1、A股唯一煤层气标的，背靠山西丰厚资源
公司于2003年成立，2011年公司成为晋煤集团全资子公司，2016年12月晋煤集团与太原煤气化完成资产置换，公司实现借壳上市，成为A股唯一煤层气开采标的。
参考观研天下发布《2018年中国煤层气市场分析报告-行业深度分析与发展趋势预测》
公司主要业务为煤矿瓦斯治理及煤层气勘探、开采与利用。全国煤层气开发利用的骨干企业，拥有煤层气井近4000口，形成了煤层气勘察、开发、输送、加工、利用和销售的完整产业链。此外，公司位于目前国内两大煤层气产业发展基地之一的沁水盆地，具有丰富的煤层气储量，资源优势明显，煤层气的抽采量和利用量位居全国前列。
公司收入主要是煤层气销售和打井工程收入两部分。从投资主体来看主要有两种方式：①公司自己投资打井然后抽采售气。②煤矿付费公司打井，公司将井租赁回来后抽采售气。煤层气产业作为清洁能源的重要组成部分，国家与山西省均对煤层气的开采利用给予补贴，国家财政对煤层气开采每立方米补贴0.3元，山西省对煤层气开采每立方米补贴0.1元，并且对煤层气抽采企业执行增值税先征后退政策。
2016年，公司营业收入12.51亿元，归母净利润3.84亿元。2016年公司煤层气产量14.3亿立方米，利用量10.4亿立方米，分别占全国总量的31.6%和26.8%，煤层气销售量6.9亿方。
山西省是我国煤层气资源最为丰富的省份之一，埋深2000米以内煤层气地质资源总量约8.3万亿立方米，约占全国煤层气资源量的27.7%。截至2015年，山西省累计探明煤层气地质储量5784.01亿立方米，约占全国的88.0%，主要分布在沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘，其中沁水煤田4341.18亿立方米，河东煤田1228.55亿立方米，西山煤田214.28亿立方米。2017年山西省发布的《山西省煤层气资源勘查开发规划（2016-2020年）》提出，目标到到2020年，新增探明地址储量达到1.1-1.4万立方米，地面开采煤层气年抽采量达到200亿立方米，新增产能230-330亿立方米/年；目标到2025年，预计增加探明地质储量5000亿立方米，产量达到250-350亿立方米/年，产能达到450-500亿立方米/年。
蓝焰所在的沁水盆地探明的煤层气储量已有超过4000亿立方米，储量非常丰富。目前公司煤层气主产区为沁水煤田晋城矿区，较为成熟开采的区域面积超过170平方公里。同时公司也在阳泉矿区、西山矿区等区块做前期勘探工作。
2017年11月，公司公告中标山西省和顺横岭区块煤层气勘查项目、山西省柳林石西区块煤层气勘查项目、山西省和顺西区块煤层气勘查项目、山西省武乡南区块煤层气勘查项目共4个新区块，合计面积超过600平方公里，接近目前公司成熟开采区域面积的4倍，开发潜力巨大。
公司是山西省当地国企，在优质资源开发上有很大优势。2017年山西省发布的《山西省煤层气资源勘查开发规划（2016-2020年）》中表示，2017-2018年每年都会投放10-15个区块的探矿权，加快煤层气的勘探开发。按照蓝焰控股在山西省煤层气行业的资源与地位，2018年公司还有望继续中标新区块的勘查项目，未来发展空间广阔。
2、山西省将整合省内燃气资产，国企改革更进一步
2017年11月，山西省国资委拟成立省属国有控股的天然气产业平台“山西燃气集团”，形成集煤层气抽采、燃气集输、燃气利用和煤层气技术服务、煤层气装备制造与研发一体的格局。山西燃气集团将主要通过资产划转、股权划转、股权合作等方式进行重组整合，重组范围包括国新能源100%国有股权、晋煤集团燃气产业板块、太原煤气化所属燃气板块、山西能源交通公司能源产业100%国有股权、山西煤炭进出口集团所持有的山西煤层气公司30%股权。重组完成后，山西燃气集团将成为省内燃气行业旗舰企业，也将成为山西煤层气行业龙头。本次省内燃气产业链重组有利于提高山西省燃气产业集中度，减少同行业国企之间的竞争与内耗，推进气化山西战略。对于上游开采企业来说，重组后技术实力将得到提升，下游客户更加稳定。对于中游管输来讲，整合后有利于“一企一价”进行管输费核算，推进天然气价格体制改革。对于下游燃气分销商来讲，将可以获得成本更低和稳定的气源。
18年2月8日，公司发布公告控股股东晋煤集团收到山西省国资委批复，同意设立陕西燃气集团，作为省级煤层气（燃气）专业重组平台。未来山西燃气集团成立后，公司将可以直接对接下游分销商，销售能力得到保证，也将减少公司排空率，增厚利润。
公司于2003年成立，2011年公司成为晋煤集团全资子公司，2016年12月晋煤集团与太原煤气化完成资产置换，公司实现借壳上市，成为A股唯一煤层气开采标的。
参考观研天下发布《2018年中国煤层气市场分析报告-行业深度分析与发展趋势预测》
