正极材料：三元材料近三年含金量&确定性最高
含金量：正极材料成本约占乘用车8.4-14%，为新能源乘用车中价值量最大的材料单元。三元动力电池渗透率提升，对三元材料的拉动明显。
确定性：根据中国报告网收集的数据显示，2013-2016年全球正极材料年复合增长率超过35%，其中动力电池的增长使三元材料超过钴酸锂成为全球正极材料出货量最大的细分材料。目前国内外代表车企均已转向三元，包括之前坚持LFP路线的比亚迪。
图：关键零部件成本占比
正极材料：核心竞争优势之一-规模优势
规模是决定正极材料企业提高上游资源品定价权的必要条件。国内规模以上（年产能3000吨）三元材料生产企业超过10家，其中上市公司包括杉杉股份、厦门钨业及当升科技。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国锂电池市场发展现状与投资趋势研究报告》
正极材料生产企业的盈利能力首先取决于规模效应。以碳酸锂价格上涨最明显的2014-2015年末为例，电池级碳酸锂价格上涨235%，以每吨NCM523需要碳酸锂0.4吨计算，碳酸锂价格上涨导致NCM523成本上升27.4%。同时期NCM523价格上涨仅13.6%，未能完全覆盖碳酸锂价格上涨的影响。生产规模较大的企业由于在原材料采购方面的话语权能够保证有竞争力的毛利率水平。
图：正极材料企业利润很大程度上取决于上游价格（元/吨）
正极材料：核心竞争优势之二-高附加值产品量产能力
高容量、高电压正极材料是市场需求。提高三元材料中镍含量，同时降低钴含量，能够在提高材料克容量同时降低原材料成本，是正极材料企业的竞争高地。高镍材料是提升正极材料企业附加值关键。目前只有少数几家正极材料企业实现NCM622（当升科技、长远锂科）/NCM811（宁波金和）的量产，大部分企业的NCM811/NCA等高镍材料依然处于开发中（贝特瑞、杉杉、格林美、当升等），因此具备量产能力的企业拥有定价权（卖方市场），具备提高产品附加值能力。同时考虑规模及新产品开发进度，正极材料环节首推杉杉股份。
图：材料方向——高镍、高电压、硅负极
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