（一）行业中的竞争地位
1、公司为2017 年中国互联网百强企业，拥有较强的研发实力及盈利能力
公司具有较强的研发实力和盈利能力，是中国互联网协会、中国工业和信息化部信息中心评定的“2017 年中国互联网百强企业”，根据显示，百强企业的评选覆盖企业规模、技术创新、社会影响和社会责任等方面的复合指标评价体系，评选结果中主要为综合门户类企业、垂直门户以及电商企业，网络游戏企业仅有17 家。
除此之外，公司是上海市科学技术委员会、上海市经济和信息化委员会评选的“上海市2016 年度科技小巨人企业”。2015 年10 月，上海市科学技术委员会、上海市财政局、上海市国税局、上海市地税局联合审核并颁发了编号为GR201531000983 的《高新技术企业证书》；作为高新技术企业，公司一直注重技术研发以及创新，并取得了多项成果。截至本招股说明书签署之日，公司已成功申请并获得计算机软件著作权、美术作品著作权、音乐作品著作权103 项以及五项计算机软件产品登记证书。除此之外，公司于2014 年6 月被上海市经济和信息化委员会认定为软件企业；公司子公司米哈游科技于2016 年4 月被上海市软件行业协会评估为软件企业。
2017 年1-6 月，公司实现营业收入58,792.43 万元，净利润44,703.18 万元，净利润率达76.04%，具有较强的盈利能力。未来公司将进一步加强研发投入，扩充公司产品类型和数量，同时利用品牌和IP 的优势扩大盈利增长点，进一步提升公司的行业竞争力。
2、公司是行业中较早开展IP 运营的企业，原创IP“崩坏”积累了庞大的核心粉丝客户
参考观研天下发布《2017-2022年中国二次元产业运营格局态势及市场竞争态势报告》
公司是行业中较早开展 IP 运营的企业，公司专注于构建二次元文化产业链，公司拥有自主创作的国内知名二次元IP—“崩坏”，围绕“崩坏”IP 创作出移动游戏、漫画、动画、轻小说和动漫周边产品等多种类型产品。各类型产品在同一“崩坏”世界观下，人物角色、故事主线和价值观体系呈现一致性，通过不同品类产品相互影响和引导，逐步形成一个良性的IP 产品生态圈。经过多年的发展和内容建设，公司原创IP 已经积累了庞大的用户群体和大量的核心粉丝。《崩坏学园 2》系公司基于“崩坏”IP 自主研发的移动游戏产品，凭借其独特的世界观、较强的游戏性、精致的画面及精细的运营方式，赢得了广大粉丝的认可。自在App Store 上线至2017 年1 月31 日，《崩坏学园2》排名在苹果App Store 总榜（畅销）前50 位近350 天（数据来源：ASO100.com）。截至报告期末，《崩坏学园2》账户数量已超过4,400 万个，并先后获得多项业内荣誉，曾获人民网颁发的“2014 年度最佳二次元网络游戏金鹏奖”、奇虎360 颁发的“2014 年最具人气网络手游奖”、硬核联盟授予的“2015 第一届硬核黑石奖十佳网络游戏奖”等多个奖项。大量的核心粉丝及业内对公司品牌和IP 的认可为公司的业务发展奠定了坚实的基础。
图：2015年国内游戏排行
在《崩坏学园 2》成功研发及运营的基础上，公司于2016 年9 月推出了最新移动游戏产品《崩坏3》，在苹果App Store 上线次日获得首页的横幅推荐、专题和新游推荐，连续20 天排行动作类游戏前十名。同时，《崩坏3》也获得了国内硬核联盟的精品推荐。获得硬核联盟颁发的“十大人气游戏”、华为游戏“2016 年度十佳网游”、“2016 年度最佳二次元网络游戏金鹏奖”等多个奖项。
截至2017 年6 月30 日，《崩坏3》账户数量已达2,200 万人，累计流水金额超过人民币11 亿元。
图：《崩坏3》
（二）竞争优势
1、围绕知名IP 为中心多产品线经营的行业领先商业模式
国内领先的商业模式
围绕旗下的 IP 开展多产品线经营是国际知名动漫公司主流商业模式，比如“美国队长”、“火影忍者”、“哆啦A 梦”等IP，具有很高的市场知名度，相关企业也围绕上述IP 经营漫画、动画、电影、音乐、游戏、手办、主题公园等多种类型的产品。
