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Gildan的发展历程

        公司于 1984 年 5 月 8 日在加拿大成立,成立之初,公司名称是吉登纺织公司,公司把纺织品的制造以及纺织衣物的生产和销售作为一条主要的业务线。1992 年,公司重新制定了运营策略,并于 1994 年改为专门致力于运动服饰的生产和销售。1995 年 3 月,为更好反映公司的主营业务,公司改名为吉登运动服公司。1999 年 Gildan 的业务开始扩张到羊毛衫和运动衫领域。 

        参考中国报告网发布《2017-2022年中国服装产业现状调查及投资定位分析报告
        1993——2005,产能扩张,控制成本助力业绩增长 
        2001 年,公司销售收入达到近 3.3 亿美元并且成为美国全棉 T 恤市场及全美 T 恤市场(市占率约为 24%)第一名。截至 2005 年末,公司直接或间接拥有共计 32 家全资子公司,除此之外,在 2004 财年的第一个季度,公司还与一家美国大型纱线制造公司 Frontier 合资设立了一家名为 CanAm 的有限责任公司,主要负责经营位于锡达敦,格鲁吉亚 和 克拉克顿,北卡罗来纳州的纺纱工厂。Gildan 持有合资公司 CanAm 50%的股权。从下图可以看到,过去几年公司在厂房及设备上的投入均保持 20%及以上的增速,2005 年末该部分资产价值已达 3.45 亿美元。公司不断增加对公司制造能力的投入以及采用最新的技术控制较低的成本,使得 1993 年至 2005 年公司的销售收入和盈利均保持增长,其中销售收入从 1993 年的 0.24 亿元增加到 2005 年的 6.54 亿元,年度复合增长率高达 31.7%。公司在过去几年间一直致力于生产能力的扩张以及投资于现代自动化生产机器,以期最大限度提高产能并实现高效生产。 

2001 到 2005 年间加码厂房及设备(百万美元)投入
 

数据来源:中国报告网整理

        2005 财年,公司迈出了涉足零售市场的第一步,Gildan 首次将没有品牌标志和任何装饰的运动服售卖给零售商。同时公司决定通过吸引更多的消费者,向零售商售卖内衣及运动袜等产品来进一步拓展零售市场。公司在 2005 年业务得到了极大的飞跃,销售收入同比增长 23%达 6.5 亿美元,净利润同比增长 43%至 8600 万美元,雇员超过 10000 名。主要系出货量的提高以及棉花价格的下滑。公司开始着手开拓多米尼加共和国新的制造中心,并且宣布其在洪都拉斯更长远的纺织扩张计划,同年公司宣布将进军运动袜市场。 

2005 年营业收入(百万美元)大增  
 

数据来源:中国报告网整理

2000 到 2005 年净利润(百万美元)情况
 

数据来源:中国报告网整理

2001 到 2005 年间公司毛利率、净利率概况
 

数据来源:中国报告网整理

        从上表可以发现公司在 2000 年到 2005 年间营业收入均保持增长,除去 2001 年以外,其余年份毛利率和净利率分别保持在 25%和 11%左右。2011 年出现反常主要有以下三个方面的原因:一是棉花合同的损失;二是重组成本支出;三是放弃收购的相关成本。 
        踏上并购之路,业绩实现超预期增长 
        从 2006 年开始,Gildan 开始了一系列战略性收购。 
        2006年 6 月 6 日,Gildan 花 2040 万美元收购了 Kentucky Derby。这是一家位于霍普金斯维尔,肯塔基的公司,主要业务为制造和销售袜子。此次收购实质上是公司为实现其增长战略踏出的重要一步,通过利用 Kentucky Derby 的经验与其在大众零售市场上的分销渠道,将 Gildan 发展成为一个针对基本款,高容量,非时尚性质的领先消费品牌。同时此次收购还能加速公司进军北美大众市场的零售渠道。 

2005 年营业收入(百万美元)大增
 

资料来源:中国报告网整理

        2007年 10 月15 日,Gildan收购了总部位于堡 佩恩,阿拉巴马州的 V.I. Prewett & Son Inc.,该公司是一家主要为美国大众市场零售商供应私标袜的大型供应商,年度营收大约 1.9 亿美元。根据交易条款,Gildan 将支付 1.25 亿美元现金,未来还可能支付最高达 1000 万美元的或有付款。此笔收购的完成标志着在美国大众市场零售渠道,Gildan 成为袜类领先供应商之一。 

        受益于 2006 年收购了 Kentucky Derby Hosiery 以及 2007 年 10 月收购的私标袜供应商 Prewett 。2008 年,Gildan 宣布其销售收入达到 12.5 亿美元,远远超过其销售目标 10 亿美元。该年,Gildan 共卖出超过 5 亿件 Gildan 品牌衬衫,7.5 亿双袜子。同时 2008 年公司的经营现金流从以前三年平均年度刚超过 0.9 亿美元一跃增长到近 2.4 亿美元,公司自由现金流约为 1.5 亿美元。截至 2008 年 Gildan 在美国的 T 恤市场占有率达到 53%,美国羊毛衫市场占有率达到 50%,全美运动衫市场占有率达到 36%。 

