专注于高精密光器件的领军企业
天孚通信成立于 2005 年 7 月，20011 年 9 月整体变更为股份公司，2015 年 2 月在深交所创业板上市。公司实际控制人为邹支农先生和欧洋女士，两人为夫妻关系，二人通过控制天孚仁和间接持有公司 46.95%股份，欧洋女士通过苏州追梦人控制公司 2.88%股份，因此实际控制人邹支农、欧洋夫妇合计持股占公司总股本 49.82%。
根据公司 2017 年 5 月最新的定增预案显示，按照非公开发行股票数量的上限 3000 万股计算，预计发行结束后，公司的总股本为 21,585.00 万股，邹支农、欧洋夫妇合计控制公司 9,259.38 万股，控股比例为 42.90%，仍处于控股地位。
公司股权结构较为集中，大股东控股比例高（根据公司 2017 年上半年财报）
资料来源：中国报告网整理
上游光器件领头企业，未来瞄准高速率市场。公司致力于光通信领域光器件的研发设计、高精密制造与销售业务，是我国光器件领域光纤连接细分行业的领军企业。公司上市前主要产品是陶瓷套筒、光纤适配器及光收发组件系列产品，产品广泛应用于电信城域网、骨干网、接入网；数据中心、互联网大数据存储、云计算、光纤到户等领域。上市以来，公司以建设研发中心为契机，进一步增强了研发能力，并于 2015 年下半年陆续推出 OSA 高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL、MPO 等系列新产品。2017 年 2 月公司发布定增预案，募集不超过 7.18 亿元人民币用于建设高速光器件项目。
天孚通信主要产品
资料来源：中国报告网整理
根据讯石信息咨询的数据计算，2012-2014 年天孚通信的陶瓷套管在全球市场的占有率分别达到达 7.73%、6.87%和 5.81%，光纤适配器在全球市场的占有率分别达到 1.98%、1.22%
和 1.55%，光收发接口组件在全球市场的占有率分别达到 10.81%、8.96%和 10.84%。
在陶瓷套管领域，公司的主要竞争对手有爱尔创（UPCERA）、阿德曼（Adamant）、西比通信（Seibi）、潮州三环（CCTC）、京瓷（KYOCERA）等国内外企业。在光纤适配器产品领域，除了原有生产陶瓷套管的厂商爱尔创、阿德曼、西比通信、东陶等也生产光纤适配器，此外，光纤适配器的主要厂商还有光圣科技、光耀通讯、冠德光电、连展科技、上诠电信科技等。在光收发接口组件领域，主要竞争对手有阿德曼、京瓷、深圳翔通、惠富康、金同利、威海誉达等。
公司客户结构较为分散，但客户资源稳定。下游客户在供应商供货质量稳定的情况下，不会轻易更换供应商，所以公司与下游客户合作关系稳定，主要客户有华工正源、光迅科技、中兴、苏州旭创、泰科电子等国内外著名光通信企业。2014-2016 年公司向前五大客户的销售收入占公司营业收入的比例分别为 39.22%、36.30%、36.25%。
近几年公司主要客户收入贡献比例
数据来源：中国报告网整理
上游供应商集中度较高，但核心物料采购不依赖于单一供应商。根据 2016 年公司财报，公司前五大供应商未发生重大变化，五大供应商采购金额合计占报告期内采购总额的比例为 72.15%，其中公司向第一大供应商采购金额占公司报告期内总采购金额的 33.44%，但此类物料同时由另外两家供应商供货，不存在单一供应商依赖。
近几年公司前五大供应商占比
数据来源：中国报告网整理
公司的产品定位中高端，毛利水平较高。公司坚持高端市场定位和高品质产品理念，主要面向品质要求高、大批量生产的中高端客户，客户采用直接采购方式，更关注批量产品的品质；公司凭借独特的工艺技术优势，高精密加工可靠性，一致性好，性能指标优，因此保持较高的毛利。另外一个原因是公司相当比例的客户是国外厂商，虽然直接以美元结算口径只有 24%，但是海外公司在国内采购公司产品的收入并未算到海外收入中，如果将这部分算入在内，则公司相关海外收入可能达到 50%。
天孚通信近几年毛利率
数据来源：中国报告网整理
公司拥有业界经验丰富的技术团队及来自海内外的光通信领域资深专业人才，具有 10 年以上光通信产品开发和生产经验，可以快速的响应客户的需求，能高效率协助客户前期产品开发，提出业务解决方案。公司拥有专业的自动化设计团队，高精密的机加工和注塑设备，能满足客户定制组件的开模和加工要求。公司专业的生产团队，协助客户持续改进工艺以降低生产成本，保证产品的质量、交付能力以及最优的产品性价比，以提高客户满意度。
定增进入高速光器件，优化收入结构
IPO 募投项目进展顺利，盈利能力不断提升。光无源器件扩产及升级建设项目：截至 2017 年第一季度末累计产能利用率已经达到 76.60%；由于 2017 年 3 月刚完成建设，产能尚未产生规模效益，因此 2017 年第一季度效益尚未达到预计收益；研发中心建设项目：已经完全建成，提升公司综合研发实力，进一步增强公司竞争力，为实现公司长远发展目标提供技术保障。
