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2018年中国挖机行业市场份额:龙头公司市占率提升 成复苏最大受益者(图)

        参考观研天下发布《2018年中国挖机市场分析报告-行业深度调研与发展前景预测

        以工程机械分析,复苏周期的三个阶段:销量增长、现金流改善、利润表修复。

        第一阶段:工程机械销量复苏起于2016年初。2016年2月挖机销量同比增长39.79%,结束了连续23个月的负增长,显露复苏迹象;2016年8月起,挖机销量出现强劲的复苏增长,同比增速持续维持在70%以上。2016年挖机销量同比增长25%,2017年又几近翻倍,增至14万台,今年前6月累计销量12万台,同比增长60%,此次销量复苏已持续两年。

图表:挖机销量自2016年2月起恢复正增长
图表来源:公开资料整理

        第二阶段:现金流修复同步于销量。三一重工经营现金流的变化同步于销量,2016年挖机销量复苏、全年增长24.8%,经营现金流同步于销量,实现了52%的同比增长。

图表:挖机销量与三一重工现金流增速对比
图表来源:公开资料整理

        第三阶段:销量转化收入,利润表改善。三一重工利润表的修复滞后于销量,2016Q2挖机销量明显增长,全年销量增长近25%,工程机械整体销量增长3.6%。收入端的改善从16Q4起才明显体现,单季度收入同比增长38%,16全年收入仍下降了0.37%,收入复苏滞后于销量约半年时间。

图表:挖机销量增速与三一重工收入增速对比
图表来源:公开资料整理

        当前的工程机械:收入端修复大半,利润端仍有较大空间。2017年三一重工营业收入383亿、恢复到高点76%,净利润21亿、只达到高点的24%;徐工收入291亿、恢复到88%,利润10亿、恢复到29%,利润与收入之间存在缺口。工程机械核心关注点在利润的释放,三一重工18Q1净利润15亿、同比+101%;徐工机械,18H1净利润预计增长95%,工程机械利润修复仍在持续。

图表:三一、徐工、柳工18Q1净利润(亿元)及增速
图表来源:公开资料整理


图表:三一、徐工、柳工2011与2017收入利润对比
图表来源:公开资料整理

图表:三一、徐工、柳工2011与2017收入对比
图表来源:公开资料整理

图表:三一、徐工、柳工2011与2017净利润对比
图表来源:公开资料整理

        这一轮工程机械的复苏和上涨,起于2016下半年挖机销量的强劲增长,延续至2018上半年,前6月销量增速+60%,继续向利润端传导,工程机械整体仍在上行周期中。行业历经过去五年的低谷,部分产能退出,主机制造企业数量相比高峰缩减50%,龙头公司市占率提升,成为本轮行业复苏最大受益者。2017年挖机市场CR5=59.77%,相比2011年提高8.59pct。三一重工排名第一,今年1-6月挖机销量26488台,市占率22.05%。

图表:2011与2017年挖机前五名市场份额
图表来源:公开资料整理

图表:三一重工挖机市场份额
图表来源:公开资料整理


资料来源:公开资料,观研天下整理,转载请注明出处(YZ)


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