天奇股份：受益废钢需求结构改变，盈利将持续增长（图）

2017-09-18 05:55

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废钢回收设备市占率75%，破碎线销售破百。公司主要产品与服务包括：生产线解决方案，剪断机、液压机系列产品等。公司产品经过40余年发展，市占率国内超过75%，绝对国内第一，其中公司破碎线销售累计达到106台，其中主流的1000-1200马力的销售达到47台。

图：力帝破碎生产线销售破106台

图：力帝破碎线销售数量和主要客户

废钢产业链爆发，公司订单大增受益明显。受废钢消费结构改变影响，公司今年受益明显，破碎线销售大增。上半年新签订单4.93亿元，破碎线36台，较去年同期增加24台。上半年确认收入仅1.2亿，大部分将在下半年确认。下半年公司爆发确定性强。循环产业领域全产业链布局，有望充分受益废钢行业爆发。

公司成立于1984年，前身为黄伟兴创办洛社模具厂，经过近二十年的发展与沉淀，逐步奠定了在中国装备制造业的领导地位。公司是国家级高新技术企业，国家知识产权试点单位，拥有国家级企业技术中心。目前公司主营业务包括自动化装备业务、循环业务和风电业务三大板块，重点发展自动化装备业务和循环业务，形成了自动化事业部、循环产业事业部、重工事业部、仓储事业部和综合事业部等五大事业部，同时公司积极向汽车产线总包和光伏EPC拓展。公司在循环产业持续布局，包括废旧汽车回收拆解、零部件再生利用、破碎分拣资源利用、汽车拆解装备技术研究与应用、汽车再生零部件交易电子商务等为核心业务，形成了循环行业全产业布局。

图：公司在循环产业领域布局

图：公司完成了循环产业全产业链布局

参考中国报告网发布《2017-2022年中国废钢市场需求调研及十三五发展定位研究报告》

盈利能力与行业匹配，行业盈利能力最强。2016年力帝实现营收3.10亿，同比增长44.60%，实现净利润7088万，同比增长41.31%,销售净利率22.89%，远高于行业平均水平。从力帝利绝对值和净利率来看，公司盈利能力与行业地位匹配，且力帝净利润已经达到公司净利润的68.19%，受益废钢消行业结构变化和总量增长，力帝盈利将持续增长。

图：力帝销售收入稳定增长

图：力帝净利润收入稳定增长

图：力帝销售净利率稳定在22%左右

图：力帝利润占比达到68.19%

汽车自动化领域传统降，新能源升，整体平稳发展。汽车自动化业务一直是公司的主营业务营收占比最高。目前总装生产线市占率50-60%，年产20w辆以上的生产线都是公司都由公司承接。绑定国内一下车企大客户，包括福特、一汽大众、长安、丰田、本田等。今年公司传统汽车自动化领域略有下降，但新能源汽车自动订单开始增长。国内新能源汽车产业链爆发，公司新能源汽车自动化受益。汽车自动化业务传统将，新能源增，总体保持平稳发展。
公司整体经营情况稳健，受益废钢拆解业务爆发业绩有望超预期。公司目前经营稳健，整体营收和利润处于稳定增长中，费用率控制得当，且今年一季度毛利率大幅提升。公司今年切入光伏总包领域，受益光伏抢装行情，光伏领域订单大度增长。受益废钢拆解业务爆发，力帝订单饱满，公司今年业绩有望超预期。