先导智能成立于2002年，是国内较大的教学仪器生产基地之一，于2005年通过了ISO9001国际质量体系认证。2010年1月，占地8000m2的中山生产基地正式投产，生产规模进一步扩大。
是一家专业从事教学仪器生产与销售的实体企业，主要从事智能产品开发、制造、推广的高新科技企业。
先导公司目前开发的产品有万能机床，数控机床，航空模型，航海模型，建筑模型，车辆模型及模型配套器材等近百种产品，产品深受广大师生、教育工作者、模型爱好都、DIY制作者所青睐，客户遍布全国及远销欧美等80多个国家，2004年和2007年被评为“国家扶持青少年校外活动场所建设项目”指定产品，2008年，先后被黑龙江省、河南省、陕西省、山西省、湖南省、安徽省、广西壮族自治区、贵州省等多个省选为青少年校外项目指定产品。
在2002、2003、2005年，先导万能机床被选为第17、18、20届全国青少年科技创新大赛技能测试项目的测试设备。
半年度净利大幅增长，大订单保障未来业绩：先导智能2016年实现营业收入10.79亿元，同比增长101%，归属于上市公司股东的净利润达2.91亿元，同比增长100%，其中锂电池生产设备业务营收同比增长103.37%，业务毛利率39.6%，较去年同期增长0.9个点，收入占比达到68%。
公司发布半年度业绩预报，归母净利润16170-19022万元，预计增长70~100%，符合市场预期。公司上半年与珠海银隆签署11亿大订单，预计年内完成交付，且未来仍有可能收获新订单，业绩高速增长确定性强。
大客户CATL的溧阳一期项目年内将投产，设计产能约5GWh；CATL近期与上汽合资，计划扩产36GWh锂电产能；锂电新秀珠海银隆今年将扩产10GWh产能，且未来几年将持续扩产。
特斯拉Model3量产在即，松下作为唯一锂电池供应商，自有设备产能不足将为先导智能切入特斯拉产业链带来机遇，而目前先导智能已为其提供样机。
松下此前于特斯拉合资共同打造超级锂电工厂GiGafactory，2020年前设备产能需求达50GWh，今年又规划在苏州投资数亿美元建立中国工厂，先导智能作为本土锂电设备龙头将迎来新的发展契机。
并购泰坦新动力，打通锂电自动化后端业务：公司将以13.5亿对价收购泰坦新动力100%股权。泰坦新动力主营业务为锂电池的分容、化成等自动化设备，2017-2019年承诺净利润1.05亿、1.25亿和1.45亿元。
此次收购将拓展公司在锂电设备后端生产领域的实力，打通整条产业链，巩固锂电自动化装备龙头企业的地位。
投资建议：根据证监会批复进度，预计下半年完成泰坦新动力的收购并表。泰坦新动力2017-2019年承诺净利润分别为1.05亿、1.25亿和1.45亿元。预计先导智能2017~2019年公司的净利润（不含泰坦）分别为5.4、7.3和9.5亿元，对应EPS为1.32、1.79、2.33元，以7月25日收盘价62.36元/股计，对应PE47X、35X和27X。
考虑泰坦并表后备考净利润为6.5、8.6和11.0亿元，对应EPS为1.59、2.11、2.70元，对应PE39X、30X和23X。维持强烈推荐评级。
是一家专业从事教学仪器生产与销售的实体企业，主要从事智能产品开发、制造、推广的高新科技企业。
先导公司目前开发的产品有万能机床，数控机床，航空模型，航海模型，建筑模型，车辆模型及模型配套器材等近百种产品，产品深受广大师生、教育工作者、模型爱好都、DIY制作者所青睐，客户遍布全国及远销欧美等80多个国家，2004年和2007年被评为“国家扶持青少年校外活动场所建设项目”指定产品，2008年，先后被黑龙江省、河南省、陕西省、山西省、湖南省、安徽省、广西壮族自治区、贵州省等多个省选为青少年校外项目指定产品。
在2002、2003、2005年，先导万能机床被选为第17、18、20届全国青少年科技创新大赛技能测试项目的测试设备。
半年度净利大幅增长，大订单保障未来业绩：先导智能2016年实现营业收入10.79亿元，同比增长101%，归属于上市公司股东的净利润达2.91亿元，同比增长100%，其中锂电池生产设备业务营收同比增长103.37%，业务毛利率39.6%，较去年同期增长0.9个点，收入占比达到68%。
公司发布半年度业绩预报，归母净利润16170-19022万元，预计增长70~100%，符合市场预期。公司上半年与珠海银隆签署11亿大订单，预计年内完成交付，且未来仍有可能收获新订单，业绩高速增长确定性强。
图：先导智能2011—2016年营业收入及归母净利润
参考中国报告网发布《2016-2022年中国教学仪器产业专项调研与发展态势预测报告》
主要客户进入产能扩张周期，有望切入特斯拉产业链：公司主要客户包括CATL、珠海银隆、比亚迪、索尼、三星、松下（特斯拉）等。大客户CATL的溧阳一期项目年内将投产，设计产能约5GWh；CATL近期与上汽合资，计划扩产36GWh锂电产能；锂电新秀珠海银隆今年将扩产10GWh产能，且未来几年将持续扩产。
特斯拉Model3量产在即，松下作为唯一锂电池供应商，自有设备产能不足将为先导智能切入特斯拉产业链带来机遇，而目前先导智能已为其提供样机。
松下此前于特斯拉合资共同打造超级锂电工厂GiGafactory，2020年前设备产能需求达50GWh，今年又规划在苏州投资数亿美元建立中国工厂，先导智能作为本土锂电设备龙头将迎来新的发展契机。
图：松下-特斯拉年产能50GWh超级工厂Gigafactory
此次收购将拓展公司在锂电设备后端生产领域的实力，打通整条产业链，巩固锂电自动化装备龙头企业的地位。
投资建议：根据证监会批复进度，预计下半年完成泰坦新动力的收购并表。泰坦新动力2017-2019年承诺净利润分别为1.05亿、1.25亿和1.45亿元。预计先导智能2017~2019年公司的净利润（不含泰坦）分别为5.4、7.3和9.5亿元，对应EPS为1.32、1.79、2.33元，以7月25日收盘价62.36元/股计，对应PE47X、35X和27X。
考虑泰坦并表后备考净利润为6.5、8.6和11.0亿元，对应EPS为1.59、2.11、2.70元，对应PE39X、30X和23X。维持强烈推荐评级。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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