1、业绩增长提速，盈利能力大幅提高
行业去产能有效改善供需状况的大背景下，2016 年底至今的纸品提价为纸企吨毛利提供保障。造纸子板块 2017 年 H1 实现营收 569.33 亿元，同比增长 29.46%；实现归母净利 52.33 亿元，同比增长 171.10%，净利润较上年同期大幅提升。
尽管原材料价格同比上涨，但纸品提价、财务费用削减保障了造纸企业盈利能力持续提升，毛利率与净利率均处于近五年最高水平。2017 年 H1 毛利率同比上升 3.03pct 至23.68%，净利率上升 4.99pct 至 9.43%。
参考观研天下发布《2018-2023年中国造纸行业市场需求现状分析与未来发展方向研究报告》
2、行业龙头业绩领先，产能释放推动业绩增长
博汇纸业为白卡纸龙头企业，受供给侧改革、国家环保整治以及原材料、运费、人工等产品成本上涨等因素的影响，2017 年第一季度主要产品价格涨幅明显，2017 年第二季度主要纸产品价格维持平稳。由于产品销售价格同比上涨，同时通过调整产品结构、优化生产工艺，产销量有所增加，营收稳步增长；主要产品白卡纸的大幅提价使得产品毛利率大幅提高，盈利能力同比明显提升。
山鹰纸业是箱板瓦楞纸龙头企业，上半年营收同比增长 38%，归母净利同比增长 451%，业绩表现靓丽。公司 Q1、Q2 实现分别营收 33.74、40.87 亿元，对应归母净利为 4.33、3.93 亿元，二季度需求淡季业绩依然抢眼。
华泰股份积极调整原料结构和产品结构，开发适应市场需求的新品种，实现了造纸产业的合理布局；上半年，公司主导产品新闻纸、铜版纸、包装纸、文化纸等产品价格持续提高，产品产销两旺，销售收入显著增长，销售利润率稳步回升 。
太阳纸业上半年营收同比增长 33%，归母净利同比增长 148%，业绩表现靓丽。2016 年底以来的成本上涨、环保政策趋严、供给侧改革助推纸价走高，公司环保工作较为出色，得以享受此轮纸价上涨带来的业绩高增长红利。由于各项在建工程项目 2016 年相继完工投产，新增产能释放，部分产品提价，产品毛利较去年增加，公司预计 1-9 月实现归母净利 12.49-13.80 亿元，同比增长 90%-110%。
晨鸣纸业湛江晨鸣 60 万吨液体包装纸项目投产，上半年完成机制纸产量 256 万吨，同比增长 20%，销量 244 万吨，同比增长 17%，同时得益于双胶纸、铜版纸、白卡纸等纸品价格的上涨，公司营收同比增长 30%。融资租赁业务收入同比微降 6%，贡献收入 11.28 亿元。
中顺洁柔上半年营收同比增长 20%，归母净利同比增长 48%。报告期内，公司不断完善 GT、KA、AFH、EC 各渠道的管理建设，一方面对线下渠道加大开拓和深耕力度，另一方面对线上渠道进行优化整合，实现线上线下产品的互动销售，同时不断升级产品、推出新品，满足消费者的多样化需求，伴随着产能的提升，销售收入稳步增长。
行业去产能有效改善供需状况的大背景下，2016 年底至今的纸品提价为纸企吨毛利提供保障。造纸子板块 2017 年 H1 实现营收 569.33 亿元，同比增长 29.46%；实现归母净利 52.33 亿元，同比增长 171.10%，净利润较上年同期大幅提升。
图：2017H1 年造纸板块营收增长进一步提速（亿元）
图：2017H1 归母净利保持高速增长（亿元）
尽管原材料价格同比上涨，但纸品提价、财务费用削减保障了造纸企业盈利能力持续提升，毛利率与净利率均处于近五年最高水平。2017 年 H1 毛利率同比上升 3.03pct 至23.68%，净利率上升 4.99pct 至 9.43%。
参考观研天下发布《2018-2023年中国造纸行业市场需求现状分析与未来发展方向研究报告》
图：2017H1 造纸板块利润率处于近五年最高水平
图：2017H1 造纸板块财务费用率同比显著下降
2、行业龙头业绩领先，产能释放推动业绩增长
博汇纸业为白卡纸龙头企业，受供给侧改革、国家环保整治以及原材料、运费、人工等产品成本上涨等因素的影响，2017 年第一季度主要产品价格涨幅明显，2017 年第二季度主要纸产品价格维持平稳。由于产品销售价格同比上涨，同时通过调整产品结构、优化生产工艺，产销量有所增加，营收稳步增长；主要产品白卡纸的大幅提价使得产品毛利率大幅提高，盈利能力同比明显提升。
山鹰纸业是箱板瓦楞纸龙头企业，上半年营收同比增长 38%，归母净利同比增长 451%，业绩表现靓丽。公司 Q1、Q2 实现分别营收 33.74、40.87 亿元，对应归母净利为 4.33、3.93 亿元，二季度需求淡季业绩依然抢眼。
华泰股份积极调整原料结构和产品结构，开发适应市场需求的新品种，实现了造纸产业的合理布局；上半年，公司主导产品新闻纸、铜版纸、包装纸、文化纸等产品价格持续提高，产品产销两旺，销售收入显著增长，销售利润率稳步回升 。
太阳纸业上半年营收同比增长 33%，归母净利同比增长 148%，业绩表现靓丽。2016 年底以来的成本上涨、环保政策趋严、供给侧改革助推纸价走高，公司环保工作较为出色，得以享受此轮纸价上涨带来的业绩高增长红利。由于各项在建工程项目 2016 年相继完工投产，新增产能释放，部分产品提价，产品毛利较去年增加，公司预计 1-9 月实现归母净利 12.49-13.80 亿元，同比增长 90%-110%。
晨鸣纸业湛江晨鸣 60 万吨液体包装纸项目投产，上半年完成机制纸产量 256 万吨，同比增长 20%，销量 244 万吨，同比增长 17%，同时得益于双胶纸、铜版纸、白卡纸等纸品价格的上涨，公司营收同比增长 30%。融资租赁业务收入同比微降 6%，贡献收入 11.28 亿元。
中顺洁柔上半年营收同比增长 20%，归母净利同比增长 48%。报告期内，公司不断完善 GT、KA、AFH、EC 各渠道的管理建设，一方面对线下渠道加大开拓和深耕力度，另一方面对线上渠道进行优化整合，实现线上线下产品的互动销售，同时不断升级产品、推出新品，满足消费者的多样化需求，伴随着产能的提升，销售收入稳步增长。
表：2017 年 H1 博汇纸业、山鹰纸业、华泰股份、太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔利润改善幅度较大
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