三利谱：国内面板行业快速发展，偏光片龙头崛起在即
国内偏光片龙头企业。三利谱主要从事偏光片产品的研发、生产和销售。偏光片是将PVA膜、TAC膜、保护膜、离型膜和压敏胶经拉伸、复合、涂布等工艺制成的一种高分子材料，是液晶显示面板的关键原材料之一，在液晶面板成本结构中占比10%左右。
面板产能不断向大陆转移，偏光片需求旺盛。当前全球 LCD 产能的增长主要来自中国大陆，我们认为国内高世代 LCD 产线投资将会继续增加，全球LCD面板产能将持续往大陆转移。偏光片市场未来供需状况和成长性与 TFT-LCD 面板市场息息相关，根据 IHS 预测数据，到 2020 年偏光片需求将从2016年的4.42亿平方米增加到2020年的5.45亿平方米，复合增长率为5.34%。根据我们测算的数据，目前国内规划在建、即将投产和已经投产LCD面板产线合计偏光片需求量为2.29亿平方米，国内公司产能加上国外公司在国内的产能，供给仍远远不能满足需求，还需要大量进口。
日韩企业主导偏光片市场，国内企业三利谱有望崭露头角。全球偏光片生产企业主要集中在日本、韩国、中国台湾和中国大陆，其中日本日东电工、住友化学和韩国LG化学主导偏光片市场，2016年三家企业市占率分别为26%/21%/27%。根据IHS数据测算，2017年中国大陆地区需求量为1.61亿平方米，供给为1.07亿平方米，Glut值为-34%。整体而言，2017 年中国大陆地区的偏光片供需缺口相比之前已经有明显的收窄，但是供给主要来自外资企业在国内的工厂，国内公司以三利谱、盛波光电为主，产能还明显较小，随着产能的逐步放大，国内企业在偏光片领域的竞争力将会逐步增强。
三利谱历年营业收入情况
数据来源：中国报告网整理
三利谱历年净利润情况
数据来源：中国报告网整理
新纶科技：布局偏光片材料，有望受益面板行业大发展
引进日企技术专利，转型电子功能材料公司。公司为高科技材料公司，电子功能材料是其三大产品方向之一，并逐步转变为支柱产业，公司在电子材料方面主要生产光学保护膜、光学胶带等产品。2015年2月，公司与“共同技研化学株式会社”在日本东京合资成立了日本新纶，2015年 12 月，公司与“东山薄膜株式会社”签署了合作协议，获得包括偏光片用TAC功能膜在内的20多种高端光学膜产品生产技术的全套许可，并由日方为新工厂设计及建设、运营提供技术保障。
偏光片国产化需求强烈，带动膜材料发展。公司的重点产品TAC功能膜是生产偏光片生产的关键材料，过去主要依赖海外进口。在面板行业向国内转移、偏光片国产化需求强烈的大背景下，其材料在国内存在巨大市场空间，是增强研发生产的良好时机。新纶公司全资子公司公司常州电子功能材料产业基地一期项目11条涂布线已于2015年四季度陆续转入设备调试及试生产，生产的OCA光学胶带（用于面板粘结）、高净化保护膜等功能材料产品已先后获得富士康、三星、伯恩光学、信利光电、TCL等公司的客户认证。
电子功能材料放量，收入前景可观。公司常州电子功能材料一期项目本报告期产能逐步释放，保护膜、胶带类产品先后被三星、富士康、TCL、信利、OPPO、合力泰等公司选用，全年实现净利润超过5,000万元，成为公司业绩增长的主要来源。公司材料不断被面板龙头认可，或将带来更多订单合作，前景可观。
新纶科技历年营业收入情况
数据来源：中国报告网整理
新纶科技历年净利润情况
数据来源：中国报告网整理
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