华为成渗透“终端”唯一赢家，四家始终重视运营商业务
华为：2018 年消费者业务收入已超过运营商业务。华为业务主要分为运营商业务、企业业务和消费者业务。2010-2019H1，消费者业务从 17%逐步提升至 55%，与此同时，运营商业务从 80%下降至 36.5%。目前，华为主要发力消费者业务和运营商业务，消费者业务成为公司增长的主要驱动力。华为消费者业务在 3G 时代平稳增长，4G 时代进入增长爆发期，2014-2018 年期间收入复合增长率达到 46.8%。 2017 年，华为与荣耀双品牌并驾齐驱，智能手机全年发货 1.53 亿台，全球份额稳居前三；2019 年上半年智能手机发货量为 1.18 亿台，同比增长 24%，平板、PC、可穿戴设备发货量也实现了健康、快速增长，消费者业务收入实现 2208 亿元。未来华为消费者业务或将受到美国“实体清单”的影响，但华为计划在 2019 年研发投入 1200 亿人民币，在克服短期困难和挑战以后，华为会进入一个新的发展时期。
中兴通讯：运营商网络是中兴营业收入的主要贡献来源，剔除 2018 年罚金影响，占比波动不大。中兴的主营业务包括运营商网络、政企业务、消费者业务三个模块。相比于华为，运营商业务一直是公司业务收入的最主要部分，2010-2017 年营收占比超过五成，2018 年达到 66.7%。中兴消费者业务围绕手机、家庭信息终端、固网宽带终端等业务展开。除 2013、 2018 年外，中兴消费者业务自 2010 年保持平稳增长的趋势，增长速度相对缓慢，2018 年受罚金事件影响，消费者业务收入有所下降。2018 年，中兴通讯消费者业务实现收入 192.1 亿元，收入占比为 22.5%，毛利率仅为 12.5%。
参考观研天下发布《2019年中国电信运营商行业分析报告-市场现状调查与投资战略研究》
诺基亚：手机辉煌时代不再，完成对消费者业务的剥离，网络业务占比接近九成。2000-2010 年，诺基亚手机在市场中占有极大份额，处于遥遥领先的位置。在苹果与安卓系统上线时，诺基亚却固步自封，坚守塞班系统，导致最终无法匹敌苹果和安卓手机，逐渐失去了霸主的地位。2013 年，由微软收购其手机业务，诺基亚向通信设备商转型，转而专注于移动贷款相关业务、智能业务与以及技术创新业务，剥离消费者终端的业务。2015 年 8 月，诺基亚结束智能业务，而更加聚焦移动宽带业务和技术创新业务。2016 年诺基亚成功收购阿尔卡特朗讯。在 2014-2018 年期间，网络业务成为诺基亚最主要业务，营收占比接近九成。2019H1，网络业务收入占比下降为 76.2%，诺基亚软件和技术合计占比 18.1%。
爱立信：退出手机终端市场，近年重点关注运营商网络与服务。2011 年，爱立信退出手机终端市场，完成瘦身，逐渐聚焦电信服务和软件供应，减少甚至放弃了移动通信设备等部分低利润市场。从 2010 年开始，爱立信开始更多关注运营商的服务需求，多媒体占据总营收的比例逐渐升高，在 2016 年已经和运营商网络的收入旗鼓相当。2017 年，爱立信出台了一系列战略重组，实施了高度聚焦的业务发展战略，运营商网络收入提升。同年，爱立信大幅削减媒体业务成本，剥离了大部分媒体解决方案业务，剥离电源模块业务和约 20%的美国携号转网业务，重点聚焦盈利能力较强的核心业务。截至 2019H1，运营商网络收入占比持续提升至 68.7%，数字和管理服务收入合计占比为 28.0%。
运营商业务毛利率稳定，各家份额各有起落
华为：3G 建设东风强势崛起，4G 时代增速最快，逐渐发展为全球运营商巨头。在 3G 时代，华为借集成创新优势，利用中国的人口红利、工程师红利，迅速崛起抢夺客户份额。
2009 年，华为成为全球第二大电信设备商，仅次于行业巨头爱立信。2013 年华为收入达到 395 亿美元，总规模超越爱立信，成为全球最大的通信设备商，在运营商网络市场的份额也提升至第二。4G 时代成为华为近年来增速最快的时间，2015 年，华为运营商业务收入首次超越诺基亚，排在全球首位，并不断拉大与诺基亚的差距。截止 2019H1,华为运营商业务收入达 1465 亿元，超过诺基亚、爱立信运营商业务收入之和。华为规模快速增长的原因一方面因为在 3G 技术路线上，华为选择了 WCDMA，WCDMA 专利分散，方便形成交叉专利，成本很快降下来，且在技术标准话语权方面，华为战胜诺基亚与爱立信成为仅次于高通的第二大 4G 专利拥有者；另一方面是在市场方面，北欧设备专注欧美成熟市场，华为与中兴则占据了增量最大中国等新兴市场；其三是华为善于创新并抓住客户的需求。
