去年8月份苏宁与阿里宣布相互入股的仪式上，马云曾称“就像办婚礼”一样，今年7月份马云再度造访苏宁总部。在得到马云和阿里的全力加持之后，苏宁真的有机会扭转战局吗？微博的惊天大逆转会在苏宁身上重演吗？

参考《2016-2022年中国互联网零售行业发展现状与十三五投资定位分析报告》

资料来源：公开资料整理，不代表中国报告网观点。转载请注明出处。