内容提示：钢焦煤产业链主要受投资拉动。2012年，投资增长将趋缓，投资结构更加不利于钢焦煤产业增长，钢铁下游行业多数也将呈减速趋势，炼焦煤市场不容乐观。
回顾：2011年炼焦煤供求关系结构性宽松,市场价格平稳上涨，近期稳中趋降。
预测：2012年炼焦煤需求疲软，有效供给相对较快增长，供求关系向整体宽松方向发展；如果国家出台大规模财政投资政策，则有望维持总体基本平衡格局。
第一部分
2011年炼焦煤供需形势
（一）消费增速减慢
据测算，2011年中国炼焦精煤消费量约5.93亿吨，增长7.8%，增幅比上年下降1.9个百分点。
（二）生产较快增长
根据产需存平衡原理测算，2011年炼焦煤产量5.58亿吨，同比增长10.1%，增幅比上年提高3.7个百分点。
（三）进口减少，出口增加
受国内外供需关系和“限制出口、鼓励进口”政策等因素影响，2009年、2010年炼焦煤进口一度井喷式增长。2011年，我国全年进口炼焦煤4466万吨，同比下降5.5%，出口炼焦煤359万吨，同比增长215.6%。
（四）供求关系结构性宽松
根据长期跟踪监测的32家钢厂存煤情况判断，炼焦煤供求关系呈总体宽松状态，但经调查分析，作为炼焦骨架品种的焦煤、肥精煤库存基本正常，存煤较多的品种主要是1/3焦煤、气煤等炼焦配煤。
（五）市场价格平稳上涨，年末稳中趋降
“十一五”以来炼焦煤价格持续上涨，2011年继续呈平稳上涨势头，12月底山西中部主焦精煤价格1460元/吨，比上年末上涨3.9%，涨幅比上年回落7.6个百分点。
第二部分
2012年炼焦煤供需形势预测
2012年中国炼焦煤需求形势预测
钢焦煤产业链主要受投资拉动。2012年，投资增长将趋缓，投资结构更加不利于钢焦煤产业增长，钢铁下游行业多数也将呈减速趋势，炼焦煤市场不容乐观。
（一）2012年投资增速将趋缓
2011年固定资产投资可比价增幅16.1%，比上年回落3.4个百分点。2012年中国经济“稳中求进”，货币政策在保持稳健的基调下将朝宽松方向微调，专业机构预计2012年广义货币（M2）余额将增长14%左右；积极财政政策将以结构型减税、保障在建工程和民生工程为重点，目前还没有迹象显示会出台大规模财政投资政策。
（二）房地产开发只有小幅增长甚至阶段性萎缩
一方面，2012年保障房开工确定为700万套，预计保障房建设会拉动房地产开发投资增长5个～10个百分点。另一方面，房价下跌势头蔓延，商品房销售额增幅回落，开发商资金链紧张，预计2012年占全部施工面积80%以上的商品房的新开工面积有可能下降20%～35%。预计2012年房地产开发投资比2011年没有明显增长，增幅将在8%以下，甚至出现阶段性萎缩。
（三）原材料重工业投资增长将趋缓
原材料重工业建筑项目多为金属结构或钢筋混凝土结构，需要大量钢铁、水泥和其他建筑材料。2012年在中国经济增长总体趋缓，尤其是房地产开发所带动的重型原材料终端需求显出疲态的形势下，随着结构调整和节能减排力度加大，原材料重工业投资增速加快势头将发生逆转，预计实际增幅将回落到10%～14%之间。
（四）轻工业和装备制造业投资建设仍是支撑投资增长的主要引擎
除原材料重工业以外的其他制造业，也就是轻工业和装备制造业，是中国在经济结构转型中的重点支持产业，这些产业的经营主体多是私营企业，资金来源多为民间资本。这些行业的投资建设对炼焦煤需求的拉动力度相对较小，但在其启动过程中，也会阶段性地对炼焦需求形成一定支撑。
目前国家正在加大对中小企业的支持力度，随着货币政策调整，民间投资的资金状况会有所改善，预计2012年轻工业和装备制造业投资将保持相对较快增长，增幅在25%～30%之间。
（五）基础设施投资增长具有不确定性
