日发精机掘金航空细分领域 转型成长未来可期

      导读：技术优势助力公司掘金航空细分领域。公司主业受机床行业影响利润贡献增速降低，依托航空制造行业未来市场空间提升，转型航空设备制造细分领域。

参考《2017-2022年中国航空煤油市场竞争态势及十三五发展趋势前瞻报告》

      技术优势助力公司掘金航空细分领域。公司主业受机床行业影响利润贡献增速降低，依托航空制造行业未来市场空间提升，转型航空设备制造细分领域。公司收购意大利 MCM并吸收其先进技术，进一步构建行业技术优势，同时成功迈入军工企业供应链体系并且未来有望进入空客波音供应链体系，公司航空设备制造业务订单将逐步释放，成为新的盈利增长点。

      公司传统主业稳定，收购 MCM 后产生较强协同效应。受机床行业低迷影响，公司传统业务虽能维持盈利却略显乏力，公司通过收购 MCM，有助于公司拓展海外业务，同时 MCM 也将借助公司渠道进入国内市场，形成协同效应。

      公司目前进行战略转型，切入航天材料加工和飞机数字化装配领域。军机和民机需求未来有望持续增长，带动航空制造产业空间提升，尤其在航空复合材料和数字化装配线领域。在航空复合材料方面，公司具有世界领先的蜂窝材料加工技术，并成功进入军工企业供应链体系，打造行业优势企业；在装配方面，公司依托浙大数字化装配线技术，已获得军机总装厂总额 1.2 亿元的订单。同时公司稳步推进对 MCM 的 JFMX 系统国产化消化吸收，不断提高研发优势构建产业壁垒，未来将加速进入空客波音供应链体系。公司的战略转型有望拉动公司业绩进入新一轮增长阶段。

      未来公司着眼于航空零部件加工业务，目标成为国内最大的供应商之一。依托于航空产业未来的发展，国际和国内的零部件加工转包分包业务空间巨大。公司拥有先进的加工设备，具有先天的加工条件，未来布局零部件加工，将拓展公司业务，带动公司未来发展。

      首次覆盖给予增持评级。预计公司 2016-2018 年净利润分别为 9.32 亿元、10.37 亿元、11.51 亿元，对应 EPS 分别为 0.17 元/股、0.24 元/股、0.29 元/股，（2017 年 1 月 25 日收盘价为 11.14 元）对应 PE 分别为 66 倍、46 倍、38 倍。行业 2016-2018 年平均 PE 分别为159 倍、66 倍、63 倍，因此给予增持评级。

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