参考中国报告网发布《2016-2022年中国消费电子市场竞争态势及十三五发展趋势前瞻报告》
欧菲光：光学龙头，感知未来
消费电子光学模组龙头，横跨摄像头、触摸屏、指纹三大领域，2017 年主业迎接双摄像头、汽车 ADAS、OLED 三大行业风口。公司 2002 年进入消费电子光电领域，经过十余年探索与发展，已成为国内触控模组、单摄像头模组、指纹识别模组三大领域龙头。行业方面，预计消费电子领域 2017 年主要变化将包括双摄+结构光、OLED+3D 玻璃、无线充电，公司几乎布局了除无线充电外所有主要增量产品线。重点客户方面，公司在 HOV 拓展双摄，通过收购索尼华南切入国际大客户过半前置单摄份额，并瞄准双摄及触摸屏产品。
摄像头业务：单摄国内龙头，双摄全面布局 HOV，并瞄准国际大客户，2019 年营收有望突破 300 亿。双摄随着 iPhone 7 的导入，行业全面爆发，渗透率有望从 2016 年的 5%升至 2019 年的 45%，全球市场空间达千亿元。汽车市场长期看与手机体量相当，且利润空间更大。公司当前单摄产能为 45KK/月，份额约 9%位国内第一，2017 年有望扩至 60KK/月（不含索尼华南）。
双摄则有望从 2016Q4 的 3-4KK 模组/月扩至 2017 年的 10KK/月，单价大约是单摄的 2.5 倍。我们预期公司 2017 年的双摄营收有望+1200%，达到 62 亿元，接近单摄89 亿元的体量，加上索尼华南三个季度并表的 55 亿营收，预期公司摄像头业务 2017 年营收有望增至 206 亿元，利润达 7.8 亿元。
触摸屏业务：AMOLED 屏幕兴起，薄膜式触摸屏业务将受益于此。尽管传统 LCD 触摸屏中 In-cell 及 On-cell 占据主导地位，但在 OLED 大趋势下，外挂式触控技术更有优势，可分为玻璃式和薄膜式两种形态。薄膜式触控轻薄且成本低，有望成为 AMOLED 趋势下主要的触控封装形式，公司 2013 年薄膜式触摸屏出货量已达全球第一。
此外，公司积极布局 3D玻璃，并与玻璃触控龙头 TPK 联合成立合资公司，整合上下游。经过两年探索，2017 年公司有望成功导入国际大客户的部分 PAD 产品，2018 年全面导入其三款 PAD 及主力 phone机型可期。未来随着柔性 OLED 屏幕兴起，公司薄膜式触摸屏业务将持续受益于龙头地位。
指纹识别业务：迎来渗透高峰，储备未来全新技术路线。2016 年手机指纹识别渗透率超 50%，2017 年有望达 85%。under glass 方案有望成为主流，同时超声波和光学等新兴技术将成为指纹识别未来发展方向。公司作为国内指纹识别龙头厂商，积极布局新兴技术，与具备成熟超声波指纹识别算法公司 Sonavation 合作，同时着手研发全屏指纹识别方案。
随着指纹识别方案日渐变革，公司未来龙头地位持续巩固，有望受益技术上的提前布局。
纹识别三大风口，2018 年营收有望达 503 亿元，两年 CAGR 37.3%。双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力，至 2018 年利润有望突破 20 亿。
欧菲光：光学龙头，感知未来
消费电子光学模组龙头，横跨摄像头、触摸屏、指纹三大领域，2017 年主业迎接双摄像头、汽车 ADAS、OLED 三大行业风口。公司 2002 年进入消费电子光电领域，经过十余年探索与发展，已成为国内触控模组、单摄像头模组、指纹识别模组三大领域龙头。行业方面，预计消费电子领域 2017 年主要变化将包括双摄+结构光、OLED+3D 玻璃、无线充电，公司几乎布局了除无线充电外所有主要增量产品线。重点客户方面，公司在 HOV 拓展双摄，通过收购索尼华南切入国际大客户过半前置单摄份额，并瞄准双摄及触摸屏产品。
摄像头业务：单摄国内龙头，双摄全面布局 HOV，并瞄准国际大客户，2019 年营收有望突破 300 亿。双摄随着 iPhone 7 的导入，行业全面爆发，渗透率有望从 2016 年的 5%升至 2019 年的 45%，全球市场空间达千亿元。汽车市场长期看与手机体量相当，且利润空间更大。公司当前单摄产能为 45KK/月，份额约 9%位国内第一，2017 年有望扩至 60KK/月（不含索尼华南）。
双摄则有望从 2016Q4 的 3-4KK 模组/月扩至 2017 年的 10KK/月，单价大约是单摄的 2.5 倍。我们预期公司 2017 年的双摄营收有望+1200%，达到 62 亿元，接近单摄89 亿元的体量，加上索尼华南三个季度并表的 55 亿营收，预期公司摄像头业务 2017 年营收有望增至 206 亿元，利润达 7.8 亿元。
触摸屏业务：AMOLED 屏幕兴起，薄膜式触摸屏业务将受益于此。尽管传统 LCD 触摸屏中 In-cell 及 On-cell 占据主导地位，但在 OLED 大趋势下，外挂式触控技术更有优势，可分为玻璃式和薄膜式两种形态。薄膜式触控轻薄且成本低，有望成为 AMOLED 趋势下主要的触控封装形式，公司 2013 年薄膜式触摸屏出货量已达全球第一。
此外，公司积极布局 3D玻璃，并与玻璃触控龙头 TPK 联合成立合资公司，整合上下游。经过两年探索，2017 年公司有望成功导入国际大客户的部分 PAD 产品，2018 年全面导入其三款 PAD 及主力 phone机型可期。未来随着柔性 OLED 屏幕兴起，公司薄膜式触摸屏业务将持续受益于龙头地位。
指纹识别业务：迎来渗透高峰，储备未来全新技术路线。2016 年手机指纹识别渗透率超 50%，2017 年有望达 85%。under glass 方案有望成为主流，同时超声波和光学等新兴技术将成为指纹识别未来发展方向。公司作为国内指纹识别龙头厂商，积极布局新兴技术，与具备成熟超声波指纹识别算法公司 Sonavation 合作，同时着手研发全屏指纹识别方案。
随着指纹识别方案日渐变革，公司未来龙头地位持续巩固，有望受益技术上的提前布局。
纹识别三大风口，2018 年营收有望达 503 亿元，两年 CAGR 37.3%。双摄和 OLED 变革下市场容量增加及公司对大客户的开拓将贡献成长主要动力，至 2018 年利润有望突破 20 亿。
欧菲光盈利预测与估值
资料来源：中国报告网整理
利润表（百万元）
资料来源：中国报告网整理
资产负债表（百万元）
资料来源：中国报告网整理
现金流量表（百万元）
资料来源：中国报告网整理
主要财务指标
资料来源：中国报告网整理
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
