2017年中国维生素行业价格波动对企业业绩弹性分析（图）

2017-12-27 03:17

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一、新和成：维生素A、E持续提价

10月底巴斯夫柠檬醛工厂事故，影响柠檬醛产能约为4.8万吨。巴斯夫是世界最大的柠檬醛生产商，其在德国的柠檬醛工厂为世界大部分香精香料公司供应关键的原料以及中间体。这个工厂同时生产维生素A的前体。事实上，BASF是世界第二大维生素A生产商，BASF维生素A的全球市场份额达到了26%。此外，BASF同样为安迪苏提供维生素A的前体，安迪苏饲料级维生素A的全球场份额约为15%，另外部分采购巴斯夫柠檬醛的维生素A厂商也将受到影响。根据巴斯夫自身的说明以及终端用户目前反馈的情况看，此次维生素A的供给缺口维持时间或许至明年一季度，目前市场上维生素A的供应特别紧张，据博亚和讯了解，市场上部分原定今年第四季度交货的维生素A订单会被推迟到2018第一季度执行。

表：维生素A价格对新和成业绩弹性分析

2017年10月31日，BASF柠檬醛工厂发生的火灾对全球食品以及饲料市场维生素A、E的供应造成了持续严重的影响。受此次事故的影响，BASF宣布了一系列产品的不可抗力声明，涉及的产品包括柠檬醛以及柠檬醛下游中间体。2017年11月10日，BASF宣布了维生素A和维生素E的不可抗力声明，行业供给紧张,，预计此次停产将持续至明年一季度。

表：维生素E价格对新和成业绩弹性分析

  注：净利润影响基数为公司2016年业绩

  参考观研天下发布《2017-2022年中国复合维生素行业发展态势及十三五投资动向研究报告》

  二、浙江医药：维生素E弹性显著

  2017年10月31日，BASF柠檬醛工厂发生的火灾对全球食品以及饲料市场维生素A、E的供应造成了持续严重的影响。受此次事故的影响，BASF宣布了一系列产品的不可抗力声明，涉及的产品包括柠檬醛以及柠檬醛下游中间体。2017年11月10日，BASF宣布了维生素A和维生素E的不可抗力声明，行业供给紧张,，预计此次停产将持续至明年一季度。

表：维生素E价格对浙江医药业绩弹性分析

注：净利润影响基数为公司2016年业绩

三、东北制药（000597）

目前市场上大部分维生素是用于饲料行业，一般下游分布饲料行业至少占到65%以上，只有维生素C其下游应用食品饮料和医药各占到40%左右。由于下游应用的差异，除维生素C以外其他品种销售签单大部分以短单为主（一个季度以内)，而维生素C是唯一一个长单占比较高的维生素品种。因此，当行业景气度持续时间较长或者超过一年以上，对于维生素C企业签单非常有利，其长单价格有望显著高于往年，并且对业绩的贡献以及确定性较高，因此其业绩弹性是在拉长时间轴以后的年度业绩弹性，而不像其他维生素品种的季度弹性。