收购嘉业航空，业务融合较易：神剑股份是国内粉末涂料行业聚酯树脂生产、销售的龙头企业，市场占有率超过20%，具有一定定价权。在国内外经济缓慢复苏的大环境下，国内粉末涂料聚酯树脂行业仍保持低速稳定增长，公司15年净利润增速超过30%，预计十三五国内粉末涂料专用聚酯树脂复合增长率不低于10%，市场总需求量将达到90-100万吨。
参考观研天下发布《2018-2023年中国航空航天行业市场竞争现状分析及未来发展商机战略评估报告》
15年公司并购西安嘉业航空，嘉业航空主营产品包括各类航空航天飞行器的工装、结构件及总成，目前拥有武器生产许可资质、质量管理体系认证和三级保密资格，承诺的15-17年扣非后归母净利润分别不低于3150万元、4100万元和5100万元，去年业绩承诺完成率约为117.18%。神剑股份收购嘉业航空后，将建立“聚酯树脂——粉末涂料——航空航天及轨道交通类工装、结构件、总成——航空航天及轨道交通整机、整车”产业链，推动粉末涂料及其专用聚酯树脂在航空航天及轨道交通行业的广泛应用。
嘉业航空工装模具占比较大，新工艺具备先发优势：嘉业航空以工装模具起家，工装模具收入占比超过一半。目前航空航天零部件的传统加工模式以数控加工为主，传统机加企业包括明日宇航、德坤航空和成都航飞等，而嘉业航空的比较优势在于拥有两项少有的零部件成型工艺，分别是粉末热等静压成型技术和内高压充液成形技术。粉末热等静压成型技术特别适合制备具有复杂型腔的结构件，同时相比于传统数控机床加工，热等静压成型技术具有生产周期短、工序少、能耗低、材料损耗小等优势，能广泛应用于钛合金、高温合金等材料的零部件加工生产，热等静压工艺未来将具备广阔的市场空间，特别在复杂形状零件或近净形态零件的加工领域，公司已利用该技术生产了开式叶轮、闭式叶轮、飞机起落架链接件、摇臂链接杆等产品。此外，公司的另一项技术是内高压充液成形技术，相比于传统的冲压成型技术，充液成形优势在于成型速度快、磨具使用少、零件精度高，主要产品包括飞机发动机小半径弯管、超薄壁导流管、飞机门框、密封罩等产品，某些产品已经实现了量产。目前国内掌握这两项工艺的公司凤毛麟角，嘉业航空具备明显的先发优势。
军品立足配套西飞，未来或受益于重点型号放量：嘉业航空生产的航空航天类产品主要配套西飞集团和陕飞集团等客户，西飞集团、陕飞集团的主要产品包括中型运输机、轰炸机和无人机等。
6月中旬，国产运-20正式交付部队，另据美国军事新闻战略网报道，中国一共制造了8架新款运输机，造价达到2.5亿美元。我们认为，运-20未来的市场需求量或达数百架，单单运-20一个型号或将形成数千亿的产值。公司作为主机厂零部件配套企业，业绩或将充分受益于十三五期间先进武器大量供给状态的出现。
高铁投资有望加速，轨道交通业务景气度向上：在轨道交通类产品方面，公司产品主要应用于高铁和地铁。一方面，公司拥有高铁车头弯曲件、高铁司机室操纵台等核心生产技术，公司是380BL、380C高铁车头弯曲件及380BL高铁司机室操纵台的国内首批供应商。另一方面，公司还拥有地铁逃生门梯的核心生产技术。根据《铁路“十三五”发展规划征求意见稿》，至2020年末，中国高速铁路里程要达到3万公里，十三五期间铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元。另外根据《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，2016-2018年城市轨道交通建设投资完成1.6万亿元，新建里程超过2000公里以上。
2015年嘉业航空高铁和轨交业务营收占比超过40%，未来公司将受益于高铁标准化动车组的放量以及城市轨交业务投资的增长。
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