2008 年销售收入突破 10 亿美元  
 

数据来源:中国报告网整理

2008 年经营现金流(百万美元)大增
 

数据来源:中国报告网整理

        2011 年,金融危机的礼物之 Gold Toe Moretz 
        2011 年 4 月 15 日,Gildan 花约 3.5 亿美元收购了 Gold Toe Moretz Holdings Corp。由于金融危机影响,美国金脚趾袜业公司意欲出让。Gold Toe Moretz 是美国最大的袜业企业,也是全球袜业行业的顶尖企业。脚趾部分由优质的爱尔兰亚麻制成,这使他们的产品比普通袜子更耐破洞和磨损。在 20 世纪 30 年代,一家百货商店买方通知公司管理层,这些耐穿的袜子很受欢迎,但顾客难以区分公司与其竞争对手间的产品。因此,公司将金黄色醋酸人造丝添加到袜子的脚趾部分,以使它在商店货架上看起来更独特。改进后的袜子一经推出便在市场上引起了强烈反响,曾有作者描述到 “今天去一家领先的百货商店,你可以看到为什么。在一群黑色和蓝色的男人的袜子中,金脚趾几乎腾空了陈列架”。该公司旗下主要有品牌包括金脚趾(全国连锁店,百货公司,价格会员店),银脚趾(全国连锁),GT 品牌(大众市场),PowerSox(通过专门的运动零售商和全国连锁店售卖),Auro(大众市场)以及 All Pro (生产针对大众市场的运动袜)。此次对 Gold Toe Moretz 的收购能给 Gildan 带来品牌的管理经验和专业知识以及较强的技术创新与设计能力,对公司能实现在零售领域的可持续发展有着重要意义,与此同时此笔收购在相当程度上拓展和丰富了 Gildan 在美国零售市场上的分销渠道。 

独特的袜子
 

资料来源:中国报告网整理

公司袜类营收(百万美元)情况
 

数据来源:中国报告网整理
        2012 年收购 Anvil,New Balance、Mossy Oak 获授权 
        2012 年 5 月 9 日,Gildan 收购了 Anvil Knitwear, Inc,此次收购为公司纳入了 Anvil 品牌及其延伸品牌,Anvil 是高品质基础款 T 恤与运动衫的供应商。此次收购不但进一步提高了 Gildan 在美国印花市场的领先地位,同时也给予了公司潜在的增长机会。Gildan 也希望从此次对Anvil的收购能将Anvil公司在国内国际衬衫市场的优势与Gildan低加工成本模式相结合,促进 GildanT 恤业务的发展,巩固公司在市场上的领先地位。同年,公司与 New Balance 达成了授权协议,同意公司可以通过其在美国和加拿大的印花分销渠道售卖 New Balance 品牌的高性能运动产品。该年,公司为了提高其制造成本效益,暂停了在洪都拉斯里约 Nance 1 的运作,对其进行了整修和现代化跟进。同时着手加速其最新最大的纺织工厂——里约 Nance 5 的试产扩量。 

        2012 年 10 月,为了增强其垂直统一管理能力,Gildan 收购了纺纱合资公司—CanAm Yarns 剩余 50%的股权。Gildan 对位于格鲁吉亚锡达敦和北卡罗莱纳克拉克顿的两家纺纱工厂进行了升级改善,同时一家新的生产环锭纺细纱的工厂将被建立在北卡罗莱纳索尔兹伯里为 Gildan 品牌服饰业务板块提供材料。同年 11 月,Gildan 获得了 Mossy Oak 品牌在全球范围内的授权。 
持续发力于品牌收购 
        2013年 6 月 21 日,Gildan 花约 580 万美元收购了 New Buffalo Shirt Factory Inc.。 New Buffalo 是一家针对全球生活与运动品牌服饰的丝网印刷与服装装饰的领先企业,收购这家公司主要是为了促进 Gildan 与其供货客户之间关系更长远的发展。 

        2014年 7 月 7 日,Gildan 花约 1.02 亿美元收购了 Doris Inc.,另外将根据从收购之日起三年内 Doris 的销售增长额外支付最高不超过 940 万美元的收购费用。Doris 是一家品牌袜类与塑身内衣的制造商与销售商,此次收购可以立刻提供给 Gildan 一个已经建立好的销售机构以及一个能帮助其品牌在加拿大分销的平台。此次收购 Doris 标志着公司开始踏出了女士贴身衣物平台的第一步。 