2012年国家会不会加大对基础设施建设的财政支持，地方政府融资平台能否支持大规模开展基础设施建设，西部大开发基础设施建设能否快速启动，都存在一定的不确定性。2011年铁道部完成固定资产投资5863亿元， 2012年计划投资5000亿元，投资计划大幅削减。鉴于基础设施建设在2011年已经进入谷底，2012年货币政策趋于宽松后存在反弹的空间，预计2012年会结束基础设施投资的负增长状态，按目前政策取向，全年增幅应该在10%～15%之间，如果年中出台大规模财政投资政策，全年增幅有望达到20%～25%。
（六）钢铁下游行业景气度下滑
2012年机械工业产销增速均在25%左右，分别比上年回落8.87个百分点和9.37个百分点，2012年宏观政策、产业政策将有利于机械工业转型升级，预计产销增速在20%左右。2011年造船完工量7665万载重吨，同比增长16.9%，增幅比上年下降37.7个百分点。2011年底手持订单量14991万载重吨，预计2012年造船完工量可保持在6000万载重吨以上，用钢量将比2011年略有下降。2011年汽车产销增幅将有所回升，但回升幅度有限。总体看，汽车、造船、装备制造业等钢铁下游行业景气度下滑，对钢材的消费强度也将减弱。
另外，全球经济下滑风险增大，各国为保护本国工业发展，贸易保护政策盛行，国际贸易壁垒将进一步高筑。
综上所述，笔者认为，基础设施建设增速回升及轻工业、装备制造业投资建设高速增长对钢铁需求的拉动，远远不足以冲抵房地产开发和原材料重工业建设两大主力引擎乏力的负面影响，加之主要下游行业景气度下降和国际贸易壁垒高筑，可以确定，2012年钢铁需求增长放缓几成定局，而且产量下降的可能性很大。考虑到钢铁行业工艺结构仍在不断优化的进程中，钢铁行业能耗指标将继续下降，预测炼焦煤需求将趋于平稳或者小幅下降。如果2012年中出台大规模财政投资政策，则钢铁产需及炼焦煤需求有望感受到支撑，实现小幅增长。
2012年中国炼焦煤供应形势预测
中国的炼焦煤产区中，安徽、河南、河北、贵州、内蒙古西部、黑龙江等地炼焦煤产量占比重较低，且近年来产能增长有限。2012年对炼焦煤供应影响较大的变量，是山西省参与整合重组的炼焦煤产能将逐步加快释放。
从运输方面看，2012年没有新建或改扩建运煤干线投入运营，但其他各类铁路将投产新线6366公里，是2011年新线投产长度的3.1倍，可以预见，整个铁路网的运输能力将有所增强，一些运煤干线因运输能力不足而受到制约的状况有望改善。2011年受火车车辆不足影响，侯月线、石太线等山西省炼焦煤外运铁路的运煤能力并未充分发挥，仍有潜力可挖。2011年铁道部原计划新增5万个车皮，但由于资金不到位，前三季度仅投入运营2万个，预计2012年铁路车辆增幅会加大。总之，判断2012年铁路运输瓶颈相对于煤矿总产能的制约程度会加剧，但铁路运煤量仍会保持增长，而且，受车辆不足和疏运不畅制约比较严重的侯月线、石太线等山西省炼焦煤外运铁路，有望实现相对较大的增量，炼焦煤外运条件将有所改善。
进口方面，2012年全球投资需求将减弱，会导致钢铁需求不旺，炼焦煤需求放缓。同时，澳大利亚作为全球最大的炼焦煤出口国，2011年新增产能1800万吨左右，2012年将再增加1350万吨。国际炼焦煤供需趋于宽松将使炼焦煤价格维持低位运行。另外，随着国内大型煤炭企业和跨国集团在蒙古建设的煤矿项目投产，从蒙古进口的炼焦煤将继续增长。总之，2012年我国炼焦煤进口量存在增加的可能性。
综上所述，2012年炼焦煤有效供给增量将超过需求增量，供求形势将朝整体宽松方向发展。由于焦煤、肥煤等优质品种资源相对紧缺，供应增量有限，有望呈现略显宽松的总体基本平衡状态，炼焦配煤的过剩压力会进一步加大。如果年中出台大规模财政投资政策，则炼焦煤供求有望维持总体略显宽松的基本平衡状态，其中焦肥精煤总体平衡，炼焦配煤略显宽松。
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