2017年我国婴幼儿奶粉行业竞争格局及龙头企业受益分析（图）

2017-10-10 05:21

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我国婴幼儿奶粉发展历史

新中国成立以来，我国婴幼儿奶粉行业发展可以分为4个阶段：（1）1949年至1978年，当时仍处于计划经济时代，奶粉经营收归国有；（2）1979年至2007年，改革开放之后，我国奶粉行业步入快速增长；（3）2008年至2016年，由于“三聚氰胺”事件曝光，行业进入深度调整，国外奶粉品牌占据一线城市；（4）2016年至今，国内奶粉监管日趋加强，奶粉配方注册制稳步推行，行业发展步入新阶段。

图：我国婴幼儿奶粉发展阶段

我国婴幼儿奶粉行业集中度较低，2016年行业CR5仅为39.1%，低于全球平均水平56.4%；和美国（84.60%）和日本（81.70%）差距更大。而且我国奶粉行业主要以外资品牌做大为主。目前国内婴幼儿奶粉市占率前五的企业中仅有1家是本土企业，而对比美日韩，这些国家前5名的奶粉企业全是本土企业。

图：不同国家婴幼儿奶粉行业CR5

参考中国报告网发布《2017-2022年中国婴幼儿奶粉行业市场监测及投资价值分析报告》

图：我国婴幼儿奶粉行业格局

二胎红利释放，去年新生儿增速创近十年新高

2013年12月，我国正式开始实施单独二孩政策；2015年10月，我国又出台了全面二孩政策。根据卫计委官方统计，2016年上半年我国出生人口数量同比增长6.9%，其中二孩占比超过40%；2016年全年，我国出生人口达到1786万人，同比增长7.9%，超出之前市场预期，是近10年最高增长，二孩占比超过45%。

图：近10年我国新生婴儿人口数量增长

奶粉注册制难改行业格局，长期利好国内龙头品牌

8月3日，首批婴幼儿奶粉配方注册名单正式公布以来，截止9月5日，一共发布了9批名单。共批准了44个工厂，76个系列，224个配方。从配方数量结果来看，主要以国内品牌居多。

我们认为，此次配方结果短期内有助于提升渠道信心，加大渠道补库存力度，利好名单上企业。但是长期对行业格局影响有限，主流的外资和国内品牌，基本都会获得注册制批文，退出市场的主要为贴牌和小企业。因此，外资品牌占主导的格局短期内不会发生改变，内资企业中伊利、飞鹤、三元和雅士利可能会获得更多的市场，伊利在渠道、资金和品牌建设具有优势。贝因美尽管第一批获得的配方最多，但是公司未来能不能恢复发展，还是要看渠道和销售的改善情况。由于公司中报大幅亏损的原因，其市场形象受损，但是如果能够借此机会大幅提升，也有可能会扭转市场对公司的一些顾虑。