中兴通讯：在 3G 向 4G 更迭的时候，中兴牢牢把握住新机遇，市场定位准确，在国内和国际市场快速发展，成长为四家全球性通信设备商之一。国内市场方面，中兴抓住 3G 建设规模化、 4G 商用实验网建设启动及宽带中国战略等市场契机，紧密配合运营商的技术选择及网络建设计划；国际市场方面，中兴聚焦对人口大国及全球主流运营商的深入拓展与经营，同时积极布局政企网市场。2018 年，中兴受罚金事件的影响，运营商业务市场份额略有下降。
诺基亚：运营商业务持续承压，市场份额不断被蚕食。美国互联网泡沫破灭后，北美设备商退出竞争，北美市场瞬间成为欧洲设备商的竞争焦点。诺基亚、爱立信也不例外，专注于打开欧美市场，却忽视了中国、非洲等巨大的新兴市场。为了树立牢固根基，扭转业绩下滑的局面，2016 年诺基亚成功收购阿尔卡特朗讯，但依旧增长乏力，尚需寻找增长新动能。
爱立信：2017 年爱立信出台战略重组，高度聚焦运营商网络，取得良好开端。2016 年开始，全球电信资本投资增速放缓，爱立信面临市场环境的整体受挫，市场份额进一步减小。近两年，爱立信迎头追赶，一方面以“节流”为目标的百亿成本削减计划顺利完成，能够轻装上阵；另一方面，“开源”寻找新的业务增长点，运营商网络收入与份额都有明显的提升，运营商市场份额从 2016 年的 14.2%提升至 2018 年的 23.3%，与同年诺基亚的 23.7%所差无几。
华为：2018 年消费者业务收入已超过运营商业务。华为业务主要分为运营商业务、企业业务和消费者业务。2010-2019H1，消费者业务从 17%逐步提升至 55%，与此同时，运营商业务从 80%下降至 36.5%。目前，华为主要发力消费者业务和运营商业务，消费者业务成为公司增长的主要驱动力。华为消费者业务在 3G 时代平稳增长，4G 时代进入增长爆发期，2014-2018 年期间收入复合增长率达到 46.8%。 2017 年，华为与荣耀双品牌并驾齐驱，智能手机全年发货 1.53 亿台，全球份额稳居前三；2019 年上半年智能手机发货量为 1.18 亿台，同比增长 24%，平板、PC、可穿戴设备发货量也实现了健康、快速增长，消费者业务收入实现 2208 亿元。未来华为消费者业务或将受到美国“实体清单”的影响，但华为计划在 2019 年研发投入 1200 亿人民币，在克服短期困难和挑战以后，华为会进入一个新的发展时期。
中兴通讯：运营商网络是中兴营业收入的主要贡献来源，剔除 2018 年罚金影响，占比波动不大。中兴的主营业务包括运营商网络、政企业务、消费者业务三个模块。相比于华为，运营商业务一直是公司业务收入的最主要部分，2010-2017 年营收占比超过五成，2018 年达到 66.7%。中兴消费者业务围绕手机、家庭信息终端、固网宽带终端等业务展开。除 2013、 2018 年外，中兴消费者业务自 2010 年保持平稳增长的趋势，增长速度相对缓慢，2018 年受罚金事件影响，消费者业务收入有所下降。2018 年，中兴通讯消费者业务实现收入 192.1 亿元，收入占比为 22.5%，毛利率仅为 12.5%。
参考观研天下发布《2019年中国电信运营商行业分析报告-市场现状调查与投资战略研究》
华为 2010-2019H1 收入结构情况
数据来源：工信部
中兴 2010-2018 年收入结构情况
数据来源：工信部
华为、中兴消费者业务收入变化情况
数据来源：工信部
