参考中国报告网发布《2017-2021年中国跨境电商市场运营态势及投资趋势研究报告》
跨境通：规模最大、布局最全的高成长龙头
跨境通是 A 股跨境电商行业第一股，积极打造惠通全球的跨境双向立体生态圈，目前业务版图已经形成了“出口+进口+供应链服务”的业务格局
出口业务方面，公司是国内行业绝对龙头，16 年出口业务收入约 80 亿元，占公司总营收 94%，主要由子公司环球易购和帕拓逊贡献。
1）公司出口业务以 B2C 为主，销售渠道包括自有网站与第三方平台。公司拥有服装自有网站 Zaful、Sammydress、Rosegal 等平台、自有电子网站 Gearbest；此外，公司在亚马逊、eBay、速卖通等第三方平台进行跨境电商 B2C 销售。
2）自有网站发展态势良好，积累大批用户。公司 Gearbest 网站获海外最受欢迎 3C 电子站，全球网站综合排名约 300 名，全球购物网站排名第 46 名。2016 年底，公司自有网站注册用户数量已达到 7018 万人。
3）自有品牌实力强劲，畅销欧美。子公司帕拓逊产品类别主要包括无线和蓝牙电子产品，通过亚马逊等第三方平台实现销售，已孵化 mpow 等三个基于欧美电商网络畅销品牌。
进口业务积极拓展，实现跨境电商全生态布局。
1）公司15年8月底开始打造跨境进口业务，依托“五洲会”，搭建全渠道进口电商体系，主要销售母婴、美妆、食品、酒水等品类。16年实现收入4.2亿元，亏损5257万，16年12月已实现单月盈利。
2）拟对价 17.9亿元收购母婴电商龙头优壹电商100%股权。优壹电商是国内领先的全球优品专供与电商贸易综合服务商，主要合作包括达能、雀巢等世界500强知名企业。16年收入20亿元（同比增长26%），扣非净利润约1亿元（同比增长45%），预计未来有望保持30-50%增速。
公司业绩逐季向好，持续高增长，打造自赋流量自有网站，构筑公司壁垒。预计公司17 年中报归母净利润 3-3.4 亿元（+90%-120%），业绩逐季向好，维持高增长；服装站 Zaful 全球流量排名进入前 3000 名，较年初排名上升约 10000 名。Rosegal 已启动流量优化项目，预计服装业绩将恢复高增长；电子站 Gearbest 积极打造自赋流量的海外版“京东”，17 年将加强 10 多个小语种站点建设；目前主要自有网站均已推出 App，移动端流量提升显著，公司壁垒不断加强。
经营层股东加强持股比例，深度绑定优秀高管，彰显未来发展信心。跨境通总经理徐佳东 6 月底增持 5037 万元股份，对公司未来信心满满；帕拓逊董事长兼总经理以 18 元/ 股协议受让公司实控人之一 5.03%股份，显示为公司长期服务意愿。
跨境通作为 A 股跨境电商龙头，已完成生态链生态圈布局，优势明显潜力巨大，维持买入。我们预计跨境通预计 17 年净利润实现 100%增长，18 年增速有望超过 50%。
浔兴股份：拟收购小而精卖家典范价之链
公司是国内拉链市场的领跑者，多年来销量稳居国内第一。秉承产品为王战略，在中端市场占据主导地位，并且逐步与国际巨头抢占高端市场份额。公司以福建晋江、上海、天津、东莞、成都五大基地为依托，形成覆盖全国的营销网络体系。积极拓展海外市场，产品远销欧美、中东、非洲、东南亚等 70 多个国家和地区。
公司拟以现金 10.1 亿元收购价之链 65%的股权，大步迈向跨境电商新蓝海，开启全新盈利增长点。收购完成后，公司成为 A 股第四家涉足跨境电商的企业。价之链秉承“品牌电商+电商软件+电商社区”三位一体战略，各业务间具有协同发展优势。其中品牌电商可以为电商软件和社区服务业务提供经验和行业洞察力，提升用户体验；电商软件和社区服务不仅能提升品牌电商的运营效率，聚集行业资源，也将成为公司新的利润增长点，三大业务互相促进，能有效提升价之链的持久竞争力。
价之链是优质跨境出口电商综合服务商。
