面对严峻的市场形势和日趋激烈的市场竞争，中船集团要继续保持在海洋装备建设领域较强的国际竞争力，就应以混合所有制改革为抓手深化改革，加大非公资本引入国企改革进程的力度，实现“国有资本、集团资本、非公资本等的交叉持股、相互融合”；并在企业内部，尤其是人力资本和技术要素贡献占比较高的科技型企业中探索开展员工持股试点，形成资本和劳动者利益共同体。
（一）员工持股
在中船集团于 2016 年 6 月开展的深化改革与资本驱动业务专题培训会上，中船集团党组书记、董事长董强讲话称，要优化国有股权结构，积极利用资本市场配置资源，规范混合所有制改革、骨干员工持股改革。此外要努力提升集团董事会功能，加快完善子公司法人治理结构，围绕市场化的选人用人机制、市场化的激励约束机制，探讨更深入的改革。
首先，我们认为中船集团非常符合当前领导层和监管层发布的关于上市公司开展员工持股计划试点的几项主要条件，主要包括以下几点：
1） 中船集团属于主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业
集团旗下上市公司如中国船舶以主营大型民船业务为主，钢构工程则主营非整船类业务，包括大型钢结构、成套机械和船舶配件等。目前我国民船业务及钢结构市场均市场竞争均较激烈、尤其是钢结构市场，进入门槛较低，民营企业近年积极加入抢占市场份额、增强市场竞争、激发市场活性。因此符合由国资委、财政部、证监会于 2016 年 8 月颁布的《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》中所提出的“主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业”条件。
2） 公司股权结构合理，非公有资本股东持股达到一定高比例
以集团旗下上市公司中国船舶、中船防务、钢构工程为例，根据 2016 年三季报，公司前十大股东中非公有资本股东持股比例分别为 3.45%、47.87%、11.65%。
3） 属于被优先支持开展员工持股试点的人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型类型企业从集团层面来看，截至 2016年 3月底，中船集团拥有国家认定企业技术中心 12家，船舶设计国家工程中心 1家，数字化造船国家工程实验室 1家，国家能源 LNG海上储运装备重点实验室 1家，是中国唯一研究此领域的国家实验室。从上市公司层面来看，三家上市公司目前旗下均拥有子公司符合国家高新技术企业规定。此外，以中国船舶为例，2015年技术性员工占比接近 40%。
因此中船集团符合领导层对人力资本和技术要素贡献占比较高的科技型企业优先开展试点的诉求。
4） 营业收入和利润 90%以上来源于所在企业集团外部市场 以中国船舶为例，2015 年以中国船舶工业集团公司及其所属单位为销售客户的销售收入金额为 748,071 万元，占公司当年营收比重 26.98%。
此外，钢构工程 2015 年对中船集团及其下属企业销售收入达 2.26 亿元，占当年营收比重 73.91%。同年中船防务对第一大客户销售收入为 33.55 亿元，占公司营收比重 32.75%。
参考观研天下发布《2017-2022年中国船舶制造行业竞争现状及发展策略研究报告》
因此，可以认为中船集团完全符合当前领导层对于上市公司开展员工持股计划的主要要求和所属企业范围。而根据我们对曾于 2010-2016 年间实施员工持股计划或股权激励计划的一批核心军工上市企业，包括中航高科、中航机电、中航电测、中国动力、海格通信、海康威视、四川九洲、烽火电子等进行观察，其员工持股计划基本具有以下主要特征：
1)员工持股时期：IPO 后vs. IPO 前
即按计划实施时期可划分为在公司 IPO 前和在 IPO 后。其中，在公司 IPO 之前实施员工持股计划的主要有：海康威视及海格通信。以海格通信为例，公司目前为国内军用无线通信、导航装备最大的整机供应商，2000 年 7 月公司前身由广电集团下属军工总公司转制设立时，原控股股东广电集团工会委员会代表员工 761 人持股达 54.7%，此外杨海洲（海格通信董事长）等 11个自然人持股 13.3%。
于公司 IPO 之后实施股权激励计划或员工持股计划的军工企业数量则较多，且以定向增发认购形式为主，也有绕道通过资管计划直接购买的，例如前述海格通信。
