白酒消费升级，次高端扩容。白酒产量结构呈金字塔结构，300-500元价格带的次高端容量约5万吨，而100-300元价格带容量约30万吨。当消费向上升级时，巨大消费量向上承接，会导致次高端价格带需求迅速扩容。一方面我们看到次高端企业如水井、汾酒等均实现营收高增长，另一方面其他价格带企业也布局次高端价格带，如老窖依靠特曲 60 向下布局、口子20向上面价格带升级等。随着消费升级持续，次高端仍将保持较快增长。
消费复苏传导，地产酒迎来春天。1Q18地产酒业绩开门红，口子、古井等几大地产酒龙头净利大幅增长，呈明显上升趋势。背后核心逻辑在于消费复苏传导到100-300价格带，以江苏、安徽为代表的省内消费升级，带动地产酒龙头加速发展。看好品牌知名度较高、渠道力较强的地产酒企，如古井、口子窖、今世缘、顺鑫农业等。参考观研天下发布《2018年中国葡萄酒市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
图表：地产酒龙头营收增速上升
资料来源：观研天下整理
图表：地产酒龙头净利润增速上升
资料来源：观研天下整理
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