1）品牌电商：公司长期专注于跨境 B2C 出口业务，坚持品牌化和精品化战略，打造畅销“爆品”。公司自有品牌 DBPOWER 涵盖多个 3C 品类，多个单品在亚马逊上深受好评。公司跨境 B2C 出口业务呈现迅猛发展态势， 2016 年实现销售收入 4.1 亿元，同比增长 197%；
2）电商软件：软件业务是公司的第二大核心业务板块，以 AMZtracker 和全球交易助手统一平台软件为平台卖家提供综合性的 B2C 跨境电商软件服务、数据分析、精准数据营销等服务。2016 年电商服务实现营收 5033 万元，软件业务 80%的高毛利率带动整体毛利率大幅提升；
3）电商社区：公司利用 vipon.com、百佬汇跨境电商联盟以及线下社区，将自身跨境电商运营经验和全流程软件服务推向全球电商卖家，实现资源变现。
目前价之链体量小、增速快，将充分享受行业高速发展红利。价之链 2015/2016 年实现营收 1.37 亿/4.56 亿元，同比增速 233%。收购业绩承诺为 17-19 年实现净利润不低于 1 亿/1.6 亿/2.5 亿元，平均年复合增速为 58%，发展强劲。公司致力于由单一的电商企业逐步转变为集品牌电商、电商软件、电商社区为一体，线上线下互动的跨境出口电商综合服务商。浔兴股份作为拉链市场龙头企业，长期深耕服装行业，具备产业链整合能力，收购后“拉链+跨境电商”双主业战略相互协同，价之链可借力拓展服装品类，扩大业务规模。
华鼎股份：拟收购全品类卖家通拓科技
华鼎股份拟以 29 亿收购通拓科技，打响跨境电商 A 股第二枪。2017 年 4 月 17 日，
华鼎股份公告以 29 亿元（其中定价 9.35 元/股换股支付 26.3 亿元，现金支付 2.6 亿元）并购通拓科技 100%股份，并募集配套资金 12.6 亿元，使得通拓成为 A 股第二个跨境电商标的。跨境通在 2015 年 9 月作价 4500 万元参股通拓 4.7%，并于 2016 年 11 月作价8356 万元将其出售给千意罗莱（罗莱生活的一个产业基金）等产业基金。
通拓科技是通过第三方平台跨境出口 B2C 自营第一梯队成员。
1）全球海外仓布局，管理内控优秀执行效率高。在海外仓方面，目前已在英国、美国、德国、法国、西班牙等欧美多个国家建立多个海外仓，并基于海外消费者的不同需求与第三方物流公司进行定制化合作。在内控方面，公司自主研发集合供应链、仓储、物流、财务、销售、绩效考核、企业文化、内部管理为一体的 ERP，有效地实现了公司与外部之间、公司内部之间业务流程的信息化操作。
2）产品研发+优化仓储+完善布局+人才布局，未来看点多多。通拓将运用配套资金12.6亿元建设垂直电商平台与跨境电商产业园，着重在产品研发，仓储优化，海外新兴市场布局和人才培养挖掘上深耕细作。
通拓科技 16 年利润增长近一倍，主要来自第三方平台销售收入。
1）第三方平台销售近九成，辅助自有网站销售。通拓主要以亚马逊（占总收入 35%）、eBay（占 28%）、速卖通（15%）、Wish（10%）等第三方平台为主，辅助自有平台 TOMTOP（占 4%）平台上销售产品。其先后获得速卖通 “卖家成长之星”、eBay“大中华区销售铜奖”等荣誉。
2）产品品类齐全，自主品牌深受海外消费者喜爱。目前有超过 40 万 SKU，涵盖 3C 电子、摄影影音、美容服饰、游戏玩具、家居户外、健康管理、汽车配件等几十个品类。同时，公司注重自主品牌研发，已打造 CACAGOO、koogeek、dodocool 等自有品牌，深受海外消费者喜爱。
3）16 年利润增长近一倍，业绩承兑安全边际高。通拓科技 16 年收入、净利润 22.0、1.3 亿元，同比增长 67%、182%，17 年第一季度收入 6.4 亿元，净利润 0.35 亿元。17-19 年业绩承诺 2.0/2.8/3.9 亿元，即承诺 3 年净利润 CAGR 约 45%。
天泽信息：拟收购跨境电商大卖家有棵树
天泽信息拟以 34 亿元收购有棵树。2017 年 8 月 4 日，天泽信息公告以 34 亿元（其中 23 元/股定增支付 29.8 亿元，现金支付 4.2 亿元）并购有棵树 99.99%股份，并募集不超过 13 亿元配套资金，实施完成后将成为新三板交易规模第三大并购。
