寡头垄断格局下，全球钴供给得到有效控制。钴属于稀有小金属，在全球分布极为不平衡。据测算，2016年全球钴储量约700万吨，刚果（金）拥有48.57%的钴储量，中国储量仅占全球1.14%。同时钴的生产高度集中于嘉能可、淡水河谷等国际巨头，为明显的寡头垄断格局。2016年全球前10大钴生产商的产量占比高达69%，仅嘉能可一家就占比23%。寡头垄断下，嘉能可因其对供应量的有效控制而在全球钴市拥有较强议价能力。
参考观研天下发布《2018-2023年中国钴行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
三巨头的实质垄断联盟关系具有较强的国际铁矿石议价权。钢铁市场遭遇寒流让2002年后一路上涨的铁矿石价格急转直下。立志在2009年度国际铁矿石谈判中打个翻身仗的中钢协和各钢企纷纷表态，铁矿石价格应该降价。却被三大铁矿石巨头触碰底线，谈判暂陷僵局，致使买不到三巨头的现货矿。矿石集团垄断能力可见一斑。类似于三大铁矿石企业，嘉能可未来很可能和其他寡头一些形成价格联盟垄断机制，在钴资源非常充分的情况下依然保持着价格垄断，保证钴资源价格长期稳定。
它山之石2：类比铟锌历史价格关系，铜价上涨无碍钴价上行。锌铟与铜钴资源类似都是刚性伴生，通过分析铟和锌历史价格走势的关系可以看出，在2011年之前铟锌价格基本同步，铟总体需求稳定的情况下，铟价并未随着供给的增加而下跌，直至2011年随着新增需求（液晶显示屏ITO靶材）出现了一轮暴涨，但因同期锌价低迷，锌企业大规模抛售铟以弥补主业锌的亏损，从而造成后期铟价下跌，2013年-2014年底由于泛亚有色交易所的收储造成上涨最终因资金链断裂而崩盘（铟终端需求未能持续增长）。由此可见铟作为锌的伴生金属，在锌价上涨周期中并不会随着供给增加而下跌，只有在锌价长期低迷造成生产企业盈利大幅下降时才会被大量抛售跌价。
借鉴铟、锌之间的历史生产供应关系，基本金属（铜、锌）受自身供需周期影响，在价格走强时，寡头企业可调节刚性伴生小金属（钴、铟）供给，但当基本金属（铜、锌）盈利减弱，在没有新兴市场需求释放环境下，小金属则承受抛售压力，而金属钴价格在新能源汽车带动三元电池新增需求背景下，不会受到铜矿新增供给冲击。钴资源未来中下游需求长期旺盛，持续增长空间前景广阔，并且作为在终端应用中成本占比很低的品种，其价格具备较大上涨空间，且不会因为铜价上涨带动钴伴生新增供给问题对价格造成较大压力。
参考观研天下发布《2018-2023年中国钴行业市场需求现状分析与投资前景规划预测报告》
图：2016年全球钴储量分布
图：2016年全球钴生产商产量分布
它山之石1：铁矿石的寡头垄断。借鉴国际铁矿石行业的发展历程，在经过大规模兼并与收购之后，最终形成了澳大利亚必和必拓公司、澳大利亚力拓集团和巴西淡水河谷公司天下三分的格局，一度合计掌控世界铁矿石70%以上的海运量，在铁矿石资源相对充分的背景下形成具有极强定价能力的实质垄断同盟关系，保障铁矿石价格的长期稳定性。
图：铁矿石“三巨头”
三巨头的实质垄断联盟关系具有较强的国际铁矿石议价权。钢铁市场遭遇寒流让2002年后一路上涨的铁矿石价格急转直下。立志在2009年度国际铁矿石谈判中打个翻身仗的中钢协和各钢企纷纷表态，铁矿石价格应该降价。却被三大铁矿石巨头触碰底线，谈判暂陷僵局，致使买不到三巨头的现货矿。矿石集团垄断能力可见一斑。类似于三大铁矿石企业，嘉能可未来很可能和其他寡头一些形成价格联盟垄断机制，在钴资源非常充分的情况下依然保持着价格垄断，保证钴资源价格长期稳定。
图：国内螺纹钢及进口铁矿石价格走势
它山之石2：类比铟锌历史价格关系，铜价上涨无碍钴价上行。锌铟与铜钴资源类似都是刚性伴生，通过分析铟和锌历史价格走势的关系可以看出，在2011年之前铟锌价格基本同步，铟总体需求稳定的情况下，铟价并未随着供给的增加而下跌，直至2011年随着新增需求（液晶显示屏ITO靶材）出现了一轮暴涨，但因同期锌价低迷，锌企业大规模抛售铟以弥补主业锌的亏损，从而造成后期铟价下跌，2013年-2014年底由于泛亚有色交易所的收储造成上涨最终因资金链断裂而崩盘（铟终端需求未能持续增长）。由此可见铟作为锌的伴生金属，在锌价上涨周期中并不会随着供给增加而下跌，只有在锌价长期低迷造成生产企业盈利大幅下降时才会被大量抛售跌价。
图：铟、锌历史价格及锌产量
图：铜、钴历史价格及铜产量
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