纺织服装行业：三季报业绩同比向好

        导读：纺织服装行业：三季报业绩同比向好.剔除权重较大的海澜后，增速分别为12.64%和-1.46%，仍较去年同期的大增。期末存货周转率1.23次，应收账款周转率5.98次，比去年同期分别改善。剔除海澜后存货和应收账款周转率的上升趋势不变。第三季度经营性净现金流-0.33亿元，大幅低于去年同期。
        参考：《中国纺织服装市场发展分析与投资价值评估报告（2014-2019)》
        服装消费较14年有积极变化。衣着类CPI从14年10月起逐渐回升，今年数值在3左右，标志着服装消费在缓慢回暖。1-9月纺服社零总额增长10.2%，比上年同期回落2个百分点。实体渠道销售额及销售量增速超去年同期，百家重点商场的服装销售情况呈现明显的量升价跌趋势。今年三季度，全国百家重点大型零售企业各类服装零售额同比增长1.3%，较上年同期低0.4个百分点;零售量同比增长7.1%，比上年同期加快8.7个百分点。
        制造业整体环境不容乐观，订单大量向东南亚外流，人工、资金等成本上涨成为大趋势。我国外贸增速连续3年未达既定目标。海关统计数据显示2010年以来整体纺织品出口金额增速处于下降区间，使得对外贸依赖较为严重的纺织行业订单收缩。中国海关数据显示，国内纺织品和服装的出口总额今年1-9月则较去年同期负增长4.8%。
        三季报统计显示，纺织服装板块上市公司业绩有提升。15年前三季度，纺织服装板块上市公司营收同增4.93%，净利润同增12.17%，增速分别较去年同期增加7.25个百分点和14.22个百分点。业绩同比向好主要是由消费探底、制造业成本下降、股市向好等多重因素构筑。
        服装子板块毛利率领涨，纺织子板块波动较大。上市公司平均毛利率和净利率分别较去年同期微增，为25.96%和7.88%。纺织子板块毛利率和净利率整体仍在一定区间波动，符合成熟行业的实际情况。纺织制造子板块前三季度毛利率为16.41%，净利率为5.44%，较去年同期小幅变动-0.05和0.11个百分点。服装家纺子板块1-9月的毛利率和净利率分别为33.65%和9.83%，较去年同期大增2.57个百分点和1.04个百分点。但未来的服装零售必然需要降低加价倍率，长期看来行业的毛利率承压。
        三季报的资产负债表中，纺织服装行业存货周转率、应收账款周转率恶化，不同子行业出现分化。期末存货额同增4.87%，增速较去年同期减少了1.61个百分点;存货周转率为1.73次，和去年同期的1.76次基本持平。应收账款同增20.1%，比去年中期高了20.72个百分点;应收账款周转率为5.74次，去年同期末为6.31次。
        纺织子板块下滑较明显，三季报期末存货周转率及应收账款周转率分别为2.06次和6.07次，较去年同期减少0.06次和0.89次。食品乳制品花酥皮类糕点婴儿食品面包猪肉松口香糖豆腐宠物食品婚庆用品服装子板块资产负债表总体质量有所改善。存货周转率为1.56次，较去年同期的1.49次略有好转。
        经营性净现金流较去年有所恶化。经营性现金净流量分别为0.30亿元、0.07亿元和-0.05亿元，较去年同期分别增加0.23亿元、减少0.33亿元和减少0.42亿元。经营性现金净流量和净利润的差额为负。
        重点消费类个股收入和净利润同增18.1%和13%，较14年增13个百分点和12个百分点。剔除权重较大的海澜后，增速分别为12.64%和-1.46%，仍较去年同期的大增。期末存货周转率1.23次，应收账款周转率5.98次，比去年同期分别改善。剔除海澜后存货和应收账款周转率的上升趋势不变。第三季度经营性净现金流-0.33亿元，大幅低于去年同期。