有棵树 2010 年开始从事跨境电商 B2C 出口，是跨境电商领域先行者，业务规模名列前茅，并于 2016 年 4 月挂牌新三板。
1）通过亚马逊、eBay、速卖通等三方平台，向 100 多个国家、地区销售中国产品，拥有活跃供应商超 4000 家。有棵树仓储以自营仓库为主，包括国内仓库和海外仓库，面积近 14 万平方米，以亚马逊 FBA 仓库为辅。
2）拥有自主开发的 50 多项软件，并率先集成了跨境电商 IT 大数据智慧云系统。
有棵树 14-15 年出口业务高增长，积极打造自有品牌，拓展新型电商市场。
1）亚洲市场占四成，积极开拓电商新兴市场。有棵树在亚洲地区营收占 43%，美洲地区占 23%。
目前公司积极拓展 Souq、Flipkart、Linio 等新平台，快速布局中东、东南亚、俄罗斯、南美洲等新兴市场。
2）产品品类丰富，自主品牌化发展。有棵树在线产品 SKU 超 10 万，活跃 SKU 约 4-5 万，品类以 3C、户外、家居生活、玩具航模、车载用品为主。同时，公司积极通过 OEM 模式培育自主品牌，已打造 FPVRC、MARSPOWER 等自有品牌，逐步推动出口品牌化。
16 年利润高增长，业绩承兑安全边际高。有棵树 2016 年实现收入、净利润 24.9、1.1 亿元，同比增长 141%、63%，其中出口收入 14 亿元，较 2015 年的 6 亿增长 135%，出口净利率从 5.85%增长至 6.18%。17 上半年收入 9.6 亿元，净利润 0.55 亿元。17-19 年业绩承诺 2.1/3.3/4.3 亿元，即承诺 3 年净利润 CAGR 约 58%。
跨境通：规模最大、布局最全的高成长龙头
跨境通是 A 股跨境电商行业第一股，积极打造惠通全球的跨境双向立体生态圈，目前业务版图已经形成了“出口+进口+供应链服务”的业务格局
跨境通“出口+进口+供应链服务”业务格局
资料来源：中国报告网整理
出口业务方面，公司是国内行业绝对龙头，16 年出口业务收入约 80 亿元，占公司总营收 94%，主要由子公司环球易购和帕拓逊贡献。
1）公司出口业务以 B2C 为主，销售渠道包括自有网站与第三方平台。公司拥有服装自有网站 Zaful、Sammydress、Rosegal 等平台、自有电子网站 Gearbest；此外，公司在亚马逊、eBay、速卖通等第三方平台进行跨境电商 B2C 销售。
2）自有网站发展态势良好，积累大批用户。公司 Gearbest 网站获海外最受欢迎 3C 电子站，全球网站综合排名约 300 名，全球购物网站排名第 46 名。2016 年底，公司自有网站注册用户数量已达到 7018 万人。
3）自有品牌实力强劲，畅销欧美。子公司帕拓逊产品类别主要包括无线和蓝牙电子产品，通过亚马逊等第三方平台实现销售，已孵化 mpow 等三个基于欧美电商网络畅销品牌。
进口业务积极拓展，实现跨境电商全生态布局。
1）公司15年8月底开始打造跨境进口业务，依托“五洲会”，搭建全渠道进口电商体系，主要销售母婴、美妆、食品、酒水等品类。16年实现收入4.2亿元，亏损5257万，16年12月已实现单月盈利。
2）拟对价 17.9亿元收购母婴电商龙头优壹电商100%股权。优壹电商是国内领先的全球优品专供与电商贸易综合服务商，主要合作包括达能、雀巢等世界500强知名企业。16年收入20亿元（同比增长26%），扣非净利润约1亿元（同比增长45%），预计未来有望保持30-50%增速。
跨境通内生主业持续增长，外延并购增添新亮点
数据来源：中国报告网整理
