参考中国报告网发布《2017-2022年中国激光(光电)二极管产业竞争现状及盈利战略分析报告》
水晶光电：光学滤波龙头，深度受益体感交互
光学滤波龙头，布局上下游及终端产品，打造交互全产业链。公司主营光学低通滤波器和红外截止滤光片，是国内第一、全球前三的龙头企业，2016 年营收 16.8 亿元。凭借在光学加工和半导体蚀刻等领域长期的技术积累，公司通过内生和外延等方式积极扩张品类，布局上游光学加工设备，并拓展蓝宝石、高端反光材料、VR 显示设备等新领域，形成新的利润增长点。自 2008 年上市至 2016 年，公司营收 CAGR 高达 31.8%，成长性突出。
受益体感交互和生物识别，光学业务再爆发。摄像头的应用属性已经改变，由拍照转变为性价比最高的位置传感器，未来将持续受益于人机交互爆发成长。2016 年双摄像头只是开始，2017 年 A 客户采用人脸识别，带动行业示范效应，进入了更为广泛的生物识别中。
预计对光学滤波需求将比传统摄像增长 100%。公司作为全球前三的龙头企业，近年业务成长迅速，对华为、OPPO 等大客户的份额持续提升，2016 受益国内智能手机市场的旺盛需求及双摄带动的需求，营收增长 42.20%，净利润同比增长 70.05%。
深化布局 VR/AR 终端，打造体感交互终端。Gartner 预计 VR 市场在 2020 年将达 400亿美元，是继智能手机后全球消费电子最重要的增长点，长期看 AR 较 VR 市场空间更大。
公司在去年投资设立多个 VR/AR 终端项目的基础上，不断深化业务：在视频眼镜业务方面，与 LUMUS 建立全方位对接，合力开拓北美、国内等国内外知名企业的市场。做好大规模量产准备，早日实现产业化；在智能汽车抬头显示器（HUD）领域，以此为契机，围绕汽车电子产业，紧跟大客户，加快前装市场布局；在家庭投影机市场，做好与终端厂商对接，全力推进 EX60、EX100 产品的产业化进程。
3D 摄像头将带来新一轮手机光学变革，公司窄带滤光片业务将受益于此。红外识别系统中，窄带滤光片起到过滤可见光，通过红外光，以避免可见光对红外光源信号的干扰的作用。据智研咨询，2015 年水晶光电窄带红外滤光片市场份额约 20.7%，排名第三。公司已为第一代 Kinect 3D 景深摄像头提供窄带滤光片，具备一定技术积累。未来国际大客户前置很有可能导入 3D 摄像头，带动前置 3D 趋势，公司窄带滤光片业务有望迎来增长。
精密光电薄膜元器件仍是公司核心业务，2016 营收占比78.25%。未来两年，预计摄像头作为位置传感器在生物识别、辅助驾驶等领域将持续爆发，滤波需求日趋复杂有望翻倍增长，公司作为行业龙头未来两年营收 CAGR 或超过 30%。LUMUS、HUD、超短焦投影机等 VR/AR 终端项目将为公司长期的增长奠定基础。
水晶光电：光学滤波龙头，深度受益体感交互
光学滤波龙头，布局上下游及终端产品，打造交互全产业链。公司主营光学低通滤波器和红外截止滤光片，是国内第一、全球前三的龙头企业，2016 年营收 16.8 亿元。凭借在光学加工和半导体蚀刻等领域长期的技术积累，公司通过内生和外延等方式积极扩张品类，布局上游光学加工设备，并拓展蓝宝石、高端反光材料、VR 显示设备等新领域，形成新的利润增长点。自 2008 年上市至 2016 年，公司营收 CAGR 高达 31.8%，成长性突出。
受益体感交互和生物识别，光学业务再爆发。摄像头的应用属性已经改变，由拍照转变为性价比最高的位置传感器，未来将持续受益于人机交互爆发成长。2016 年双摄像头只是开始，2017 年 A 客户采用人脸识别，带动行业示范效应，进入了更为广泛的生物识别中。
预计对光学滤波需求将比传统摄像增长 100%。公司作为全球前三的龙头企业，近年业务成长迅速，对华为、OPPO 等大客户的份额持续提升，2016 受益国内智能手机市场的旺盛需求及双摄带动的需求，营收增长 42.20%，净利润同比增长 70.05%。
深化布局 VR/AR 终端，打造体感交互终端。Gartner 预计 VR 市场在 2020 年将达 400亿美元，是继智能手机后全球消费电子最重要的增长点，长期看 AR 较 VR 市场空间更大。
公司在去年投资设立多个 VR/AR 终端项目的基础上，不断深化业务：在视频眼镜业务方面，与 LUMUS 建立全方位对接，合力开拓北美、国内等国内外知名企业的市场。做好大规模量产准备，早日实现产业化；在智能汽车抬头显示器（HUD）领域，以此为契机，围绕汽车电子产业，紧跟大客户，加快前装市场布局；在家庭投影机市场，做好与终端厂商对接，全力推进 EX60、EX100 产品的产业化进程。
3D 摄像头将带来新一轮手机光学变革，公司窄带滤光片业务将受益于此。红外识别系统中，窄带滤光片起到过滤可见光，通过红外光，以避免可见光对红外光源信号的干扰的作用。据智研咨询，2015 年水晶光电窄带红外滤光片市场份额约 20.7%，排名第三。公司已为第一代 Kinect 3D 景深摄像头提供窄带滤光片，具备一定技术积累。未来国际大客户前置很有可能导入 3D 摄像头，带动前置 3D 趋势，公司窄带滤光片业务有望迎来增长。
精密光电薄膜元器件仍是公司核心业务，2016 营收占比78.25%。未来两年，预计摄像头作为位置传感器在生物识别、辅助驾驶等领域将持续爆发，滤波需求日趋复杂有望翻倍增长，公司作为行业龙头未来两年营收 CAGR 或超过 30%。LUMUS、HUD、超短焦投影机等 VR/AR 终端项目将为公司长期的增长奠定基础。
水晶光电盈利预测与估值
注：股价为 2017 年 6 月 15 日收盘价
资料来源：中国报告网整理
利润表（百万元）
资料来源：中国报告网整理
资产负债表（百万元）
资料来源：中国报告网整理
现金流量表（百万元）
资料来源：中国报告网整理
主要财务指标
资料来源：中国报告网整理
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
