根据调研，乐博乐博目前续班率水平较高，超过 75%，公司目前主要针对少儿开展培训业务，这个年龄段的儿童由于升学压力较小，课余时间较为充裕，所以很多学生的培训周期长达 3 年。高续班率反应出企业较高的市场认可度，将有助于降低公司的获客成本。我们以销售费用/学员数指标反映获客成本，结果显示，公司获客成本从 2014 年 419 元降低至 2016 年 1-8 月份的 217 元，下降趋势明显。
参考观研天下发布《2017-2022年中国少儿培训市场产销调研及投资规划研究报告》
公司获客成本不断降低（获客成本=销售费用/学员数）
未来增长三驱动：扩张、新老店比、提价
（1）新店扩张
公司自 2014 年开始扩张速度加快，14-15 年新开的网点数都超过了 20 家，公司 15年的业绩也因此快速增长。而根据公司的规划，2016-2018 年将再新开 57 家新店。
未来，公司的扩张速度将是公司业绩增长的主要驱动。
（2）老店占比提升
一般新开网点需要经历 2-3 年的培育成长期，也就是说，一般当年新开设的学校，需要在 1-2 年之后才能真正运营趋于成熟，固定费用的边际成本将被大幅摊薄。所以随着老店占比的提升，公司整体净利率水平也将不断提升。
（3）课程提价
公司北京校区分别于 2014 年 10 月和 2015 年 10 月调增了课程收费标准，幅度分别为 10%和 15%左右。与此同时，2016 年以来，上海、天津、郑州等城市校区对部分课程也进行了单价调整，幅度为 10%左右。我们认为未来课程培训费用有进一步提升的空间，这将直接带动咨询服务毛利率的稳步提升。
携手新东方，强强联合 2015 年 4 月，新东方旗下投资基金东方卓永通过股权转让（900 万）以及增资（1800万）方式获得乐博乐博 18%的股份。16 年盛通股份通过发行股份方式获得东方卓永持有的乐博乐博所有股份，股权交换后，新东方将持有盛通股份 1.54%，锁定期为 1年。
乐博乐博与新东方颇有渊源，公司创始人侯景刚先生曾担任新东方泡泡英语市场部主管，在少儿培训领域积累了丰富经验。公司高管多来自于新东方、好未来、安博教育等知名教育培训机构，正是优秀的管理团队以及素质教育广阔的未来前景，公司才获得了新东方的青睐。我们认为，新东方的加入不仅仅是财务层面的投资，未来或可能给企业带来更多的无形资源，比如品牌背书、管理经验、流量导入等。
2015 年，公司与新东方旗下素质教育品牌“百学汇”开展合作，双方约定新东方百学汇提供经营场所、项目营销平台、管理团队，公司提供教学产品，包括教师、课程内容以及教学服务。项目所收学费的 40%归公司，双方合作期限从 2015 年 9 月 1日至 2018 年 8 月 31 日。目前，双方合作处于尝试初期，对公司整体业绩影响较小，但未来合作潜力较大，值得期待。
业绩承诺完成压力不大，“内生+外延”或成就更快成长 此次盛通股份收购乐博乐博，乐博公司承诺未来 4 年（2016-2019 年）业绩累计不低于 14880 万元，2016、2017、2018 和 2019 年税后净利润分别不低于 2458 万元、3230 万、4067 万和 5125 万元。目前，公司 2016 年 1-8 月份已实现净利润 1959 万元，所以完成 2016 年 2458 万元的业绩承诺是大概率事件。根据公司的业绩承诺，17-19 年的 CAGR 为 28%，而此次收购盛通完全以股权交换方式锁定创始人侯景刚，锁定期长达 4 年，我们认为这将有利用公司长远发展。结合此前我们对于行业及公司发展潜力的分析，我们认为公司完成业绩承诺的压力不大，并且动力十足；此外，由于行业目前整体十分分散，行业集中度有待进一步提升，不排除未来公司外延式增长的可能，“内生+外延”或将实现公司更快成长。
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