随着棉花 16 年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17 年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，18Q1 除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。
图表：我国主要棉纱线上市公司收入情况
资料来源：观研天下整理
毛利率方面，我国棉纺企业毛利率稳中略降。因百隆东方产品结构需满足申洲国际白纱需求，故毛利率受棉价上涨等因素影响程度不大，其余公司由于原材料价格上涨导致毛利率稳中略降。
参考观研天下发布《2018年中国涤棉纱行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
图表：我国主要棉纱线上市公司销售毛利率和扣非归母净利润同比增速情况
资料来源：观研天下整理
在收入、毛利率双重因素影响下，我国主要棉纺上市公司扣除非经常性损益后的净利润分化趋势。其中，华孚时尚、联发股份保持较高增速，华孚时尚主要因为产业集中度的提升和产能扩张使得纱线业务稳定增长、网链业务快速发展，2017 年新增产能 32 万锭达到 180 万锭，产能的逐步释放带来应收和利润的持续增长；联发股份由于高端产业升级，扩大非洲、柬埔寨、埃塞俄比亚等地区产能，带来利润的高速增长；由于产品出口销量下降、汇率等因素影响，孚日股份、新野纺织和百隆东方均出现负增长。
图表：我国主要棉纱线上市公司利润情况
资料来源：观研天下整理
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