诺基亚：手机辉煌时代不再，完成对消费者业务的剥离，网络业务占比接近九成。2000-2010 年，诺基亚手机在市场中占有极大份额，处于遥遥领先的位置。在苹果与安卓系统上线时，诺基亚却固步自封，坚守塞班系统，导致最终无法匹敌苹果和安卓手机，逐渐失去了霸主的地位。2013 年，由微软收购其手机业务，诺基亚向通信设备商转型，转而专注于移动贷款相关业务、智能业务与以及技术创新业务，剥离消费者终端的业务。2015 年 8 月，诺基亚结束智能业务，而更加聚焦移动宽带业务和技术创新业务。2016 年诺基亚成功收购阿尔卡特朗讯。在 2014-2018 年期间，网络业务成为诺基亚最主要业务，营收占比接近九成。2019H1，网络业务收入占比下降为 76.2%，诺基亚软件和技术合计占比 18.1%。
爱立信：退出手机终端市场，近年重点关注运营商网络与服务。2011 年，爱立信退出手机终端市场，完成瘦身，逐渐聚焦电信服务和软件供应，减少甚至放弃了移动通信设备等部分低利润市场。从 2010 年开始，爱立信开始更多关注运营商的服务需求，多媒体占据总营收的比例逐渐升高，在 2016 年已经和运营商网络的收入旗鼓相当。2017 年，爱立信出台了一系列战略重组，实施了高度聚焦的业务发展战略，运营商网络收入提升。同年，爱立信大幅削减媒体业务成本，剥离了大部分媒体解决方案业务，剥离电源模块业务和约 20%的美国携号转网业务，重点聚焦盈利能力较强的核心业务。截至 2019H1，运营商网络收入占比持续提升至 68.7%，数字和管理服务收入合计占比为 28.0%。
诺基亚收入结构变化情况
数据来源：工信部
爱立信收入结构变化情况
数据来源：工信部
运营商业务毛利率稳定，各家份额各有起落
华为：3G 建设东风强势崛起，4G 时代增速最快，逐渐发展为全球运营商巨头。在 3G 时代，华为借集成创新优势，利用中国的人口红利、工程师红利，迅速崛起抢夺客户份额。
2009 年，华为成为全球第二大电信设备商，仅次于行业巨头爱立信。2013 年华为收入达到 395 亿美元，总规模超越爱立信，成为全球最大的通信设备商，在运营商网络市场的份额也提升至第二。4G 时代成为华为近年来增速最快的时间，2015 年，华为运营商业务收入首次超越诺基亚，排在全球首位，并不断拉大与诺基亚的差距。截止 2019H1,华为运营商业务收入达 1465 亿元，超过诺基亚、爱立信运营商业务收入之和。华为规模快速增长的原因一方面因为在 3G 技术路线上，华为选择了 WCDMA，WCDMA 专利分散，方便形成交叉专利，成本很快降下来，且在技术标准话语权方面，华为战胜诺基亚与爱立信成为仅次于高通的第二大 4G 专利拥有者；另一方面是在市场方面，北欧设备专注欧美成熟市场，华为与中兴则占据了增量最大中国等新兴市场；其三是华为善于创新并抓住客户的需求。
中兴通讯：在 3G 向 4G 更迭的时候，中兴牢牢把握住新机遇，市场定位准确，在国内和国际市场快速发展，成长为四家全球性通信设备商之一。国内市场方面，中兴抓住 3G 建设规模化、 4G 商用实验网建设启动及宽带中国战略等市场契机，紧密配合运营商的技术选择及网络建设计划；国际市场方面，中兴聚焦对人口大国及全球主流运营商的深入拓展与经营，同时积极布局政企网市场。2018 年，中兴受罚金事件的影响，运营商业务市场份额略有下降。
诺基亚：运营商业务持续承压，市场份额不断被蚕食。美国互联网泡沫破灭后，北美设备商退出竞争，北美市场瞬间成为欧洲设备商的竞争焦点。诺基亚、爱立信也不例外，专注于打开欧美市场，却忽视了中国、非洲等巨大的新兴市场。为了树立牢固根基，扭转业绩下滑的局面，2016 年诺基亚成功收购阿尔卡特朗讯，但依旧增长乏力，尚需寻找增长新动能。
爱立信：2017 年爱立信出台战略重组，高度聚焦运营商网络，取得良好开端。2016 年开始，全球电信资本投资增速放缓，爱立信面临市场环境的整体受挫，市场份额进一步减小。近两年，爱立信迎头追赶，一方面以“节流”为目标的百亿成本削减计划顺利完成，能够轻装上阵；另一方面，“开源”寻找新的业务增长点，运营商网络收入与份额都有明显的提升，运营商市场份额从 2016 年的 14.2%提升至 2018 年的 23.3%，与同年诺基亚的 23.7%所差无几。
资料来源：工信部，观研天下整理，转载请注明出处（TC）
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