参考中国报告网发布《2017-2022年中国光模块产业发展监测及十三五投资价值评估报告》
苏州旭创成立于 2008 年 4 月，一直致力于 10G/25G/40G/100G 等光模块的研发和制造，尤其在大容量、小型化、低功耗、低成本的高速光通信模块的开发上能力突出，重点为云计算数据中心、无线接入以及光传输等领域客户提供性价比优的光模块产品。公司已推出了 10G SFP+、25G SFP28、40G QSFP+、100G QSFP28、100G CFP4/CFP2/CFP 等多系列产品，藉此跃身国内光模块第一梯队，并成功进入全球数据中心和运营商市场，获得了 Google、Amazon、华为、中兴等多家国内外知名客户的认可。
苏州旭创营业收入与归母净利在 2014 年-2016 年均保持高速增长。2014 年-2016 年苏州旭创营业收入从 7.4 亿元增长至 19.59 亿元，年均复合增长率为 61.95%，同期归母净利润从 7120 万元增长至 2.30 亿元，年均复合增长率为 79.67%，并且毛利率与净利率均保持在稳定水平。期间业绩高速增长的主要原因为：（1）近年来光模块市场高速发展；（2）苏州旭创位高速光模块技术优势明显、综合竞争力强；（3）客户资源结构优异，涵盖谷歌、亚马逊、华为、中兴等互联网服务商和电信设备商巨头。
随着光器件技术不断演进，光通信市场需求开始由 10G/40G 向 25G/100G 切换，公司积极响应通讯系统设备商对提高系统带宽和集成度、降低系统功耗的要求，在 2014 年和 2015 年不断大力研发 100G 产品，成功开发出 100G 全系列产品。其中，100G QSFP28 应用于云数据中心，100G CFP4 则用于支持下一代接入网络和城域网。2016 年，100G 系列产品开始转入量产、产量逐月增加、收入增长迅速，并开始大批量出货。
按销售收入分，10G/25G 产品在公司 2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-8 月主营业务收入中，占比分别为 30.35%、22.86%及 22.26%，同期 40G/100G 产品占比分别为 69.65%， 77.14%及 77.74%。由此可见，公司重点聚焦 40G/100G 高速光模块的研发与销售，彰显技术实力与市场能力的领先。
公司 2015~2016 年，前五大客户分别为谷歌、华为、中兴、华三和 HYVE Solutions，合计收入占比为 73.31%。其中，前两大客户谷歌和亚马逊合计收入占比已接近 40%。Google Inc. 在 2013 年和 2014 年度均为苏州旭创的第一大客户，并且因为高度认可公司产品及技术能力，在 2014 年 9 月通过 Capital G (谷歌风投)参与了苏州旭创 C 轮融资。我们认为，公司在有包括 Google 在内的优质客户资源及稳定订单支撑的情况下，核心芯片采购渠道及议价能力也得到保障及提升，有助于控制采购成本和风险，利于公司长期发展。
苏州旭创成立于 2008 年 4 月，一直致力于 10G/25G/40G/100G 等光模块的研发和制造，尤其在大容量、小型化、低功耗、低成本的高速光通信模块的开发上能力突出，重点为云计算数据中心、无线接入以及光传输等领域客户提供性价比优的光模块产品。公司已推出了 10G SFP+、25G SFP28、40G QSFP+、100G QSFP28、100G CFP4/CFP2/CFP 等多系列产品，藉此跃身国内光模块第一梯队，并成功进入全球数据中心和运营商市场，获得了 Google、Amazon、华为、中兴等多家国内外知名客户的认可。
苏州旭创主营业务构成
资料来源：中国报告网整理
苏州旭创2016 年主营业务收入分布
数据来源：中国报告网整理
苏州旭创营业收入与归母净利在 2014 年-2016 年均保持高速增长。2014 年-2016 年苏州旭创营业收入从 7.4 亿元增长至 19.59 亿元，年均复合增长率为 61.95%，同期归母净利润从 7120 万元增长至 2.30 亿元，年均复合增长率为 79.67%，并且毛利率与净利率均保持在稳定水平。期间业绩高速增长的主要原因为：（1）近年来光模块市场高速发展；（2）苏州旭创位高速光模块技术优势明显、综合竞争力强；（3）客户资源结构优异，涵盖谷歌、亚马逊、华为、中兴等互联网服务商和电信设备商巨头。
2014 年-2016 年苏州旭创营业收入及其增速
数据来源：中国报告网整理
2014 年-2016 年苏州旭创归母净利润及其增速
数据来源：中国报告网整理
2014 年-2016 年苏州旭创毛利率及净利润率走势
数据来源：中国报告网整理
位列国内光模块第一梯队，40G/100G 高端光模块优势明显 随着光器件技术不断演进，光通信市场需求开始由 10G/40G 向 25G/100G 切换，公司积极响应通讯系统设备商对提高系统带宽和集成度、降低系统功耗的要求，在 2014 年和 2015 年不断大力研发 100G 产品，成功开发出 100G 全系列产品。其中，100G QSFP28 应用于云数据中心，100G CFP4 则用于支持下一代接入网络和城域网。2016 年，100G 系列产品开始转入量产、产量逐月增加、收入增长迅速，并开始大批量出货。
按销售收入分，10G/25G 产品在公司 2014 年度、2015 年度及 2016 年 1-8 月主营业务收入中，占比分别为 30.35%、22.86%及 22.26%，同期 40G/100G 产品占比分别为 69.65%， 77.14%及 77.74%。由此可见，公司重点聚焦 40G/100G 高速光模块的研发与销售，彰显技术实力与市场能力的领先。
2014 年-2016 年苏州旭创各光模块产品收入占比
数据来源：中国报告网整理
高品质客户资源结构，受到谷歌、亚马逊、华为、中兴等知名公司认可 公司 2015~2016 年，前五大客户分别为谷歌、华为、中兴、华三和 HYVE Solutions，合计收入占比为 73.31%。其中，前两大客户谷歌和亚马逊合计收入占比已接近 40%。Google Inc. 在 2013 年和 2014 年度均为苏州旭创的第一大客户，并且因为高度认可公司产品及技术能力，在 2014 年 9 月通过 Capital G (谷歌风投)参与了苏州旭创 C 轮融资。我们认为，公司在有包括 Google 在内的优质客户资源及稳定订单支撑的情况下，核心芯片采购渠道及议价能力也得到保障及提升，有助于控制采购成本和风险，利于公司长期发展。
2016 年苏州旭创前五名客户情况
资料来源：中国报告网整理
中际装备收购苏州旭创，开启高速光模块成长之旅
2017 年 5 月 22 日，中际装备公告收到证监会批复，核准发行股份并募集配套资金收购苏州旭创 100%股权。本次收购苏州旭创交易对价 28 亿元，发行不超过 2.06 亿股，同时募集配套资金不超过 4.9 亿元，发行不超过 3616 万股，发行价格均为 13.55 元/股。交易对方承诺 2016~2018 年扣非归母净利润不低于 1.73 亿、2.16 亿、2.79 亿元。其中，2016 年苏州旭创实现净利润 2.30 亿，已大幅超过业绩承诺。2017 年一季度，苏州旭创营业收入 6.7 亿元（未经审计），在手订单 17 亿元。得益于北美数据中心市场 100G 高速光模块需求放量，苏州旭创业绩继续保持高速增长可期。
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