月度销售数据同比大幅提升。自 2016 年 9 月 GB1589 重卡治理超载以来，重卡销量获得了同比较快增长，今年 6 月以来重卡市场连续 5 个月破纪录：6 月销售 9.8 万辆，7 月份销售 9 万辆，8 月份销量达到 9.4 万辆，9 月份达到 10 万辆，10 月份达到 9.2 万辆。今年前 10 个月累计销售重卡 96 万辆，同比大增 72%，月平均销售近万辆。2017 年 10 月由于去年同期基数较高，同比增速回落至 37.15%。
我们预计 2017 年重卡全年销售突破 110 万辆，突破 2010 年重卡的历史高点。历史上由于 4 万亿经济刺激，2010 年重卡销量为 101 万辆，成为历史高点；之后由于经济降速，重卡的库存较重，且行业需求较少，导致了重卡销量持续走低，至 2015 年仅有 54 万辆，为近几年最低。自 2015 年调经济结构及供给侧去库存，叠加政策方面治理超载，2016 年重卡销量获得复苏，全年销量达到 73 万辆。其中 2016 年 11 月重卡销量 9.2 万辆， 12 月销售 7.5 万辆，2016 年最后两个月合计销售 16.7 万辆。今年后两个月因为去年基数较高，加上环保限产，预计今年后两个月重卡销量将与去年持平，总体今年全年重卡销量将超过 110 万辆，突破 2010 年重卡销量的历史高点。
重卡企业行业集中度较高，企业盈利改善。前五大企业年初至今累计销量市场占有率达到 84%，比往年市场占有率略有提升，主要是过去几年销量的下滑，使得部分重卡生产企业退出，而治理超载的政策落地，一线龙头企业响应较快。前五大生产商中，一汽集团市占率最高，达到 22%。东风汽车、中国重汽、陕汽集团、北汽福田分列 2-5 名，重卡行业格局较好，行业的复苏对于龙头企业有较好的利润改善作用。截止至2017 年 Q3，潍柴动力营业收入同比增 76.29%，中国重汽营业收入同比增 98.53%，威孚高科营业收入同比增 34.19%，净利润同比去的较大改善。
参考观研天下发布《2017-2022年中国重卡行业市场发展现状及十三五发展趋势前瞻报告》
我们预计 2018 年重卡销售平稳略有回落，重卡企业的负债表将得到较大修复。2017 年全年重卡的景气周期使得治理超载的重卡需求得到满足，未来重卡的销量主要为存量变大带来的更新换代需求，更换需求将使得重卡的销量中枢上移，同时随着投资的复苏和 PPP 项目及一带一路项目的落地，预计未来重卡销量将维持高位，重卡公司的业绩将持续提升，估值将会上移，负债表将有较大的修复，分红率会逐渐提高。
图：重卡月度销量（单位：万辆）
图：重卡年度销量（单位：万辆）
参考观研天下发布《2017-2022年中国重卡行业市场发展现状及十三五发展趋势前瞻报告》
图：重卡企业市占率分布
图：重卡企业净利润变化（单位：亿） 
年初至今，重卡公司市场表现较好，股价和销量增速较为同步。自 2010 年销量下滑以来，重卡产业链公司的估值和净利润同降，股价跌幅较大，自 2016 年销量提速以来，重卡产业链的公司股价估值与利润表均得到修复，获得了较好的股价表现。其中潍柴动力利润表边际改变较大，股价表现最好。目前，潍柴动力自去年 9 月份上涨 84%，和重卡销量有较好的同步性。 
图：重卡标的公司涨幅（单位：%）
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