研发进入收获期，从生物类似药到创新型单抗全面开花。公司三个生物类似药有望成为国内首家：利妥昔单抗已经提交上市申请，有望于2018年获批上市，成为国内首个生物类似药；曲妥珠单抗、阿达木单抗处于III期临床阶段，有望于2018年提交上市申请，2019年获批上市。公司共有8个产品获批临床，包括5个生物类似药和3个生物创新药，是为数不多的同时拥有抗PD-1单抗和抗PD-L1单抗的企业。公司同步开拓国内和欧洲市场，丰富的产品组合协同性强。
充分利用仿制药一致性评价机遇，确保和扩大优势品种的市场地位、抢抓新的市场机会。公司进行一致性评价的仿制药申报品种丰富，大部分品种目前市场份额不高，通过一致性评价后有很大的增长空间。公司共有89个品种进行了仿制药一致性评价参比制剂备案，超过14个项目进行了BE备案。目前，公司苯磺酸氨氯地平已经通过一致性评价。我们预计，后续阿法骨化醇、草酸艾司西酞普兰和盐酸阿米替林有望陆续通过一致性评价。
携手Kite，将美国获批上市的细胞治疗引进中国。公司与KITE成立合资公司。复星医药占合资公司50%股权，享有60%的可分配利润。目前，复星凯特已经遵循国家GMP标准、按照Kite生产工艺设计理念，建成了先进的细胞制备的超洁净实验室，正在全面推进Kite获FDA批准的产品KTE-C19（商品名Yescarta）的技术转移、制备验证等工作。我们预计，KTE-C19有望于近期申请临床试验。
医疗服务项目不断落地，龙头优势明显。公司在北京、上海、山东、浙江、江苏、湖南、安徽、广东、广西、四川等地布局约20个医院（集团），包括综合医院、肿瘤专科医院、老年病医院、妇儿医院、胸心专科医院、辅助生殖医院等，且大多为优质的三级甲等营利性医院。公司控股的禅城医院、济民医院、广济医院、钟吾医院及温州老年病医院等核定床位合计3,018 张。我们预计，随着共建医院的不断落地，控股医院床位2020年有望达到10,000张。
充分利用仿制药一致性评价机遇，确保和扩大优势品种的市场地位、抢抓新的市场机会。公司进行一致性评价的仿制药申报品种丰富，大部分品种目前市场份额不高，通过一致性评价后有很大的增长空间。公司共有89个品种进行了仿制药一致性评价参比制剂备案，超过14个项目进行了BE备案。目前，公司苯磺酸氨氯地平已经通过一致性评价。我们预计，后续阿法骨化醇、草酸艾司西酞普兰和盐酸阿米替林有望陆续通过一致性评价。
携手Kite，将美国获批上市的细胞治疗引进中国。公司与KITE成立合资公司。复星医药占合资公司50%股权，享有60%的可分配利润。目前，复星凯特已经遵循国家GMP标准、按照Kite生产工艺设计理念，建成了先进的细胞制备的超洁净实验室，正在全面推进Kite获FDA批准的产品KTE-C19（商品名Yescarta）的技术转移、制备验证等工作。我们预计，KTE-C19有望于近期申请临床试验。
医疗服务项目不断落地，龙头优势明显。公司在北京、上海、山东、浙江、江苏、湖南、安徽、广东、广西、四川等地布局约20个医院（集团），包括综合医院、肿瘤专科医院、老年病医院、妇儿医院、胸心专科医院、辅助生殖医院等，且大多为优质的三级甲等营利性医院。公司控股的禅城医院、济民医院、广济医院、钟吾医院及温州老年病医院等核定床位合计3,018 张。我们预计，随着共建医院的不断落地，控股医院床位2020年有望达到10,000张。
参考观研天下发布《2018年中国医药市场分析报告-行业深度分析与发展趋势研究》
盈利预测和投资建议：我们预计公司2017-2019年收入分别为174.98亿元、224.45亿元和265.22亿元，同比分别增长19.61%、28.27%和18.16%；归母净利润分别为32.11亿元、39.59亿元和46.65亿元，同比分别增长14.45%、23.29%和17.83%。公司是国内单抗药龙头、一致性评价龙头、细胞治疗龙头和医疗服务龙头，基本面扎实、估值便宜，未来有望估值和业绩双升。表：复星医药研发管线一览
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