2015 年 8月海格通信实施 2014 年度员工持股计划，以非公开发行方式向广州无线电集团及两项基金定增计划合计发行约 7,535 万股，募集资金 11.72 亿元，其中两项定增计划分别由公司董事、监事及高级管理人员等 8 人出资认购。
2) 激励类型：员工持股 vs.股权激励
员工持股与股权激励是一个并行概念，其间最大的区别来自于激励对象的不同。股权激励面主要面向是上市公司核心员工，包括董事、监事、高级管理人员及核心骨干人员等，而员工持股计划通常面向上市公司全体员工，因此员工持股计划相较而言更加具有普适性。
股权激励计划又可按标的的不同分为股票期权激励和股票激励。例如，烽火电子、中航电测、钢研高纳曾于 2011-2012 年间实施过股票期权激励计划；中国动力、中航光电曾分别于 2014 年、2016 年发布限制性股票激励计划，发行对象均为公司董事、高管、核心技术及业务骨干成员。员工持股部分，如海格通信在推行 2014 年度员工持股计划时，就规定发行对象除上市公司董监高外还可授予为公司及全资子公司院校招聘 2 年以上或社会招聘 1 年以上且绩效考核非 D 类的骨干员工。
3) 股票来源：二级市场购买 vs.定向增发认购
当前上市公司实行员工持股计划时，主要通过公司回购、二级市场直接购买以及定向增发认购等方式获得股票。此外，还可通过股东自愿赠与等方式。目前多数军工企业通过定向增发认购方式进行。
4) 行权条件：通常规定公司业绩需满足一定条件
通常上市公司采取股票期权方式进行员工股权激励的，会规定自授予日起一段时期内，若公司业绩满足一定条件持股员工方可在行权有效期内行权。通常会对公司营收增速、扣非净利润增速、研发费用增速等增长指标以及净资产收益率等业绩指标有所规定。只有公司业绩增长满足一定条件后，持股员工方可在规定时间内行权，以起到进一步激励员工作用。例如，中航电测在于 2013 年实施的股票期权激励计划中规定，行权条件之一为公告上一年度公司扣非后加权平均净资产收益率不低于 7.5％，且不低于同行业的同期均值水平。
5) 限售期限：三年至五年不等
根据证监会文件，上市公司施行员工持股计划的每期员工持股期限不得低于 12 个月，而以非公开发行方式实施员工持股计划的，持股期限不得低于 36 个月。目前多数以定增认购方式实现员工持股的军工企业限售期间以 3-5 年不等。而以股票期权方式进行员工激励的通常需规定自授权日起有 2 年左右的行权限制期，此后方能进入行权有效期。
（一）员工持股
在中船集团于 2016 年 6 月开展的深化改革与资本驱动业务专题培训会上，中船集团党组书记、董事长董强讲话称，要优化国有股权结构，积极利用资本市场配置资源，规范混合所有制改革、骨干员工持股改革。此外要努力提升集团董事会功能，加快完善子公司法人治理结构，围绕市场化的选人用人机制、市场化的激励约束机制，探讨更深入的改革。
首先，我们认为中船集团非常符合当前领导层和监管层发布的关于上市公司开展员工持股计划试点的几项主要条件，主要包括以下几点：
1） 中船集团属于主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业
集团旗下上市公司如中国船舶以主营大型民船业务为主，钢构工程则主营非整船类业务，包括大型钢结构、成套机械和船舶配件等。目前我国民船业务及钢结构市场均市场竞争均较激烈、尤其是钢结构市场，进入门槛较低，民营企业近年积极加入抢占市场份额、增强市场竞争、激发市场活性。因此符合由国资委、财政部、证监会于 2016 年 8 月颁布的《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》中所提出的“主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业”条件。
2） 公司股权结构合理，非公有资本股东持股达到一定高比例
以集团旗下上市公司中国船舶、中船防务、钢构工程为例，根据 2016 年三季报，公司前十大股东中非公有资本股东持股比例分别为 3.45%、47.87%、11.65%。
3） 属于被优先支持开展员工持股试点的人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型类型企业从集团层面来看，截至 2016年 3月底，中船集团拥有国家认定企业技术中心 12家，船舶设计国家工程中心 1家，数字化造船国家工程实验室 1家，国家能源 LNG海上储运装备重点实验室 1家，是中国唯一研究此领域的国家实验室。从上市公司层面来看，三家上市公司目前旗下均拥有子公司符合国家高新技术企业规定。此外，以中国船舶为例，2015年技术性员工占比接近 40%。
