导读：园林公司在创造高成长“光环”的同时，也带来了成长的“烦恼”，普遍表现为应收账款、存货和长期应收款的居高不下，收现比普遍较低，经营性现金流持续为负。
参考《2016-2022年中国景观设计产业发展态势及十三五发展态势预测报告》
园林公司在创造高成长“光环”的同时，也带来了成长的“烦恼”，普遍表现为应收账款、存货和长期应收款的居高不下，收现比普遍较低，经营性现金流持续为负。市政园林项目体量大，建设周期和回款周期长，市政园林项目垫资情况相比地产园林项目而言更为严重。因此，园林公司市政园林占比大的公司垫资情况比地产园林业务占比大的公司更为严重。截止 2015 年末，东方园林应收账款、存货、长期应收款等余额合计为 108.29 亿元，应付账款 34.62 亿元，净资金占用约 73.68 亿元，约占 2015 年营业收入的 137%；云投生态应收账款、存货、长期应收款等余额合计为 19.40 亿元，应付账款 4.87 亿元，净资金占用约 14.53 亿元，约占 2015 年营业收入的 172%；棕榈股份、铁汉生态、岭南园林、普邦园林、蒙草抗旱、美尚生态等公司净资金占用与营业收入的比均高于 100%，仅文科园林和乾景园林低于 100%。
图表1 上市园林公司 2014 年末应收款项及垫资情况测算（单位：亿元）
过去几年上市园林公司营业收入增速相对较快，回款情况并未明显改善，收现比维持在低位，经营性净现金流持续为负，不利于园林公司长进发展。2013-2015 年主要上市园林公司的收现比基本在0.40-0.90 之间，整体上乾景园林收现比最高，2013-2015 年平均收现比 0.81；蒙草生态和岭南园林收现比最低，2013-2015 年平均收现比均为 0.55；云投生态收现比大幅提高，2015 年收现比达到0.82，提高 0.39。从经营性净现金流来看，2013-2015 年上市园林公司除东方园林、蒙草生态和乾景园林个别年份为正值外，其他上市园林公司均为净流出，其中棕榈园林净流出最多，2013-2015年累计净流出 10.99 亿元；乾景园林实现净流入，2013-2015 年累计净流入 1.07 亿元。2015 年上市园林公司收现比大多实现明显提高，其中东方园林、蒙草生态和乾景园林终于实现了经营性净现金流入，分别净流入 3.68 亿元、0.85 亿元和 0.18 亿元，行业顽疾终现曙光。
图表2 2013-2015 年上市园林公司收现比和经营性净现金流（单位：%，亿元）
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