公司是光伏逆变器的龙头，市场占有率长期稳定在 30%以上，2016 年公司光伏逆变器出货量全球第一，全年逆变器出货 11.1GW，其中国内 9.89GW，国内逆变器市场是公司业绩的稳定支撑，虽然今年国内行业的增速减缓，但公司在海外逆变器市场加速布局开拓，海外业务占比持续提升，将成为公司逆变器业务的增长点。
公司电站业务高速增长，2016 年底公司持有电站达 270 MW, 收入 0.25 亿元，同时全年电站销售 465.8MW，实现收入 32.84 亿元，同比增长 45.24%。电站毛利率 17.37%，同比上升了 2.47 个百分点，测算贡献净利润 2.7-3.0 亿元，公司另有 368.5MW 项目在建。公司电站开发以安徽当地为主，未来有望辐射到其他省份，公司定增募资 26 亿已经到位，为电站系统集成业务的拓展奠定了良好的资金基础。
公司与安徽省铁路发展基金、安徽省高新技术产业投资公司共同成立 100 亿规模产业基金，计划三年内投资 1-1.5GW 新能源发电项目。公司身为产业资金出资人，有大概率获得电站建设项目，假如按产业基金内电站建设全部由公司承接，则每年公司将获得 300MW 以上的 EPC，将显著增厚公司业绩。
在公司的 2017 年股权激励计划，拟以 5.26 元/股的价格发行 4000 万股，授予 518 名中高级管理人员和核心技术人员，占总股本的 2.83%。其中首次授予 3600 万股，预留 400 万股。
股权激励分 4 期解锁，每期比例 25%，解锁条件为以 2016 年为基数，2017-2020 年的营收、利润较 2016 年的增幅分别不低于 20%、40%、60%、80%，年复合增速 15.83%分别对应的利润目标为 6.64、7.75、8.86、9.97 亿元，股权激励彰计划显公司发展信心。
公司电站业务高速增长，2016 年底公司持有电站达 270 MW, 收入 0.25 亿元，同时全年电站销售 465.8MW，实现收入 32.84 亿元，同比增长 45.24%。电站毛利率 17.37%，同比上升了 2.47 个百分点，测算贡献净利润 2.7-3.0 亿元，公司另有 368.5MW 项目在建。公司电站开发以安徽当地为主，未来有望辐射到其他省份，公司定增募资 26 亿已经到位，为电站系统集成业务的拓展奠定了良好的资金基础。
公司与安徽省铁路发展基金、安徽省高新技术产业投资公司共同成立 100 亿规模产业基金，计划三年内投资 1-1.5GW 新能源发电项目。公司身为产业资金出资人，有大概率获得电站建设项目，假如按产业基金内电站建设全部由公司承接，则每年公司将获得 300MW 以上的 EPC，将显著增厚公司业绩。
在公司的 2017 年股权激励计划，拟以 5.26 元/股的价格发行 4000 万股，授予 518 名中高级管理人员和核心技术人员，占总股本的 2.83%。其中首次授予 3600 万股，预留 400 万股。
股权激励分 4 期解锁，每期比例 25%，解锁条件为以 2016 年为基数，2017-2020 年的营收、利润较 2016 年的增幅分别不低于 20%、40%、60%、80%，年复合增速 15.83%分别对应的利润目标为 6.64、7.75、8.86、9.97 亿元，股权激励彰计划显公司发展信心。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国光伏逆变器行业市场发展现状及十三五竞争战略分析报告》
2012 年到 2016 年，公司营业收入、毛利润、归属于母公司净利润持续增长，2016 年实现营业收入 60.04亿元，同比增长 31.39%，毛利润 14.76 亿元，同比增长 36.33%，实现归属于母公司净利润 5.54 亿元，同比增长30.14%，对应 EPS 为 0.41 元，未来三年预测 PEG 均小于 1。
图：营业收入及增长率
图：毛利、毛利增长率及毛利率
图：归母公司净利及增长率
图：每股收益及增长率
图：营业收入结构
图：毛利结构
图：PE、PEG
预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.55 元、0.68 元、0.80 元，对应 PE 分别为 20、16、13 倍，给予买入评级，对应目标价 13.75 元。资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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