杰赛科技：中国电科集团通信事业部平台，整合空间巨大

导读：杰赛科技：中国电科集团通信事业部平台，整合空间巨大。 电科通信事业部系统布局C4ISR 系统，网络中心战平台价值巨大。

         参考《2017-2022年中国专网通信行业竞争态势及十三五投资定位分析报告》
         电科通信事业部系统布局C4ISR 系统，网络中心战平台价值巨大。

       “网络中心战”开启了依靠信息速度和信息优势获取胜利的新模式，成为当下的主流军事思想，近几年受到技术推动，“网络中心战”将全面推进。其中，C4ISR 系统是“网络中心战”的核心环节，参考美国起步阶段27.1%的年均增长率，我们估算未来几年国内C4ISR系统市场规模达千亿级别。我们认为，在C4ISR 系统领域，中电科通信事业部全面布局军用通信、导航定位、预警探测及情报侦察、信息对抗领域，是国内唯一体系化布局者，尤其在数据链领域，属于国内绝对龙头，此外，事业部具备与中电科其他子单位的互补优势，网络中心战平台战略价值巨大。

       电科通信事业部增长前景可期，杰赛是事业部唯一资产整合平台。

       通信事业部是中电科集团2015 年由5 个研究所整合而成的二级子集团，作为军工电子国家队，集团“十三五”期间将继续保持双20%增速。同时，电科董事长曾表示 ，“十三五”期间资产证券化率将由25%提升到50%。另一方面， 通信事业部不仅规模大且属于战略地位，后续整合优先度最高，且拥有多家成熟、优质的企业，如中华通信、神舟卫星通信等，最有希望率先证券化。2015 年，中电科54 所和50 所归母净利润分别为6.99/1.62 亿元，外加其余3 个研究所，事业部总利润保守估计达10亿元。因通信事业部战略定位，我们认为未来几年其增速会高于电科集团，杰赛是通信事业部唯一资产整合平台，后续资产注入想象空间极大。

       内生业务持续发力，注入资产高度协同互补。杰赛中标中移动集采项目，正式跻身中移动的通信技术服务主流提供商，跨运营商的拓展将打开新业务市场；未来随着一带一路战略的持续推进，海外市场将成公司新增长亮点，海外业务有望持续放量；5G 催生包括物联网，车联网等新领域大量需求，网规业务有望持续高增长。此外，国内PCB 市场达百亿美元，公司生产管理系统带来高效低成本，保密资格带来较高门槛，公司作为PCB 龙头强者恒强。同时，本次注入资产与网规业务高度协同，并将拓展专用网络解决方案，拟投项目达产后大幅增厚公司利润，公司业绩将迎爆点。

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