2017 年定制家具行业整体盈利能力高于行业平均水平，2017Q3 定制家具行业营收增速、归母净利润增速对应的平均水平分别为 35.75%、63.57%，显著高于家具制造业对应的平均水平 11%、11.20%。主要因为定制家具行业在渠道拓展方面持续加速，并通过大家居战略不断带动客单价的提升，且推出的定制衣柜、定制橱柜等相关品类在市场扩张的过程中持续获得需求端的接受与认可。
定制家具公司的平均毛利率水平要显著高于行业平均水平。从具体数据来看，近5 年以来，索菲亚、好莱客、金牌橱柜的毛利率水平分别为 36.83%、38.11%、 41.12%，显著高于业内平均水平 15.53%。结合 ROE 水平来看，近 5 年以来，索菲亚、好莱客、金牌橱柜的 ROE 平均水平分别为 17.64%、34.10%、27.35%，显著高于业内平均水平 13.56%。这主要因为定制家具品牌相对于一般家具品类来说，具有较强的品牌溢价能力并且能够通过柔性化生产制造和信息化管理体系完善的方式提高板材利用率和生产效率，从而持续拉动毛利率水平的提升。
参考观研天下发布《2018-2024年中国定制家具行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
定制家具行业相较于成品家具来说，具有轻资产、零库存、高周转的特性。在传统成品家具店，消费者参考样品家具下单购买，为保证快速供货、缩短交货周期，成品家具公司一般都拥有一定的库存，不仅对于仓储场地的要求较高，还伴随一定的仓储成本和风险。但定制家具企业主要采用订单式的销售模式，以销定产，根据客户需求决定产品供给，基本上处于“零库存”的状态。因此公司基本不存在库存成本和滞销成本，资产周转能力和抗风险能力显著强于业内其他公司。对应公司目前所具有的存货周转率、应收账款周转率以及固定资产周转率，可以发现公司的存货周转率、应收账款周转率以及固定资产周转率显著好于业内其他公司。
除此之外，因为定制家具公司基本采用“先款后货”的经营模式，现金流状况整体较好。从经营活动产生的现金流净额来看，基本为正数，且普遍高于营业利润，经营活动产生的现金流与营业利润的比值基本处于 1.5-3 倍之间。
定制家具公司的平均毛利率水平要显著高于行业平均水平。从具体数据来看，近5 年以来，索菲亚、好莱客、金牌橱柜的毛利率水平分别为 36.83%、38.11%、 41.12%，显著高于业内平均水平 15.53%。结合 ROE 水平来看，近 5 年以来，索菲亚、好莱客、金牌橱柜的 ROE 平均水平分别为 17.64%、34.10%、27.35%，显著高于业内平均水平 13.56%。这主要因为定制家具品牌相对于一般家具品类来说，具有较强的品牌溢价能力并且能够通过柔性化生产制造和信息化管理体系完善的方式提高板材利用率和生产效率，从而持续拉动毛利率水平的提升。
参考观研天下发布《2018-2024年中国定制家具行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
图：龙头公司营收增速与行业平均水平比较
图：龙头公司归母净利润增速与行业平均水平比较
图：龙头公司销售毛利率与行业内平均水平比较
图：龙头公司 ROE 水平与行业内平均水平比较
定制家具行业相较于成品家具来说，具有轻资产、零库存、高周转的特性。在传统成品家具店，消费者参考样品家具下单购买，为保证快速供货、缩短交货周期，成品家具公司一般都拥有一定的库存，不仅对于仓储场地的要求较高，还伴随一定的仓储成本和风险。但定制家具企业主要采用订单式的销售模式，以销定产，根据客户需求决定产品供给，基本上处于“零库存”的状态。因此公司基本不存在库存成本和滞销成本，资产周转能力和抗风险能力显著强于业内其他公司。对应公司目前所具有的存货周转率、应收账款周转率以及固定资产周转率，可以发现公司的存货周转率、应收账款周转率以及固定资产周转率显著好于业内其他公司。
图：存货周转率业内横向比较（单位：次）
图：应收账款周转天数业内横向比较（单位：天）
除此之外，因为定制家具公司基本采用“先款后货”的经营模式，现金流状况整体较好。从经营活动产生的现金流净额来看，基本为正数，且普遍高于营业利润，经营活动产生的现金流与营业利润的比值基本处于 1.5-3 倍之间。
图：主要定制家具企业营业利润与经营活动产生的现金流比较
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（ZQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