公司是目前国内为数不多拥有原创二次元 IP 的企业，自主创作了国内知名二次元IP—“崩坏”。公司产品涵盖移动游戏、漫画、动画、轻小说和动漫周边产品等多种类型，其各类型产品的人物角色、故事主线和世界体系均围绕“崩坏”IP 呈现，产品间相互促进相互影响，逐步形成一个良性的IP 产品生态圈，经营模式在国内处于领先地位。
由于不同国家和地区用户在社会文化、游戏偏好、网络环境等方面存在较大差异，外购IP 的游戏开发商在IP 在改编过程中可能推进缓慢，例如可能会因与原著作权方沟通成本较高，或因游戏改编时间较长而错失推广时机等问题。公司作为本土企业，能更深层地了解玩家心态，及时把握市场动态并及时根据趋势做出反应，更易获得主动权。
原创 IP 下的庞大用户群体和大量的核心粉丝
“崩坏”IP 起源于2011 年，经过近六年时间的发展壮大和积累，聚集了庞大的用户群体和大量的核心粉丝。截至报告期期末，公司移动游戏账户数量超过6,600 万个、漫画《崩坏3rd》累计点击量超过1.8 亿次、《崩坏学园四格漫画》累计点击量超过5,500 万次、动画视频点击量超过1,400 万次、《崩坏学园2》的百度贴吧关注量累计超过95 万，帖子总数累计超过4,700 万、《崩坏3rd》的百度贴吧关注量累计超过49 万，帖子总数累计超过1,900 万。
根据行业规律，成功 IP 的受众聚集效应能够为新产品提供用户基础，2016年9 月公司推出移动游戏《崩坏3》，产品公测首月新增账户数量即超过500万，游戏流水超过1 亿元，可见“崩坏”IP 下庞大的用户群体和大量的核心粉丝将成为公司未来其他产品成功的有力保障。
2、贴近市场的企业文化和充满创造力的团队
贴近用户的企业文化
公司的核心企业文化为二次元文化，从基层员工到高管团队，公司大部分员工既是二次元文化的创作者也是二次元文化的消费者。公司多数员工有自己喜欢的漫画、有每周必追动漫剧集、有每天必上的二次元网站，甚至部分员工每天穿着二次元文化的服饰。二次元文化是公司企业文化的最为重要的组成部分。
公司重视员工对二次元文化的认同感，原因为：一是员工会愿意为自己所热爱的文化倾注更大的热情和精力，在工作中发挥更大的创造力；二是对二次元文化的热爱有助于员工深层次理解用户的感受，创作出更符合二次元用户需求的优秀作品。
充满活力及创造力的团队
公司员工平均年龄为 28 岁，其中30 岁以下的员工占公司员工总数的77.60%，团队极富活力，更易接纳新鲜事物。同时，公司整个团队充满创造力和创业激情。公司三位创始人蔡浩宇、刘伟和罗宇皓为上海交通大学同学，充满创业热情，在校期间积极参加各种创业活动。经过5-6 年的努力，已经成为业内知名的二次元文化企业，产品《崩坏学园2》市场影响力较大，公司曾被科技部和上海市委邀请，参加介绍创业经验的座谈会，是大学生成功创业的典型案例。
3、成功的产品研发和运营经验
公司主要游戏产品《崩坏学园 2》及《崩坏3》市场反响较好，取得了较大的成功。2014 年3 月《崩坏学园2》在App Store 上线，上线当日即位列付费项目中下载量第一名；2016 年10 月《崩坏3》在App Store 上线首日即获得苹果App Store 首页推荐。截至报告期期末《崩坏学园2》账户数量超过4,400 万个，游戏总充值流水超过10 亿元；《崩坏3》账户数量超过2,200 万个，游戏总充值流水超过11 亿元。以上两款游戏产品为公司积累了丰富的研发和运营经验，具体情况如下：
成功的产品研发经验
①领先市场的游戏设计理念。公司新产品立项前需要广泛地进行市场调研，深入了解市场最新的研发动态和目标用户的心理需求，公司在产品设计过程中在技术水平、玩法设计等方面均力求做到领先市场现有的产品，确保产品上线时能在同类产品中保持竞争优势。
②致力于创作精品游戏的研发策略。通常移动游戏的研发周期较短，公司游戏产品平均研发周期在二年左右。公司秉持精细打磨的研发理念，力求实现每一款游戏均成为精品，努力为用户提供更好的游戏体验。
