公司作为晶体生长设备的龙头，16 年受益于光伏市场下游厂商的扩产，公司的晶体生长设备及单晶硅棒切磨复合加工一体机、晶棒截断机的销售形势较好，取得订单和验收的产品同比大幅增加。
随着单晶技术路线获得市场的认可，单晶的性价比不断提升，下游光伏厂商普遍存在采用单晶替代多晶的需求，公司的单晶生长炉的销量，将在 17 年持续大幅提升，晶体生产炉业务仍将是公司 2017 年营收增长的重要来源。
2017 年 1 月至今已公告的已签订或已中标的重大合同超过 17 亿元，较去年同期有大幅增长。
产能方面，公司通过精益生产方式科学组织生产流程，对于产品的核心部件，主要使用公司自有厂房、设备完成生产，对于比较成熟的普通部件和技术含量低的一些辅助配套部件，在严格质量控制的前提下，采用第三方外协加工完成，所以当前产能能够满足现有订单需求。
公司的蓝宝石业务想象空间巨大，蓝宝石材料的生产技术壁垒极高，晶体生产设备是其核心环节。公司的蓝宝石材料生产均采用自主研发生产的蓝宝石炉，具有自动化程度高、成品率高、质量稳定和能耗小等综合优势；与此同时，公司把蓝宝石材料生产基地设在电价较便宜的内蒙，生产成本具有优势。
2013 年到 2016 年，公司营业收入、毛利润、归属于母公司净利润持续增长，2016 年实现营业收入 10.91亿元，同比增长 84.44%，毛利润 4.24 亿元，同比增长 60.80%，实现归属于母公司净利润 2.04 亿元，同比增长94.76%，对应 EPS 为 0.23 元，未来三年预测 PEG 均小于 1。
预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.42、0.62、0.78 元，对应的 PE 分别为 29 倍、20 倍、16 倍，给予“买入”评级，目标价 18.50 元。
随着单晶技术路线获得市场的认可，单晶的性价比不断提升，下游光伏厂商普遍存在采用单晶替代多晶的需求，公司的单晶生长炉的销量，将在 17 年持续大幅提升，晶体生产炉业务仍将是公司 2017 年营收增长的重要来源。
2017 年 1 月至今已公告的已签订或已中标的重大合同超过 17 亿元，较去年同期有大幅增长。
产能方面，公司通过精益生产方式科学组织生产流程，对于产品的核心部件，主要使用公司自有厂房、设备完成生产，对于比较成熟的普通部件和技术含量低的一些辅助配套部件，在严格质量控制的前提下，采用第三方外协加工完成，所以当前产能能够满足现有订单需求。
公司的蓝宝石业务想象空间巨大，蓝宝石材料的生产技术壁垒极高，晶体生产设备是其核心环节。公司的蓝宝石材料生产均采用自主研发生产的蓝宝石炉，具有自动化程度高、成品率高、质量稳定和能耗小等综合优势；与此同时，公司把蓝宝石材料生产基地设在电价较便宜的内蒙，生产成本具有优势。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国人工晶体行业市场发展现状及十三五发展态势预测报告》
公司通过逐步投入大规格(大于 120 Kg)蓝宝石炉，能进一步降低蓝宝石材料生产成本，因此，公司生产的蓝宝石材料具有很强的市场竞争力。我们认为，随着技术的进步，如 LED 衬底材料及消费电子的窗口材料对于蓝宝石的需求将不断增大，公司的蓝宝石材料业务有望成为贡献营收的重要组成。2013 年到 2016 年，公司营业收入、毛利润、归属于母公司净利润持续增长，2016 年实现营业收入 10.91亿元，同比增长 84.44%，毛利润 4.24 亿元，同比增长 60.80%，实现归属于母公司净利润 2.04 亿元，同比增长94.76%，对应 EPS 为 0.23 元，未来三年预测 PEG 均小于 1。
图：营业收入及增长率
图：毛利、毛利增长率及毛利率
图：归母公司净利及增长率
图：每股收益及增长率
图：营业收入结构
图：毛利结构
图：PE、PEG
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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