一、己内酰胺、涤纶长丝、涤纶短纤价格上涨，盈利水平将得以延续
公司主营业务为PTA的生产和销售，自年初至今，PTA价格跌宕起伏，但总体来看，都处于较高位，企业盈利水平较有保障，公司通过套保策略进一步平滑了价格波动带来的风险，此块业务业绩贡献较为稳定。公司另外两块业务是己内酰胺和涤纶长丝，己内酰胺在经历了2月份之后的价格下跌之后，在5月份重新迎来上涨趋势，价格有望突破近几年高点；涤纶长丝、涤纶短纤价格也在5月份之后持续上涨，我们预计，这两块业务在2017年四季度的盈利情况将会再超预期。此外，受近期原油价格上涨影响，我们认为将为公司产品价格维持在高位奠定基础，较高的盈利水平将在明年得以延续。
二、并购加自建，大幅扩张长丝业务
公司原有涤纶长丝产能165万吨，为了实现聚酯行业上下游一体化的战略目标，继续扩张其长丝业务。控股股东恒逸集团旗下并购基金已经成功收购红剑、龙腾和明辉三家涤纶长丝企业，现更名为逸暻、逸鹏和逸枫，已有产能75万吨外加逸暻50万吨在建，合计125万吨。三家企业目前已经重新运转，合计月均净利润已达5000万元左右。未来，注入上市公司平台后，将进一步增强长丝业务的盈利能力。上市公司自建长丝产能方面，目前已有规划，我们预计，公司未来长丝总产能有望成为国内第一。
参考观研天下发布《2017-2022年中国聚酯膜产业专项调查及十三五投资策略研究报告》
三、贴近石油资源，文莱项目优势明显
公司文莱项目目前进展略超预期，一期工程已经全面完成地基施工，地上工程已经在建，预计18年底能够顺利投产。公司文莱项目在物流、能源、税收、成品油销售等方面均具有其独特的优势，未来随着产能逐渐释放，将基本实现原材料PX的自给自足，不再受日、韩、新加坡方面的压制，从PTA到长丝，盈利能力都将得到进一步提升。
四、盈利预测与投资建议
预计公司2017～2019年EPS分别为1.11元、1.24元、1.64元，对应PE分别为15.0倍、13.5倍、10.2倍，给予公司“买入”评级。
公司主营业务为PTA的生产和销售，自年初至今，PTA价格跌宕起伏，但总体来看，都处于较高位，企业盈利水平较有保障，公司通过套保策略进一步平滑了价格波动带来的风险，此块业务业绩贡献较为稳定。公司另外两块业务是己内酰胺和涤纶长丝，己内酰胺在经历了2月份之后的价格下跌之后，在5月份重新迎来上涨趋势，价格有望突破近几年高点；涤纶长丝、涤纶短纤价格也在5月份之后持续上涨，我们预计，这两块业务在2017年四季度的盈利情况将会再超预期。此外，受近期原油价格上涨影响，我们认为将为公司产品价格维持在高位奠定基础，较高的盈利水平将在明年得以延续。
二、并购加自建，大幅扩张长丝业务
公司原有涤纶长丝产能165万吨，为了实现聚酯行业上下游一体化的战略目标，继续扩张其长丝业务。控股股东恒逸集团旗下并购基金已经成功收购红剑、龙腾和明辉三家涤纶长丝企业，现更名为逸暻、逸鹏和逸枫，已有产能75万吨外加逸暻50万吨在建，合计125万吨。三家企业目前已经重新运转，合计月均净利润已达5000万元左右。未来，注入上市公司平台后，将进一步增强长丝业务的盈利能力。上市公司自建长丝产能方面，目前已有规划，我们预计，公司未来长丝总产能有望成为国内第一。
参考观研天下发布《2017-2022年中国聚酯膜产业专项调查及十三五投资策略研究报告》
三、贴近石油资源，文莱项目优势明显
公司文莱项目目前进展略超预期，一期工程已经全面完成地基施工，地上工程已经在建，预计18年底能够顺利投产。公司文莱项目在物流、能源、税收、成品油销售等方面均具有其独特的优势，未来随着产能逐渐释放，将基本实现原材料PX的自给自足，不再受日、韩、新加坡方面的压制，从PTA到长丝，盈利能力都将得到进一步提升。
四、盈利预测与投资建议
预计公司2017～2019年EPS分别为1.11元、1.24元、1.64元，对应PE分别为15.0倍、13.5倍、10.2倍，给予公司“买入”评级。
表：公司财务及预测数据摘要（恒逸石化）
资料来源：观研天下整理
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