我国汽车行业从 2001 年以来一直保持高速增长，乘用车在 2015 年突破年销量 2000 万辆大关，在购置税优惠等诸多利好的刺激下在 2016 年达到 2357 万辆，同比增速达到18%。国务院从 2015 年第四季度到 2016 年年底对购买 1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策，2017 年政策红利结束，乘用车需求已经有一定透支，乘用车同比增速迅速下滑，上半年同比增速仅 2%，进入下半年优惠政策边际效应递减，行业逐渐回暖，预计全年 3-4%同比增速。我们建议从不同角度把握细分行业机会。
我们从分排量的角度对乘用车销量进行分析，1 月至 10 月，排量低于或等于 1.6 升的低排量总销量1333万辆，排量高于1.6升的汽车销量为556万辆，低排量车销量占比70%。
由此可见低排量乘用车的体量还是远大于高排量乘用车的，其中低排量的 1.6 升及以下的汽车销量最好。17 上半年由于购置税优惠政策退坡影响，低排量汽车 4 月同比增速达到-10%，但随着下半年购置税影响消失，行业逐步回暖，增速有所回升。高排量车前 10 月增速平稳，因为没有受到购置税退坡的影响，且消费升级带来的乘用车结构需求上移。
另外，我们从不同国别分析乘用车行业的结构性机会，自主品牌将迎来分化，龙头企业市场份额将进一步提升。日系德系市场份额稳定，韩系市场份额去年迅速下滑。今年 10 月，我国汽车市场狭义乘用车批发销量达到 2,316,035 辆，较 2016 年 10 月的 2,311,363 辆同比增长 0.2%，环比 9 月份的 2,301,961 辆增长 0.6%。
合资品牌车企的市场占有率情况分化明显，日系和德系车企的市场占有率相对稳定，历年均保持在 15%—18%之间，美系市场份额保持在 12%左右。受中韩关系影响，韩系车企市场份额自 2016 年开始明显下滑，今年市场占有率不到 5%，同时日系有小幅上涨，占有率达到 17%，缘于日韩车价格和品质类似，有一定替代性，韩系市场份额下滑导致的需求转移间接利好日系品牌在国内的销量。
自主品牌的销售逐步进入增长周期，2016 年自主品牌销量首次超过千万辆，共销售1052.86 万辆，同比增长 20.50%，增速仅次于日系车。2017 年前十个月，自主品牌市场占有率为 43%。自主品牌的崛起已成必然事件，未来市占率有望逆袭合资品牌。
自主品牌的崛起的关键是抓住了 SUV 细分行业的红利以及 15 万以下乘用车市场合资品牌空档的机遇。自 2011 年以来，我国自主品牌 SUV 销售不断上升，且继续保持增长态势，2017 年前 10 月市占率已达到 63%。随着前期自主 SUV 火爆销售带来的品牌效应以及技术累积，带动轿车自主品牌销售回暖，2017 年前 4 月市占率提升至 21%
参考观研天下发布《2018年中国乘用车行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
我们从分排量的角度对乘用车销量进行分析，1 月至 10 月，排量低于或等于 1.6 升的低排量总销量1333万辆，排量高于1.6升的汽车销量为556万辆，低排量车销量占比70%。
由此可见低排量乘用车的体量还是远大于高排量乘用车的，其中低排量的 1.6 升及以下的汽车销量最好。17 上半年由于购置税优惠政策退坡影响，低排量汽车 4 月同比增速达到-10%，但随着下半年购置税影响消失，行业逐步回暖，增速有所回升。高排量车前 10 月增速平稳，因为没有受到购置税退坡的影响，且消费升级带来的乘用车结构需求上移。
图：低排量乘用车销量情况（单位：百万辆）
图：高排量乘用车近三年销售情况（单位：万辆）
图：2012-2017 狭义乘用车月度销量变化（单位：万辆）
自主品牌的销售逐步进入增长周期，2016 年自主品牌销量首次超过千万辆，共销售1052.86 万辆，同比增长 20.50%，增速仅次于日系车。2017 年前十个月，自主品牌市场占有率为 43%。自主品牌的崛起已成必然事件，未来市占率有望逆袭合资品牌。
自主品牌的崛起的关键是抓住了 SUV 细分行业的红利以及 15 万以下乘用车市场合资品牌空档的机遇。自 2011 年以来，我国自主品牌 SUV 销售不断上升，且继续保持增长态势，2017 年前 10 月市占率已达到 63%。随着前期自主 SUV 火爆销售带来的品牌效应以及技术累积，带动轿车自主品牌销售回暖，2017 年前 4 月市占率提升至 21%
参考观研天下发布《2018年中国乘用车行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》
图：各国乘用车市场份额（单位：%）
图：2017 年前 10 月汽车市场占有率（单位：%）
图：2017 年前 10 月乘用车销量占比（单位：%）
图：乘用车近 12 个月销量（单位：万辆）
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