进口酒冲击力度仍大。观察行业数据，2017年国内葡萄酒产量同比降5.3%，降幅较年初扩大；进口酒量增速回升至17.8%，两者综合考虑，我们判断行业仍处调整期。18年1-5 月，国内产量下降幅度收窄至-3.2%，1-4 月进口酒产量增速扩大至 26.3%，进口酒力度加大，占比仍高且仍冲击国产酒发展，是行业主要矛盾。观察上市公司情况，1Q18 国内上市葡萄酒企营收同比-0.35%，净利同比-7.7%，其中张裕营收同比-4.9%，净利-7.2%。
图表：18年1-5月国内葡萄酒产量降幅收窄
资料来源：观研天下整理
图表：18 年1-4 月进口葡萄酒数量增速回升
资料来源：观研天下整理
参考观研天下发布《2018年中国葡萄酒市场分析报告-行业运营态势与投资前景预测》
图表：1Q18 葡萄酒上市公司整体营收-0.4%，净利-7.7%
资料来源：观研天下整理
预计18年葡萄酒行业（含进口酒）同比增0%-5%。国产酒市场份额仍可能下降，对国产葡萄酒形成压制。往后看，国产葡萄酒的投资机会仍待观察。
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