成功的产品运营经验①研发运营一体化的游戏经营策略。研发运营一体化是公司一直坚持的游戏产品经营策略，具有以下优势：A. 相比于不从事运营的游戏开发商，公司可以第一时间掌握游戏玩家的需求动向，开发适应市场变化的游戏产品；相比于不从事游戏开发的运营商，公司掌握着网络游戏的版权，不存在代理权丧失的风险。B. 研发运营一体化的经营模式能在网络游戏持续运营的过程中降低开发与运营环节间的沟通成本和配合失误的风险，同时有效地解决游戏开发商与游戏运营商间的利益分配矛盾。C. 在盈利能力方面，与以代理产品为主的游戏运营商相比，研发运营一体化网络游戏企业的净利润率通常较高，盈利能力更强。
②聚集核心粉丝群，形成口碑传播。新产品上线之初公司主要在核心二次元用户聚集度较高的平台或社区进行小范围宣传推广，以吸引核心二次元用户体验公司游戏。核心二次元用户特点鲜明，乐于与兴趣爱好相近的朋友交流，当该部分用户认同公司产品后，也会极力向自己的朋友推荐公司产品，形成有效的口碑传播。
③特有内容营销策略。公司十分注重推广的内容性，相比普通的广告推广，包含优质内容的推广能够带来更好的宣传效果。例如公司会结合“崩坏”IP 中的人物形象、故事情节制作一些精美的音乐和动画，上传至哔哩哔哩等二次元网站，让玩家因为喜欢这些音乐或动画进而对公司的游戏产生兴趣；或者与其他热点进行影游联动，增加品牌间的互动，吸引更多受众群体；此外，公司也会定制一些游戏形象的抱枕、鼠标垫、雨伞等精美礼品赠予核心用户，不仅较大地提升核心用户的体验，同时也能够在其朋友圈中形成一定的广告效应。
4、强大研发团队及大量技术积累
强大的研发团队
公司十分注重研发人才的筛选、培养和积累，已初步形成一支个人素质高、专业能力强和业务范围广的研发团队。截至报告期期末公司共有研发人员173 人，占公司总人数的56.17%，除传统程序、美术等研发人才外，公司研发团队还包括IP 创作人员，主要负责为现有IP 创作内容，增强现有IP 的生命力。公司人才门槛较高，看重人才可塑性，研发人员中，拥有硕士研究生以上学历的人数占比较高，公司同时注重研发人员实践经历，公司研发团队中的骨干力量，大部分具备知名的互联网企业工作经验。
持续的研发投入和先进的技术积累先进的技术实力是互联网文化企业发展的根本动力，而技术的发展依托于企业持续的研发投入。公司自成立以来一直重视研发投入，报告期内公司研发费用平均占公司营业收入的比例为10.34%。
经过多年的发展，公司研发出大量的移动游戏技术，积累了“PostFX”，“AnimeFX”，“3D 动画分层上色技术”，以及“基于s-expr 的数据驱动逻辑技术”等一系列核心技术，公司的核心技术使得公司产品在画面渲染、数据处理速度、系统架构设计上处于行业领先地位。
（三）竞争劣势
1、公司规模较同行业公司较小
公司成立时间较短，虽然在细分领域用户中拥有较高知名度，但企业规模与同行业企业如网易游戏、奥飞娱乐等国内大型公司相比仍存在一定差距，已上线的产品类别较少，总体实力较弱。目前行业领先的大型公司大多均已完成首次公开发行股票，有效依托资本市场的资源扩大资金规模和业务规模，迅速提升企业和产品的知名度。此次公开发行股票可以增加公司资本规模，公司未来可以更加快速地发展以及更加主动地把握市场机会，更好地围绕公司IP 进行内容建设，丰富公司的产品类别。
2、资金规模相对较小
目前，公司业务规模的扩张主要受制于资金不足，一方面，公司希望能进一步拓展业务线，完善二次元文化产业链，受制于资金不足，公司业务规模扩展较慢；另一方面，为进一步强化公司在细分市场的优势，公司未来拟建立全球化发行渠道，并进一步加大技术研发投入，对资金需求较高。而资金实力以及融资渠道的限制，在一定程度上制约了公司的快速发展。
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