估值方面，随着年中之后建筑央企板块的估值下滑，结合行业订单集中因素，建筑央企目前位置已逐渐呈现出较好风险收益比。从四点进行阐述。
第一，自2014年一带一路的快速推动以及广谱利率下降开始，建筑央企估值底部显著提升；17年以来随着市场流动性逐渐进入“稳健中性”，政府控风险、去杠杆趋势渐成，建筑央企估值出现显著回调。而从上文对于央企龙头企业订单与营收的相关性讨论中，看到在订单及信贷资源向央企逐步集中的背景下，部分建筑央企龙头未来的业绩增长具备较好保障。
第二，建筑龙头标的出于业绩的稳健性，难以像其他建筑民营企业一样呈现出大起大落的态势。这一特点在股性上的表现是，看到和其他行业板块龙头标的相比，建筑行业龙头标的中国建筑无论从近半年Beta或是年化波动率上来看都处于较低值。这也从侧面体现了建筑央企股性较为稳健的特征。此外，从近三年各行业龙头基于CAPM模型的超额收益率（Alpha）上也可以看出建筑行业龙头收益的稳健性，2015年至2017年，仅中国建筑、工商银行、以及美的集团的超额收益率近三年均为正数。
参考观研天下发布《2018年中国建筑节能市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
第三，经过了2017年大盘的震荡下行中，目前建筑行业龙头的估值已经处于较低位置。通过对比各行业市值前三名国有企业目前估值水平（使用市值加权平均计算），可以看到建筑行业目前估值水平处于倒数第二位，仅高于银行板块龙头。结合建筑行业龙头历史业绩的稳健性，目前估值水平上已经呈现较好机会。
第四，从下面九家建筑央企的机构持仓变化上来看，从2015年至2017年年中，除了中国电建以外，企业的机构持股占比均有所提升。机构投资者占比的增多或预示着建筑行业的价值股投资趋势正在渐渐形成，同时也发现建筑行业内部分细分行业龙头的机构持股比例也在逐步提升。
第一，自2014年一带一路的快速推动以及广谱利率下降开始，建筑央企估值底部显著提升；17年以来随着市场流动性逐渐进入“稳健中性”，政府控风险、去杠杆趋势渐成，建筑央企估值出现显著回调。而从上文对于央企龙头企业订单与营收的相关性讨论中，看到在订单及信贷资源向央企逐步集中的背景下，部分建筑央企龙头未来的业绩增长具备较好保障。
第二，建筑龙头标的出于业绩的稳健性，难以像其他建筑民营企业一样呈现出大起大落的态势。这一特点在股性上的表现是，看到和其他行业板块龙头标的相比，建筑行业龙头标的中国建筑无论从近半年Beta或是年化波动率上来看都处于较低值。这也从侧面体现了建筑央企股性较为稳健的特征。此外，从近三年各行业龙头基于CAPM模型的超额收益率（Alpha）上也可以看出建筑行业龙头收益的稳健性，2015年至2017年，仅中国建筑、工商银行、以及美的集团的超额收益率近三年均为正数。
参考观研天下发布《2018年中国建筑节能市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
图：2017年以来建筑龙头标的Beta值处于低位
资料来源：观研天下整理
图：2017年建筑龙头标的近半年年化波动率低于市场
资料来源：观研天下整理
图：各行业龙头标的近三年Alpha值（单位：%；注：2017年度数据截止到2017年12月8日）
资料来源：观研天下整理
第三，经过了2017年大盘的震荡下行中，目前建筑行业龙头的估值已经处于较低位置。通过对比各行业市值前三名国有企业目前估值水平（使用市值加权平均计算），可以看到建筑行业目前估值水平处于倒数第二位，仅高于银行板块龙头。结合建筑行业龙头历史业绩的稳健性，目前估值水平上已经呈现较好机会。
图：各行业市值前三名国有企业估值水平（PE-TTM）
资料来源：观研天下整理
第四，从下面九家建筑央企的机构持仓变化上来看，从2015年至2017年年中，除了中国电建以外，企业的机构持股占比均有所提升。机构投资者占比的增多或预示着建筑行业的价值股投资趋势正在渐渐形成，同时也发现建筑行业内部分细分行业龙头的机构持股比例也在逐步提升。
图：机构持股持仓变化（剔除一般法人持股）
资料来源：观研天下整理
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