一季报业绩超预期 贵州茅台打出稳价组合拳

参考中国报告网发布的《2017-2022年中国白酒行业市场发展现状及十三五运营管理深度分析报告》

　　针对普通飞天茅台一批价达到1250元/瓶以上，与公司规定的1299元/瓶的零售价几乎无差距的市场过热情况，贵州茅台24日起推出“增量”大招，同时出台严格的价格管理规定，对多家违规的经销商进行严厉处罚，以稳定市场。

　　贵州茅台公布2017年一季报。公司2017年一季度实现营业收入139.13亿元，归属于上市公司股东的净利润61.23亿元，大超业绩预告及市场预期。

　　 继续铁腕稳价

　　 自3月初以来，飞天茅台价格不断上涨，临近公司要求的1299元/瓶的零售价警戒线。茅台集团专门召开专题会，将“管控茅台酒价格”列为公司“重大事件”，董事长袁仁国强调，价格必须稳住管好，措施落实必须说到做到。

　　 有报道称，为稳定市场价格，飞天茅台将增加每天的市场投放量。从此前的每天40吨，增加到每天70多吨；1个月后，将逐步增加到每天90吨左右，但全年计划总量保持不变。同时，为了进一步稳价，在全年总量不变的前提下，茅台还将在渠道投放量上予以调整，对直接面向大众消费者的商超、电商体系增量，还将加大每个省自营公司投放量，让自营公司以1199元/瓶的价格销售给普通大众。

　　 对此，认为，茅台公司发货节奏恢复正常，有助于茅台酒价格降温，缓解茅台酒投资需求及经销商囤货，同时增加直供渠道，有助于真正的消费者以合理价格购买到茅台酒。

　　 白酒营销专家晋育锋表示，之前每天40吨的投放量难以满足市场需求，欠货情况较为严重。此次茅台调整每日投放量，有助于缓解欠货。据了解，茅台酒2017年的计划供应量为2.68万吨，若全年的计划量不变，折合每日供应量约70吨左右。晋育锋指出，每天90吨的市场投放量不会是常态，能够调制出的成品酒数量是由成熟基酒数量来确定的。虽然每天的投放量将增加一倍，但专家指出，茅台一批价或将在现行价格上维持一段时间，新的变动预计要到2017年下半年。

　　 除了使出“增量”大招，茅台也加大了对违规扰乱价格体系的经销商的处罚力度。茅台营销公司接连下发两道文件，针对16家贵州违约经销商以及60余家全国违约经销商进行通报并追究责任。其中，茅台营销公司发布的对60余家违规经销商的处罚通报指出，查实部分经销商存在串货、向电商平台供货等违约行为，对私自向电商平台供货、跨区域销售、扰乱市场秩序等行为的经销单位进行处罚，处罚方式包括暂停合同办理、扣保证金、减扣2017年计划量最高至30%等。

　　 晋育锋表示，茅台最近查处违规极为严厉，各地经销商大多都还是比较遵守既定的价格体系的，在此之下，茅台一批价即使有波动，短时间内也不会太大。

　　 一季报超预期

　　 贵州茅台一季报显示，公司2017年一季度实现营业总收入139.13亿元，同增增长35.73%，其中酒类收入133.09亿元，同增增长33.24%，归属于上市公司股东的净利润61.23亿元，同增增长25.24%。

　　 公司曾于2月21日发布了2017年一季度主要经营数据预测，当时预计收入128亿元，同比增加25.38%；归属于上市公司股东的净利润58.7亿元，同比增加15.92%。与这份业绩预告相比，贵州茅台一季报可谓大超预期。对于一季度超预期增长，公告分析称营业收入增加主要是本期销量增加。

　　 安信证券认为，一季度贵州茅台收入增速较快，主要是发货节奏较好，收入确认转为正常，同时系列酒销量大幅增长。

　　 分析指出，贵州茅台2017年一季度末预收账款189.88亿元，较上一季度环比仍增加14.47亿元，体现了在茅台一批价不断上行背景下需求锐增，经销商热情高涨。供给紧张，缺货严重，导致预收款不断走高。

　　 此前，有投资者就预收账款和消费税率问题质疑贵州茅台隐瞒利润，茅台回应称，这主要是2016年茅台酒、系列酒消费群体扩大，引发供需不平衡，经销商从打款到提货需要两个月甚至更长时间。对于消费税的差异，安信证券针对2017年一季报分析指出，消费税率的差异主要体现公司发货节奏的控制意愿，2017年第一季度母公司营业成本低于合并报表，扭转了2016年第四季度母公司营业成本大幅高于合并报表的情形。白酒消费税征收和母公司营业成本确认关系直接，2017年第一季度营业税金率14.18%，较2016年第四季度的16.21%明显降低。

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