因此中船集团符合领导层对人力资本和技术要素贡献占比较高的科技型企业优先开展试点的诉求。
4） 营业收入和利润 90%以上来源于所在企业集团外部市场 以中国船舶为例，2015 年以中国船舶工业集团公司及其所属单位为销售客户的销售收入金额为 748,071 万元，占公司当年营收比重 26.98%。
此外，钢构工程 2015 年对中船集团及其下属企业销售收入达 2.26 亿元，占当年营收比重 73.91%。同年中船防务对第一大客户销售收入为 33.55 亿元，占公司营收比重 32.75%。
参考观研天下发布《2017-2022年中国船舶制造行业竞争现状及发展策略研究报告》
因此，可以认为中船集团完全符合当前领导层对于上市公司开展员工持股计划的主要要求和所属企业范围。而根据我们对曾于 2010-2016 年间实施员工持股计划或股权激励计划的一批核心军工上市企业，包括中航高科、中航机电、中航电测、中国动力、海格通信、海康威视、四川九洲、烽火电子等进行观察，其员工持股计划基本具有以下主要特征：
1)员工持股时期：IPO 后vs. IPO 前
即按计划实施时期可划分为在公司 IPO 前和在 IPO 后。其中，在公司 IPO 之前实施员工持股计划的主要有：海康威视及海格通信。以海格通信为例，公司目前为国内军用无线通信、导航装备最大的整机供应商，2000 年 7 月公司前身由广电集团下属军工总公司转制设立时，原控股股东广电集团工会委员会代表员工 761 人持股达 54.7%，此外杨海洲（海格通信董事长）等 11个自然人持股 13.3%。
于公司 IPO 之后实施股权激励计划或员工持股计划的军工企业数量则较多，且以定向增发认购形式为主，也有绕道通过资管计划直接购买的，例如前述海格通信。
2015 年 8月海格通信实施 2014 年度员工持股计划，以非公开发行方式向广州无线电集团及两项基金定增计划合计发行约 7,535 万股，募集资金 11.72 亿元，其中两项定增计划分别由公司董事、监事及高级管理人员等 8 人出资认购。
2) 激励类型：员工持股 vs.股权激励
员工持股与股权激励是一个并行概念，其间最大的区别来自于激励对象的不同。股权激励面主要面向是上市公司核心员工，包括董事、监事、高级管理人员及核心骨干人员等，而员工持股计划通常面向上市公司全体员工，因此员工持股计划相较而言更加具有普适性。
股权激励计划又可按标的的不同分为股票期权激励和股票激励。例如，烽火电子、中航电测、钢研高纳曾于 2011-2012 年间实施过股票期权激励计划；中国动力、中航光电曾分别于 2014 年、2016 年发布限制性股票激励计划，发行对象均为公司董事、高管、核心技术及业务骨干成员。员工持股部分，如海格通信在推行 2014 年度员工持股计划时，就规定发行对象除上市公司董监高外还可授予为公司及全资子公司院校招聘 2 年以上或社会招聘 1 年以上且绩效考核非 D 类的骨干员工。
3) 股票来源：二级市场购买 vs.定向增发认购
当前上市公司实行员工持股计划时，主要通过公司回购、二级市场直接购买以及定向增发认购等方式获得股票。此外，还可通过股东自愿赠与等方式。目前多数军工企业通过定向增发认购方式进行。
4) 行权条件：通常规定公司业绩需满足一定条件
通常上市公司采取股票期权方式进行员工股权激励的，会规定自授予日起一段时期内，若公司业绩满足一定条件持股员工方可在行权有效期内行权。通常会对公司营收增速、扣非净利润增速、研发费用增速等增长指标以及净资产收益率等业绩指标有所规定。只有公司业绩增长满足一定条件后，持股员工方可在规定时间内行权，以起到进一步激励员工作用。例如，中航电测在于 2013 年实施的股票期权激励计划中规定，行权条件之一为公告上一年度公司扣非后加权平均净资产收益率不低于 7.5％，且不低于同行业的同期均值水平。
5) 限售期限：三年至五年不等
根据证监会文件，上市公司施行员工持股计划的每期员工持股期限不得低于 12 个月，而以非公开发行方式实施员工持股计划的，持股期限不得低于 36 个月。目前多数以定增认购方式实现员工持股的军工企业限售期间以 3-5 年不等。而以股票期权方式进行员工激励的通常需规定自授权日起有 2 年左右的行权限制期，此后方能进入行权有效期。
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