首旅原有三大业务业绩平稳
首旅原有主业包含三块：酒店运营、酒店管理和景区运营，其中每年景区贡献利润60%左右，酒店占到30%，剩下10%来自投资收益。景区业务主要为三亚的南山景区，门票收入为主要来源，目前客流量已达300万人次规模，较为成熟、增长有限；酒店经营及管理规模相较如家体量较小，如家并表后，成为公司主要业绩来源。
酒店经营：三大产权酒店2016年收入回升
2016年京伦、民族和前门饭店三大产权酒店营收达3.72亿元，同比增长3.9%，实现2013年以来首次增长。
2013-2015年主要受“国八条”和反腐政策等影响，高端酒店收入下滑。“限公政策”影响消化接近尾声，商旅需求带动北京中高端酒店市场回暖。
北京市场，入住率方面，超高端、高端和中端偏上酒店2016年上半年增幅均超过4%，平均房价方面，中档经济型酒店增幅最大，同比增长4.1%。
参考中国报告网发布《2016-2022年中国连锁酒店产业现状分析及十三五投资价值分析报告》
酒店管理：收入业绩2015年起恢复增长
首旅建国和首旅京伦是首旅旗下中高端酒店管理公司。
首旅建国市场规模在中国高端连锁酒店中排名第二，截至2017年初，首旅建国旗下共有65家酒店、19,318间酒店房间。截至2016年底，首旅京伦旗下酒店共20家，共计4,317间。
从首旅建国和首旅京伦的经营状况来看，由于“国八条”以及经济增速放缓等因素的影响，过去营收和业绩均有所下滑；但是随着不利因素逐步消化，从2015年开始二者相继进入业绩恢复期。
景区经营：营收和净利润规模稳步增长
2016年南山景区共实现收入3.72亿元(+4.6%)，实现净利润7254万元(+20.6%)。三亚南山景区位于三亚市南部，距离市区40公里，是国家5A级风景名胜区，其主要看点是中国佛教传统文化。
公司控股子公司海南南山文化旅游开发有限公司于2011年3月与三亚南山观音苑建设发展有限公司签订了南山文化旅游区门票收入分成协议。根据协议，南山公司享有门票收入40%的比例，观音苑公司享有60%收入。
首旅原有主业包含三块：酒店运营、酒店管理和景区运营，其中每年景区贡献利润60%左右，酒店占到30%，剩下10%来自投资收益。景区业务主要为三亚的南山景区，门票收入为主要来源，目前客流量已达300万人次规模，较为成熟、增长有限；酒店经营及管理规模相较如家体量较小，如家并表后，成为公司主要业绩来源。
图：首旅原有业务营收、归母净利及同比增速
图：2012-2015年首旅原有业务营收构成
酒店经营：三大产权酒店2016年收入回升
2016年京伦、民族和前门饭店三大产权酒店营收达3.72亿元，同比增长3.9%，实现2013年以来首次增长。
2013-2015年主要受“国八条”和反腐政策等影响，高端酒店收入下滑。“限公政策”影响消化接近尾声，商旅需求带动北京中高端酒店市场回暖。
北京市场，入住率方面，超高端、高端和中端偏上酒店2016年上半年增幅均超过4%，平均房价方面，中档经济型酒店增幅最大，同比增长4.1%。
参考中国报告网发布《2016-2022年中国连锁酒店产业现状分析及十三五投资价值分析报告》
图：三大产权酒店营收稳健（单位：亿元）
图：北京2016年上半年各级别酒店经营表现
酒店管理：收入业绩2015年起恢复增长
首旅建国和首旅京伦是首旅旗下中高端酒店管理公司。
首旅建国市场规模在中国高端连锁酒店中排名第二，截至2017年初，首旅建国旗下共有65家酒店、19,318间酒店房间。截至2016年底，首旅京伦旗下酒店共20家，共计4,317间。
从首旅建国和首旅京伦的经营状况来看，由于“国八条”以及经济增速放缓等因素的影响，过去营收和业绩均有所下滑；但是随着不利因素逐步消化，从2015年开始二者相继进入业绩恢复期。
图：首旅建国和首旅京伦营收及同比情况
图：首旅建国和首旅京伦净利及同比情况
景区经营：营收和净利润规模稳步增长
2016年南山景区共实现收入3.72亿元(+4.6%)，实现净利润7254万元(+20.6%)。三亚南山景区位于三亚市南部，距离市区40公里，是国家5A级风景名胜区，其主要看点是中国佛教传统文化。
公司控股子公司海南南山文化旅游开发有限公司于2011年3月与三亚南山观音苑建设发展有限公司签订了南山文化旅游区门票收入分成协议。根据协议，南山公司享有门票收入40%的比例，观音苑公司享有60%收入。
图：南山景区营业收入及同比增速
图：南山景区客流量情况
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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