公司业绩逐季向好，持续高增长，打造自赋流量自有网站，构筑公司壁垒。预计公司17 年中报归母净利润 3-3.4 亿元（+90%-120%），业绩逐季向好，维持高增长；服装站 Zaful 全球流量排名进入前 3000 名，较年初排名上升约 10000 名。Rosegal 已启动流量优化项目，预计服装业绩将恢复高增长；电子站 Gearbest 积极打造自赋流量的海外版“京东”，17 年将加强 10 多个小语种站点建设；目前主要自有网站均已推出 App，移动端流量提升显著，公司壁垒不断加强。
经营层股东加强持股比例，深度绑定优秀高管，彰显未来发展信心。跨境通总经理徐佳东 6 月底增持 5037 万元股份，对公司未来信心满满；帕拓逊董事长兼总经理以 18 元/ 股协议受让公司实控人之一 5.03%股份，显示为公司长期服务意愿。
跨境通作为 A 股跨境电商龙头，已完成生态链生态圈布局，优势明显潜力巨大，维持买入。我们预计跨境通预计 17 年净利润实现 100%增长，18 年增速有望超过 50%。
浔兴股份：拟收购小而精卖家典范价之链
公司是国内拉链市场的领跑者，多年来销量稳居国内第一。秉承产品为王战略，在中端市场占据主导地位，并且逐步与国际巨头抢占高端市场份额。公司以福建晋江、上海、天津、东莞、成都五大基地为依托，形成覆盖全国的营销网络体系。积极拓展海外市场，产品远销欧美、中东、非洲、东南亚等 70 多个国家和地区。
公司拟以现金 10.1 亿元收购价之链 65%的股权，大步迈向跨境电商新蓝海，开启全新盈利增长点。收购完成后，公司成为 A 股第四家涉足跨境电商的企业。价之链秉承“品牌电商+电商软件+电商社区”三位一体战略，各业务间具有协同发展优势。其中品牌电商可以为电商软件和社区服务业务提供经验和行业洞察力，提升用户体验；电商软件和社区服务不仅能提升品牌电商的运营效率，聚集行业资源，也将成为公司新的利润增长点，三大业务互相促进，能有效提升价之链的持久竞争力。
价之链主要业务结构
资料来源：中国报告网整理
价之链是优质跨境出口电商综合服务商。
1）品牌电商：公司长期专注于跨境 B2C 出口业务，坚持品牌化和精品化战略，打造畅销“爆品”。公司自有品牌 DBPOWER 涵盖多个 3C 品类，多个单品在亚马逊上深受好评。公司跨境 B2C 出口业务呈现迅猛发展态势， 2016 年实现销售收入 4.1 亿元，同比增长 197%；
2）电商软件：软件业务是公司的第二大核心业务板块，以 AMZtracker 和全球交易助手统一平台软件为平台卖家提供综合性的 B2C 跨境电商软件服务、数据分析、精准数据营销等服务。2016 年电商服务实现营收 5033 万元，软件业务 80%的高毛利率带动整体毛利率大幅提升；
3）电商社区：公司利用 vipon.com、百佬汇跨境电商联盟以及线下社区，将自身跨境电商运营经验和全流程软件服务推向全球电商卖家，实现资源变现。
目前价之链体量小、增速快，将充分享受行业高速发展红利。价之链 2015/2016 年实现营收 1.37 亿/4.56 亿元，同比增速 233%。收购业绩承诺为 17-19 年实现净利润不低于 1 亿/1.6 亿/2.5 亿元，平均年复合增速为 58%，发展强劲。公司致力于由单一的电商企业逐步转变为集品牌电商、电商软件、电商社区为一体，线上线下互动的跨境出口电商综合服务商。浔兴股份作为拉链市场龙头企业，长期深耕服装行业，具备产业链整合能力，收购后“拉链+跨境电商”双主业战略相互协同，价之链可借力拓展服装品类，扩大业务规模。
华鼎股份：拟收购全品类卖家通拓科技
华鼎股份拟以 29 亿收购通拓科技，打响跨境电商 A 股第二枪。2017 年 4 月 17 日，
华鼎股份公告以 29 亿元（其中定价 9.35 元/股换股支付 26.3 亿元，现金支付 2.6 亿元）并购通拓科技 100%股份，并募集配套资金 12.6 亿元，使得通拓成为 A 股第二个跨境电商标的。跨境通在 2015 年 9 月作价 4500 万元参股通拓 4.7%，并于 2016 年 11 月作价8356 万元将其出售给千意罗莱（罗莱生活的一个产业基金）等产业基金。
通拓科技是通过第三方平台跨境出口 B2C 自营第一梯队成员。