光无源器件扩产及升级建设项目达产后，将新增年产 10800 万个陶瓷套管、3000 万个光纤适配器、4200 万个光收发接口组件的生产能力。截止至 2017 年 3 月 31 日，募投项目光无源器件扩产升级建设项目已经完成建设期，资金使用率达到 86.28%，预计今年能够达到计划产能。得益于募投项目产能逐步释放，部分新产品线陆续进入量产等因素，2016 年公司营业收入 3.10 亿元，同比增长 30.80%；归属于上市公司股东的净利润 1.22 亿元，同比增长 17.73%。
天孚通信近几年收入及增速（单位：亿元）
数据来源：中国报告网整理
天孚通信近几年利润及增速（单位：亿元）
数据来源：中国报告网整理
公司新产品线进入量产阶段，OSA 器件已经实现盈利。公司上市以来，进一步增强了研发能力，公司加大了新产品、新项目的开发推进力度，目前 BARREL LENS 设计开模及量产已顺利实施；Receptable O.I（带隔离器组件）项目已通过多家客户的认证并批量生产；OSA 光器件凭借设备工艺优势、团队经验优势已进入量产阶段，根据公司 2016 年年报披露，有源器件部分收入超过 1600 万元，主要应来自 10G OSA 代工业务；MPO 产品经过前期规范的新产品导入研发流程，完成样品试制、性能测试、可靠性测试，产品稳定性得到充分验证。
公司积极拓展有源器件新业务。2016 年 7 月，公司与深圳正唐嘉业投资管理有限公司签署《关于设立并购基金之框架协议》，并受让深圳正唐嘉业投资管理有限公司 35%股份，目的是借助投资机构的专业力量，寻求外部优质资源整合；2016 年 8 月，公司在江西高安注册成立全资子公司江西天孚，拟在高安市高新技术产业园区建设“江西天孚科技有限公司项目”，用于未来新产品的批量量产；2016 年 9 月，公司与广东永昶集团有限公司、日本 Tsuois Mold 株式会社签订《关于光通信 LENS 业务战略合作的框架协议》，就光通信 LENS 业务结成全面、紧密、深入 的战略合作关系，并拟与广东永昶集团有限公司共同出资组建天孚精密，负责 LENS 系列新产品的研发、 制造和销售；2016 年 11 月，公司与自然人王威共同投资设立天孚永联，负责 MPO 新产品的研发设计、制造和销售。公司通过整合外部优质资源，加强对外投资与并购，打造新技术、新产品的整合孵化平台，加速推动外延式发展。
公司有源光器件布局
资料来源：中国报告网整理
募投资金项目进入高速光器件市场。公司目前以 10G OSA 代工为主，2017 年 2 月 10 日，公司 2017 年第一次临时股东大会审议通过了公司非公开发行股票预案，依据该预案，公司将非公开发行不超过 3000 万股，募集不超过 7.18 亿元人民币用于建设高速光器件项目（为下游光模块客户提供配套组件），预计项目实施后公司将进一步提高产品附加值及市场占有率，将增强各类高速光器件的生产能力，为下游光模块客户提供多种产品解决方案，帮助公司提高市场占有率，从而继续保持行业内的优势地位。本次募投项目高速光器件项目达产后将新增年产能 3,060 万个高速光器件的生产能力，预计新增年收入和净利润达到
8.34 亿元和 1.50 亿元，不断优化收入结构。
ROSA 基本结构
资料来源：中国报告网整理
TOSA 基本结构
资料来源：中国报告网整理
公司聚焦光模块上游，未来为客户提供一站式服务
公司基于主业定位清晰。公司未来定位专注于为下游光模块客户提供各种元件、组件，而下游客户端的产品比如光模块业务，公司一概不涉及。未来几年内依然致力于供应链中各种材料的研发与生产，向上游不断发展相关料件产品作为的重点，极致于工序自动化的能
力提升，为客户提供更多关键高精密、高可靠性元件、组件产品解决方案。
未来公司主要目标为下游客户提供一站式服务，在天孚即可完成基本需求，免去多个供应商沟通和组装困难，帮助客户更快实现产品规模量产。公司自 2005 年创立以来，以高品质陶瓷套管生产技术为基础，不断开发新技术新工艺新产品，向产业链上下游延伸，形成产业链延伸优势。公司先后建立了光纤适配器生产线和光收发接口组件生产线。公司在制造工序方面不断向上游延伸，建立高精密 CNC 数控加工生产线，设计生产精密金属零件，提供光收发接口组件的成套应用产品和方案；建立注塑生产线，成立模具设计加工中心，实现从设计、验证到量产的全部过程，能够迅速响应客户个性化需求；同时公司上市后依托新建成的研发中心，陆续研发设计 OSA 高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL LENS 等系列新产品，为客户提供多组合、一揽子配套解决方案。
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