        2015年 3 月 2 日,Gildan 花 1.03 亿美元现金收购了 Comfort Colors 旗下的一家公司。这笔交易使公司有效地解决了收购之前的 840 万美元贸易应收账款,Comfort Colors 是北美洲印花市场上一家领先的未装饰基础款 T 恤和运动衫染色的供应商。Comfort Colors品牌在消费者中有很高的品牌认可度,此次对 Comfort Colors 的收购有助于公司提高在北美印花市场不断增长的基础时尚服饰板块的市占率。 

        2016年 5 月 26 日收购了 Alstyle Apparel, LLC 及其附属品牌 Alstyle。由于 Alstyle 在美国西部市场有较强的普及度,此次收购提高了 Gildan 在美国印花市场特别是在美国西部市场的占有率。同时对 Alstyle 的收购也拓宽了 Gildan 在墨西哥和加拿大的分销渠道。作为收购的一部分,Gildan 获得了该公司在墨西哥的制造业务,这有利于提高 Gildan 在墨西哥印花批发市场及零售市场的竞争力。此外,该公司的制造业务提还能供额外的纺织能力以支持销售的进一步增长,并利用优惠的贸易协定提供免税进入南美国市场的机会。 

        2016 年 8 月 22 日,Gildan 收购了 Peds Legwear Inc.。Peds 是一家脚部以及腿部穿着产品的销售商,此次收购有利于利用 Gildan 的客户关系来拓宽 Peds的分销渠道从而增加销售收入。 

        回顾 2011 年到 2016 年间,基于不断收购品牌的举措,公司营业收入增长较为稳健,从 2011 年的 17.26 亿美元增长至 2016 年的 25.85 亿美元,年度复合增长率为 8.4%;公司净利润增长相对不太明显,从 2011 年的 2.47 亿美元增长至 2016 年的 3.57 亿美元,年度复合增长率为 7.6%。其中 2012 年公司净利润有所下滑主要系 2011 年棉价泡沫的影响,提高了2012 年的棉花价格增加了营业成本。

2011 年-2016 年营业收入及其增速(百万美元)  
 

数据来源:中国报告网整理

2011 年-2016 年净利润及其增速(百万美元)
 

数据来源:中国报告网整理
        2017 年收购“美国制造”——American Apparel 
        American Apparel 由加拿大人 Dov Charney 创立于 1989 年,针对青少年主打的是“美国制造”与“性感营销”。在当时 96% 的服装需要进口的美国,American Apparel 却将工厂设在人工费用昂贵的洛杉矶,虽然这样导致服装价格翻了一番,但同样也意味着品质与舒适的保证。而让年轻人甘愿花费双倍价钱去买一条 AA 的牛仔裤的,则又和其大胆赤裸的 “软色情”广告有关,在 AA 的宣传海报中,主角是常常是穿着暴露、互相做着挑逗性动作的年轻男女,这种充满性暗示的营销手段很快在当时的美国年轻一代中打响知名度,2005 年,AA 的销售额增长高达 440% 至 2.1 亿元美金,是当年增速最快的公司之一。 

  主打美国制造
 

资料来源:中国报告网整理

性感营销   


资料来源:中国报告网整理
        然而好景不长,AA 的两大杀手锏“美国制造”与“性感营销”开始问题频出:先是 2009 年被爆出在洛杉矶的工厂使用上千名墨西哥非法劳工,他们被当地移民局遣散后,AA 的供货一度元气大伤;随后,AA 大胆出位的广告也开始频频陷入争议,《洛杉矶时报》指出 AA 要“以更加正面的、包容的、有社会责任意识的方式重塑品牌形象”,英国则在四个月内连续禁播 AA 的三支广告。除此之外,AA 的内部管理也麻烦不断,工会与管理层接连爆发矛盾游行,创始人 Dov Charney 被公司雇员指控性侵,还爆出挪用公款的丑闻…… 总之,从 2010 年开始,AA 不仅再没有出现过盈利,账面上还有超过 2 亿美元的债务,它还不得不在 2015 年 10 月、2016 年 11 月分别两次申请破产保护。

2015 年后 AA 广告海报  
 

资料来源:中国报告网整理

American Apparel 打折清库存
 

资料来源:中国报告网整理

        2017 年 2 月 8 日,Gildan 在破产拍卖当中以 8800 万美元的价格赢得竞争拿下了 AA。最终的收购价格是 1.03 亿美元,当中包括了库存采购等部分。这次收购对于 Gildan 正在增长的品牌组合来说是一个强有力的补充,通过利用公司在北美广泛的分销网络可以促进 AA 品牌获得销售上的增长,同时在国际上进一步提高公司在基础时尚板块的市场占有率。根据 Gildan 近日公布的 2017 财年第一季度的核心财务数据,在以 8800 万美元收购了 American Apparel 后,Gildan 取得了不错的回报,销售额与利润均有了明显的增加。其中,销售额同比增长 12%至 6.65 亿美元;净利润同比增长 32.1%至 8350 万美元;毛利率增加了 200 个基点,达到 28.4%。 

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