1）全球海外仓布局，管理内控优秀执行效率高。在海外仓方面，目前已在英国、美国、德国、法国、西班牙等欧美多个国家建立多个海外仓，并基于海外消费者的不同需求与第三方物流公司进行定制化合作。在内控方面，公司自主研发集合供应链、仓储、物流、财务、销售、绩效考核、企业文化、内部管理为一体的 ERP，有效地实现了公司与外部之间、公司内部之间业务流程的信息化操作。
2）产品研发+优化仓储+完善布局+人才布局，未来看点多多。通拓将运用配套资金12.6亿元建设垂直电商平台与跨境电商产业园，着重在产品研发，仓储优化，海外新兴市场布局和人才培养挖掘上深耕细作。
通拓科技 16 年利润增长近一倍，主要来自第三方平台销售收入。
1）第三方平台销售近九成，辅助自有网站销售。通拓主要以亚马逊（占总收入 35%）、eBay（占 28%）、速卖通（15%）、Wish（10%）等第三方平台为主，辅助自有平台 TOMTOP（占 4%）平台上销售产品。其先后获得速卖通 “卖家成长之星”、eBay“大中华区销售铜奖”等荣誉。
2）产品品类齐全，自主品牌深受海外消费者喜爱。目前有超过 40 万 SKU，涵盖 3C 电子、摄影影音、美容服饰、游戏玩具、家居户外、健康管理、汽车配件等几十个品类。同时，公司注重自主品牌研发，已打造 CACAGOO、koogeek、dodocool 等自有品牌，深受海外消费者喜爱。
3）16 年利润增长近一倍，业绩承兑安全边际高。通拓科技 16 年收入、净利润 22.0、1.3 亿元，同比增长 67%、182%，17 年第一季度收入 6.4 亿元，净利润 0.35 亿元。17-19 年业绩承诺 2.0/2.8/3.9 亿元，即承诺 3 年净利润 CAGR 约 45%。
天泽信息：拟收购跨境电商大卖家有棵树
天泽信息拟以 34 亿元收购有棵树。2017 年 8 月 4 日，天泽信息公告以 34 亿元（其中 23 元/股定增支付 29.8 亿元，现金支付 4.2 亿元）并购有棵树 99.99%股份，并募集不超过 13 亿元配套资金，实施完成后将成为新三板交易规模第三大并购。
有棵树 2010 年开始从事跨境电商 B2C 出口，是跨境电商领域先行者，业务规模名列前茅，并于 2016 年 4 月挂牌新三板。
1）通过亚马逊、eBay、速卖通等三方平台，向 100 多个国家、地区销售中国产品，拥有活跃供应商超 4000 家。有棵树仓储以自营仓库为主，包括国内仓库和海外仓库，面积近 14 万平方米，以亚马逊 FBA 仓库为辅。
2）拥有自主开发的 50 多项软件，并率先集成了跨境电商 IT 大数据智慧云系统。
有棵树 14-15 年出口业务高增长，积极打造自有品牌，拓展新型电商市场。
1）亚洲市场占四成，积极开拓电商新兴市场。有棵树在亚洲地区营收占 43%，美洲地区占 23%。
目前公司积极拓展 Souq、Flipkart、Linio 等新平台，快速布局中东、东南亚、俄罗斯、南美洲等新兴市场。
2）产品品类丰富，自主品牌化发展。有棵树在线产品 SKU 超 10 万，活跃 SKU 约 4-5 万，品类以 3C、户外、家居生活、玩具航模、车载用品为主。同时，公司积极通过 OEM 模式培育自主品牌，已打造 FPVRC、MARSPOWER 等自有品牌，逐步推动出口品牌化。
16 年利润高增长，业绩承兑安全边际高。有棵树 2016 年实现收入、净利润 24.9、1.1 亿元，同比增长 141%、63%，其中出口收入 14 亿元，较 2015 年的 6 亿增长 135%，出口净利率从 5.85%增长至 6.18%。17 上半年收入 9.6 亿元，净利润 0.55 亿元。17-19 年业绩承诺 2.1/3.3/4.3 亿元，即承诺 3 年净利润 CAGR 约 58%。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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