2017年上半年我国房地产行业供需情况及上市公司营收对比分析（图）

2017-10-30 08:35

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地产投资需求旺盛，供给侧加码助力行业景气度提升

2017 年上半年，全国固定资产投资（不含农户）28.06 万亿元，同比增长 8.6%，基础设施投资 59422 亿元，同比增长 21.1%，基础设施中短板领域的投资增长较快，生态保护和环境治理业投资增长 46%，公共设施管理业投资增长 25.4%，道路运输业投资增长 23.2%，水利管理业投资增长 17.5%，基建投资并不弱，但结构上看生态环保等增速较快，传统的铁路等增速缓慢，这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。

  上半年地产投资是超出我们预期的，从数据上看上半年房地产投资增速 8.5%，新开工增速 10.6%、竣工增速为 5%、销售增速 16.1%，增速较高；更为重要的是我们看到房地产投资的结构性变化，今年上半年投资增量很大部分由三四线城市贡献，这是与以往最大的不同，同样的投资额，由于三四线土地成本相对低廉很多，而建造成本（尤其是建筑材料的成本）却与一二线城市相差无几，三四线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性。

  从供给来看，水泥、玻璃、耐材等行业环保力度加强，供给侧改革不断深入，新增产能有限，落后产能淘汰加快，推动供给格局优化。供需关系向好带来价格的提升，全行业企业营收、净利持续得到改善，行业景气度继续提升。

  此外，受益于地产投资增速高增、消费升级带来的品牌溢价，兔宝宝、伟星新材等消费建材保持远超行业的增速，表现依旧亮眼。

行业业绩大幅改善，ROE 明显提升

我们以建材行业 A 股 80 家主要上市公司为样本来进行分析，今年上半年全行业实现营收约 1921.60 亿元，同比增速为 27.50%，较上年同期的 6.62%有较大提升，实现归母净利共 179.45 亿元，同比增速为 73.85%，增速大幅高于上年同期的 1.58%，从数据上看受益于行业景气度的提升，当前建材行业营收、净利润的增速保持高速增长，业绩大幅改善。

参考中国报告网发布《2018-2023年中国房地产市场竞争现状分析与投资战略评估研究报告》

图：H1 建材行业营收增速

图：H1 建材行业归母净利增速

今年上半年，建材行业 ROE 约为 4.31%，较上年同期的 2.70%有较大提升，最主要的原因是销售净利率的提升显著，其次是资产周转率的提升，而这两点很大程度上都是由产品涨价所决定，尤其对于周期性建材来说，量稳价增下，收入的增长来自于涨价，而涨价为收入增长带来的弹性小于利润率。

下游需求尚可的背景下，供给端的收缩（供给侧改革、环保限产等），为建材产品价格提供了支撑，下半年价格有望稳中有涨。但是值得注意的是，煤炭、纯碱的价格已经有较大的涨幅，后期原材料涨价带来的影响有待观察，如果下游产品提价无法弥补上游原材料涨价带来的冲击，周期建材股可能会承压。