公司主要业务为煤矿瓦斯治理及煤层气勘探、开采与利用。全国煤层气开发利用的骨干企业，拥有煤层气井近4000口，形成了煤层气勘察、开发、输送、加工、利用和销售的完整产业链。此外，公司位于目前国内两大煤层气产业发展基地之一的沁水盆地，具有丰富的煤层气储量，资源优势明显，煤层气的抽采量和利用量位居全国前列。
公司收入主要是煤层气销售和打井工程收入两部分。从投资主体来看主要有两种方式：①公司自己投资打井然后抽采售气。②煤矿付费公司打井，公司将井租赁回来后抽采售气。煤层气产业作为清洁能源的重要组成部分，国家与山西省均对煤层气的开采利用给予补贴，国家财政对煤层气开采每立方米补贴0.3元，山西省对煤层气开采每立方米补贴0.1元，并且对煤层气抽采企业执行增值税先征后退政策。
2016年，公司营业收入12.51亿元，归母净利润3.84亿元。2016年公司煤层气产量14.3亿立方米，利用量10.4亿立方米，分别占全国总量的31.6%和26.8%，煤层气销售量6.9亿方。
图：蓝焰控股营业收入（亿元）
资料来源：观研天下整理
图：蓝焰控股归母净利润（亿元）
资料来源：观研天下整理
图：蓝焰控股煤层气销售量（亿方）
资料来源：观研天下整理
图：蓝焰控股2016年营收占比
资料来源：观研天下整理
山西省是我国煤层气资源最为丰富的省份之一，埋深2000米以内煤层气地质资源总量约8.3万亿立方米，约占全国煤层气资源量的27.7%。截至2015年，山西省累计探明煤层气地质储量5784.01亿立方米，约占全国的88.0%，主要分布在沁水盆地和鄂尔多斯盆地东缘，其中沁水煤田4341.18亿立方米，河东煤田1228.55亿立方米，西山煤田214.28亿立方米。2017年山西省发布的《山西省煤层气资源勘查开发规划（2016-2020年）》提出，目标到到2020年，新增探明地址储量达到1.1-1.4万立方米，地面开采煤层气年抽采量达到200亿立方米，新增产能230-330亿立方米/年；目标到2025年，预计增加探明地质储量5000亿立方米，产量达到250-350亿立方米/年，产能达到450-500亿立方米/年。
蓝焰所在的沁水盆地探明的煤层气储量已有超过4000亿立方米，储量非常丰富。目前公司煤层气主产区为沁水煤田晋城矿区，较为成熟开采的区域面积超过170平方公里。同时公司也在阳泉矿区、西山矿区等区块做前期勘探工作。
2017年11月，公司公告中标山西省和顺横岭区块煤层气勘查项目、山西省柳林石西区块煤层气勘查项目、山西省和顺西区块煤层气勘查项目、山西省武乡南区块煤层气勘查项目共4个新区块，合计面积超过600平方公里，接近目前公司成熟开采区域面积的4倍，开发潜力巨大。
公司是山西省当地国企，在优质资源开发上有很大优势。2017年山西省发布的《山西省煤层气资源勘查开发规划（2016-2020年）》中表示，2017-2018年每年都会投放10-15个区块的探矿权，加快煤层气的勘探开发。按照蓝焰控股在山西省煤层气行业的资源与地位，2018年公司还有望继续中标新区块的勘查项目，未来发展空间广阔。
2、山西省将整合省内燃气资产，国企改革更进一步
2017年11月，山西省国资委拟成立省属国有控股的天然气产业平台“山西燃气集团”，形成集煤层气抽采、燃气集输、燃气利用和煤层气技术服务、煤层气装备制造与研发一体的格局。山西燃气集团将主要通过资产划转、股权划转、股权合作等方式进行重组整合，重组范围包括国新能源100%国有股权、晋煤集团燃气产业板块、太原煤气化所属燃气板块、山西能源交通公司能源产业100%国有股权、山西煤炭进出口集团所持有的山西煤层气公司30%股权。重组完成后，山西燃气集团将成为省内燃气行业旗舰企业，也将成为山西煤层气行业龙头。本次省内燃气产业链重组有利于提高山西省燃气产业集中度，减少同行业国企之间的竞争与内耗，推进气化山西战略。对于上游开采企业来说，重组后技术实力将得到提升，下游客户更加稳定。对于中游管输来讲，整合后有利于“一企一价”进行管输费核算，推进天然气价格体制改革。对于下游燃气分销商来讲，将可以获得成本更低和稳定的气源。
18年2月8日，公司发布公告控股股东晋煤集团收到山西省国资委批复，同意设立陕西燃气集团，作为省级煤层气（燃气）专业重组平台。未来山西燃气集团成立后，公司将可以直接对接下游分销商，销售能力得到保证，也将减少公司排空率，增厚利润。
3、上游资源紧俏，公司业绩有望超预期，建议持续关注
2017年全国天然气消费量增速15.3%，全国很多地区冬季出现了缺气情况，我们预计2018年天然气需求增速仍将在13-15%，维持较快水平，我国天然气供应仍将偏紧，上游资源更加紧俏。山西本地同时在推进“气化山西”和“煤改气”，燃气需求预计将以更快速度增长。公司工程端业绩也将受益于山西省推进煤矿瓦斯治理而稳步增长。公司借壳时承诺2017-2018年业绩为5.3亿、6.9亿，业绩承诺对应目前市值的PE估值为25倍/19倍。资料来源：观研天下整理，转载请注明出处（ZQ）
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