导读：东软载波在载波领域保持龙头格局 微电子物联网系列产品已经进入爆发阶段。公司是国内电力载波领域的龙头企业。
参考《2017-2022年中国物联网行业发展态势及十三五发展策略分析报告》
公司是国内电力载波领域的龙头企业，2014 年后公司在 PLC 芯片的出货量已经占到国网公司招标总数的近三分之一。公司收购并成立东软载波微电子后，更是大大增强了公司在芯片级上的设计能力，通过产业垂直整合使公司的芯片成本进一步降低，从而在市场上更具有竞争力，产能和核心算法安全也更有保障，使得公司的MCU 和SOC 芯片亦能广泛应用于消费和工业领域，从而成为物联网产业链中把控核心芯片级能力的关键企业。
——载波领域保持龙头格局，受益宽带载波升级新需求
公司因为技术先发优势以及资本市场红利，载波产品的毛利率和净利率都处于相对较高水平，达到了60%综合毛利率和约35%的净利率，这给后续业务发展留下较大空间。同时，我国第一阶段的低压用电信息采集系统改造已经基本完成，国家电网自动抄表覆盖率已达到95%以上，体量较小的南方电网覆也已迈过了起步阶段。后续为了提升抄表成功率、实现双向费控等目的。
我们预计，国家电网将有望很快启动新一轮的载波招标，宽带载波预计将占据比较重要的比例，同时南方电网在载波改造方面也将加速，推动行业需求的新一轮增长，东软载波相关业务将重点受益。
同时，公司载波芯片有望逐步应用到智能家居和智能楼宇等场景。在目前领域的智能家居平台包括苹果的HomeKit、华为的One-Life 等平台中，以及西门子、GE 等智能楼宇业务中，都有望在未来将载波纳入到方案中，解决线路和电源带来的部署问题。而一旦在智能家居场景纳入载波应用，公司载波业务的前景将不再仅仅局限于电网业务，前景十分广阔。
——微电子物联网系列产品已经进入爆发阶段
子公司东软载波微电子具有深厚的IC 设计技术积累，曾经自主研发国内第一颗8 位MCU，目前所生产的MCU 系列产品也是国内唯一具备自有知识产权的，近期更制作了全球唯一一套8 位、32 位混合C 语言编译器。公司的产品与国外芯片在技术对比上差距不大，完全可以实现进口替代以及32 位MCU 换代升级，这在即将到来的“万物互联”新物联网时代里将显得格外重要。根据前瞻研究院预计，2014-2018 年，我国MCU 市场规模将保持6%-8%的速度增长，至2018 年，我国MCU 市场规模将达到363.5 亿元，同比增长6.22%。公司在MCU 领域的深耕，有望结出丰厚的果实。
此外，东软载波微电子凭借其技术优势、已经全面布局SMART 产品线，分别为S 安全芯片、M 通用芯片、A 专用芯片、R 无线射频、T 触控芯片，预计未来还将陆续推出北斗、蓝牙5.0 等产品。目前东软微电子的产品已广泛应用在家电、无人机、消费电子等领域，并进入了华为、西门子、小米等一流厂商的供应链。未来子公司在IC 设计方面有望加速发展，从而实现公司再造一个东软载波的战略目标。
公司依托完善的通信芯片布局，公司加快布局智能家居领域的应用落地。目前公司已成为苹果HomeKit 智能平台的合格供应商，打通了通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链。公司更可把自主研发芯片的多款智能硬件产品来与家电、医疗器械等厂商展开合作，覆盖了电力猫、智能网关、智能插座、红外转发器、三表合一能源管理模块等多款产品，充分满足用户家电控制、灯光控制、安防、能源管理等基本需求。通过双方所开展的一系列商业合作，形成了智能家居、智能医疗、智能楼宇等系统解决方案。随着未来物联网行业的整体爆发，公司的布局有望进入收获期。
——估值处于低位，微电子业务潜力仍未有效反映
我们认为，公司作为电力载波领域的龙头，通过并购来建立微电子公司后，已经具备了在芯片级业务领域进行研发生产的能力。未来数年除了电力载波升级宽带载波的确定预期外，电力载波在家居和智能楼宇的应用有望通过与大型厂商的合作取得实质性推进；同时在物联网系列芯片方面，公司的MCU出货将逐步爆量，安全芯片、Wifi 蓝牙等通信芯片也会全面拓展，子公司东软载波微电子预计可能会连续超预期发展。当新一轮物联网产业发展的浪潮来临，公司凭借其技术方面的深厚积累，能够迅速响应技术变更的需求，将新技术迅速应用于自己的智能化解决方案上，配合已有的成熟合作渠道，有望抢占智能家居、智能医疗等物联网应用的市场新兴高地。
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